從跟跑切換到領(lǐng)跑模式 今年貨幣政策有七大看點

2019年的第一個工作日，央行就放出了一個大招，調(diào)整普惠金融定向降準小微企業(yè)貸款考核標準，擴大優(yōu)惠政策的覆蓋面。從央行的動作來看，2019年穩(wěn)健的貨幣政策將從此前的跟跑切換到領(lǐng)跑模式，更加主動的為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。筆者認為，算上從跟跑到領(lǐng)跑模式的轉(zhuǎn)換，今年的貨幣政策將有七大看點。

貨幣政策的跟跑是指央行根據(jù)其他經(jīng)濟體貨幣政策的調(diào)整所采取的應(yīng)對措施，這里主要指的是美聯(lián)儲加息。2018年發(fā)生的中美貿(mào)易摩擦，讓處于跟跑位置的國內(nèi)貨幣政策顯得比較被動，實體經(jīng)濟尤其是民營企業(yè)受到了明顯沖擊。盡管實施了四次降準，全年也基本實現(xiàn)了流動性合理充裕的調(diào)控目標，但距離適宜的貨幣金融環(huán)境還是有一段距離的。

今年開年央行即在貨幣政策方面轉(zhuǎn)換為領(lǐng)跑模式并不是突然的。去年12月份召開的中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制，提高直接融資比重，解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問題。隨后召開的國務(wù)院常務(wù)會議明確提出兩項要求，其中之一即是完善普惠金融定向降準政策。現(xiàn)在，央行已經(jīng)完成了這項任務(wù)。下一個可預(yù)期的政策就是將支小再貸款政策擴大到符合條件的中小銀行和新型互聯(lián)網(wǎng)銀行。

“促進形成強大國內(nèi)市場”需要各方面政策致力于內(nèi)需的培育和建設(shè)，進一步解決國內(nèi)市場“不充分不平衡”的問題。在這個過程中，貨幣政策發(fā)揮的是潤滑劑和紐帶的作用。所以，今后的貨幣政策要更加強調(diào)獨立性，以國內(nèi)的經(jīng)濟建設(shè)需要為根本出發(fā)點，主動作為，降低美國等其他經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整對我們的影響。

“鞏固、增強、提升、暢通”是中央對于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提出的新要求，改善貨幣政策傳導機制也需要貫徹這一方針。接下來，貨幣政策需要進一步鞏固前期的政策成果，在此基礎(chǔ)上提升、增強貨幣政策工具定向精準施力的強度，實現(xiàn)貨幣政策傳導機制的暢通。

除了從跟跑模式切換到領(lǐng)跑模式之外，今年貨幣政策還有六大看點：首先是降準，業(yè)界認為今年會降準三次至四次;其次是降息。在這個問題上大家分歧比較大，但結(jié)構(gòu)性降息的可能還是存在的;第三是中期借貸便利(MLF)、定向中期借貸便利(TMLF)以及公開市場操作的力度;第四是再貼現(xiàn)再貸款以及抵押補充貸款的擴容;第五是創(chuàng)新型貨幣政策工具的推出，2018年推出的是TMLF，今年則有可能在價格工具上有所創(chuàng)新;第六是貨幣政策和財政政策的聯(lián)動。去年9月份央行在社會融資總額中納入了地方政府專項債統(tǒng)計，這為今年貨幣政策與財政政策更好的協(xié)同融合創(chuàng)造了條件。

今年的貨幣政策工具箱依然很充實，央行可根據(jù)實體經(jīng)濟、金融機構(gòu)需要隨用隨取，且創(chuàng)新型貨幣政策工具推出和使用的空間都很大。

最后，今年貨幣政策的這七大看點，其實就是要求貨幣政策更加主動的為暢通國民經(jīng)濟循環(huán)做好服務(wù)，促進加快建設(shè)統(tǒng)一開放、競爭有序的現(xiàn)代市場體系，提高金融體系服務(wù)實體經(jīng)濟能力，形成國內(nèi)市場和生產(chǎn)主體、經(jīng)濟增長和就業(yè)擴大、金融和實體經(jīng)濟良性循環(huán)。

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