融券新規(guī)對ETF投資有影響么？

來源：融通基金

近期，融券新規(guī)引起了市場關(guān)注，有基民問：對ETF投資有影響么?

10月14日晚間，證監(jiān)會官宣：調(diào)整優(yōu)化融券相關(guān)制度，更好發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用。隨后，滬深交易所發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化融券交易和轉(zhuǎn)融通證券出借交易相關(guān)安排的通知》。

對于基民們而言，影響較大的可能是融券保證金的上調(diào)：投資者融券賣出時，融券保證金比例不得低于80%。其中，投資者為私募證券投資基金的，融券賣出時，融券保證金比例不得低于100%。此前保證金均為50%，本次上調(diào)幅度可謂不小。

對于大部分交易ETF的基民而言，融券影響基本可控：

◆ 截至2023年10月17日，810只權(quán)益、商品ETF中，融資融券標(biāo)的占比僅為33.95%;

◆ 融資融券標(biāo)的ETF中，融券余額占ETF規(guī)模不足1%，整體影響較少;

雖然“權(quán)益+商品ETF” 整體融券余額占比較小，但是截至2023年10月16日，也有134億(數(shù)據(jù)來源：wind)，且較為集中，見下表：前十大融券余額接近116億，占比86.57%。

表：融券余額占比前十的ETF

資料來源：wind，億元，產(chǎn)品僅做舉例，不做推薦

從上表中，不然發(fā)現(xiàn)，融券余額占比較高的一般都是寬基，而且這些寬基有個顯著特征就是配套有衍生品：期貨或者期權(quán)。

為什么會有這個特征呢?因為ETF的融券并不是一個很好的交易指征，反倒是可以結(jié)合一些交易策略來進(jìn)行操作的。

◆ 融券T0：普通的融券T0和個股策略比較相似，通過融券賣出ETF+買入ETF，構(gòu)建一個中性組合，交易能力強的基民可以通過日內(nèi)波段做出收益;

◆ 期現(xiàn)套利：如果出現(xiàn)足夠的負(fù)基差，即期貨比ETF便宜。當(dāng)可以覆蓋融券成本的時候，這時候買入期貨多頭+融券賣出ETF，構(gòu)建一個組合，等到收斂的時候賺取基差收益;

◆ 期現(xiàn)套利+T0：類似負(fù)基差交易，構(gòu)建一個組合，通過日內(nèi)交易賺取收益，這樣既能獲取交易的收益，也可以獲取到基差收益。

融券新規(guī)，確實是發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用的一種方式，但小編覺得對于不參與前面提到的幾類策略或者類似策略的基民而言，其實整體影響并不大。

關(guān)鍵詞： ETF 私募證券 融資融券 基民 基差