世界信息:白酒股重挫下行業(yè)將迎大洗牌 百億級(jí)并購或集中上演

在過去的一個(gè)月里，白酒股受到重挫。

市場(chǎng)上不斷傳出的看空白酒的聲音，為此中國酒業(yè)協(xié)會(huì)也罕見發(fā)聲力挺酒業(yè)。

從近日三季報(bào)來看，一線龍頭酒企表現(xiàn)穩(wěn)健，企業(yè)基本盤穩(wěn)定，即便是在疫情影響下，仍有結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

(相關(guān)資料圖)

受到影響的主要是三線及以下的酒企。

這也為行業(yè)加速洗牌落下注腳。

龍頭酒企表現(xiàn)穩(wěn)健，第四季度業(yè)績(jī)成關(guān)鍵

10月的首個(gè)開盤日（10月10日），貴州茅臺(tái)開盤價(jià)1890元/股，11月4日?qǐng)?bào)收1516.57元。粗略計(jì)算，茅臺(tái)總市值在這段時(shí)間掉了3萬億。

白酒股為何突然不香了？

疫情的反復(fù)沖擊、美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息、烏克蘭危機(jī)持續(xù)等負(fù)面因素，推升了全球經(jīng)濟(jì)衰退的可能性，再加上傳聞中的禁酒令，進(jìn)一步降低了投資人的心理預(yù)期和投資信心。

就像任正非在內(nèi)部講話中提到的，生存基點(diǎn)要調(diào)整到以現(xiàn)金流和真實(shí)利潤(rùn)為中心……

那么是白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)不好么？

從三季報(bào)來看，一線白酒企業(yè)業(yè)績(jī)堅(jiān)挺穩(wěn)健。

其中，茅臺(tái)第三季度的營收凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了15%以上的增長(zhǎng)，由此推測(cè)，今年茅臺(tái)完成15%以上總營收增長(zhǎng)的目標(biāo)應(yīng)無太大意外。

18家上市酒企第三季度業(yè)績(jī)表

其它幾家龍頭酒企如五糧液、瀘州老窖、洋河、山西汾酒、古井貢酒均實(shí)現(xiàn)了營收和凈利潤(rùn)的雙位數(shù)增長(zhǎng)。

整體三季報(bào)表現(xiàn)，確實(shí)如中國酒業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)外所言：資本市場(chǎng)的股價(jià)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間出現(xiàn)了嚴(yán)重的“價(jià)值背離”，白酒行業(yè)發(fā)展穩(wěn)中向好的根本趨勢(shì)沒有改變。

一位股民對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，白酒股的長(zhǎng)期價(jià)值已經(jīng)被認(rèn)可，短期股價(jià)波動(dòng)并不受太大影響，一旦白酒股尤其是茅臺(tái)跌到某個(gè)閥值，將有大批股民再度買入。

一位白酒高管對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，前三季度的業(yè)績(jī)向好并不意外，今年第一季度酒企基本都實(shí)現(xiàn)了開門紅，在此基礎(chǔ)上二、三季度的業(yè)績(jī)還能夠跟上。關(guān)鍵在于今年的第四季度和明年的第一季度，這才是確定白酒企業(yè)成色的關(guān)鍵。

“疫情成為影響白酒業(yè)績(jī)最大的搖擺因素”，一位A股上市酒企高管對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，從整體白酒市場(chǎng)的反饋來看，今年國慶與上年同期相比約下滑20-30%。不同省份表現(xiàn)參差，比如白酒消費(fèi)大省的河南與四川，由于客觀原因局部受到一定的沖擊，白酒消費(fèi)部分萎縮。但也有省份市場(chǎng)板塊在持續(xù)增長(zhǎng)，仍有結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。相信隨著市場(chǎng)信心的恢復(fù)，白酒消費(fèi)將趨于正常理性的節(jié)奏。

洗牌加速，推動(dòng)白酒產(chǎn)業(yè)整合

事實(shí)上，在上一輪白酒調(diào)整期中，一線酒企也曾艱難過。

以茅臺(tái)為例，其時(shí)茅臺(tái)股價(jià)在150元上下，飛天茅臺(tái)的批發(fā)價(jià)格集中在每瓶825-820元，每瓶飛天能賺到3-5元的微利。

即便如此，仍有大商大量進(jìn)貨茅臺(tái)，以此為茅臺(tái)穩(wěn)定價(jià)盤。

茅臺(tái)也予以實(shí)打?qū)嵉睦婊貓?bào)。

從近期的數(shù)據(jù)來看，飛天茅臺(tái)單瓶?jī)r(jià)格在2600元上下，在飛天的出廠價(jià)僅為969元/瓶，即一瓶飛天經(jīng)銷商能賺到約1500元。

利益使然，茅臺(tái)的大經(jīng)銷商相當(dāng)穩(wěn)定，這也部分決定了茅臺(tái)的基本盤。

同理，五糧液、洋河、瀘州老窖等幾家酒企都有一榮俱榮、一損俱損的大商團(tuán)隊(duì)，甚至部分大商業(yè)已孵化出上市企業(yè)，構(gòu)建了龐雜的利益體系。

僅從渠道這一點(diǎn)來看，龍頭酒企的業(yè)績(jī)便有了基本的穩(wěn)定支撐。

與之處境相反的是二三線酒企，與第一、二季度相比，上述表中排行靠后的幾家酒企如天佑德酒、金種子酒的負(fù)增長(zhǎng)幅度在擴(kuò)大。

疫情加速行業(yè)馬太效應(yīng)，強(qiáng)勢(shì)酒企對(duì)弱勢(shì)酒企的擠壓凸顯。

據(jù)了解，多家新銳白酒企業(yè)已相繼裁員，以圖抗過周期。

“很艱難”，一位醬酒企業(yè)高管對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，2021年醬酒經(jīng)歷了大起大落，由此引發(fā)的后遺癥，在疫情反復(fù)的情況下被放大，今年普遍有些銷不動(dòng)了，有知名品牌醬酒從去年開始就價(jià)格倒掛，今年已有價(jià)格腰斬的情況。

一位酒行業(yè)的銷售人員對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，活下去，是今年最大的目標(biāo)。

如此一來，勢(shì)必將引起新一輪洗牌。

事實(shí)上，近年來華潤(rùn)系收購景芝、金種子酒、金沙酒業(yè)股權(quán)，復(fù)星系拿下舍得、夜郎古，無論是從政策或行業(yè)的角度，資本相繼滲透白酒行業(yè)，他們的著眼點(diǎn)必然不是當(dāng)下，而是布局未來五年或十年后。

一位酒企高管對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，未來5-10年，白酒行業(yè)集中化、規(guī)?；⑵放苹M(jìn)程將進(jìn)一步加速。在此過程中，行業(yè)整合的并購重組，會(huì)成為白酒行業(yè)的主流趨勢(shì)。此前貴州、四川均出臺(tái)政策，推進(jìn)白酒產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。受到政府引導(dǎo)與市場(chǎng)選擇雙重推進(jìn)，規(guī)模以上的白酒企業(yè)之間的合縱連橫將進(jìn)一步加強(qiáng)，百億級(jí)別的并購案或集中上演，頭部企業(yè)借助并購以最快速度增厚業(yè)績(jī)和擴(kuò)大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并進(jìn)一步加速白酒產(chǎn)業(yè)整合。

但同樣的，危中有機(jī)。

近日，供銷社概念火爆，這是否將給白酒企業(yè)帶來新的機(jī)會(huì)？

白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，供銷社就像一個(gè)“壓艙石”和“阻尼器”。供銷社對(duì)于老百姓日常物資有基礎(chǔ)保障功能，滿足人們米面油蛋、衣食住行的基本需求，所以不會(huì)出現(xiàn)太多酒類產(chǎn)品，主打的產(chǎn)品應(yīng)該都是物美價(jià)廉，從這個(gè)角度來看，大眾酒賽道價(jià)值凸顯；此外，供銷社是國家保障社會(huì)物資供應(yīng)的機(jī)構(gòu)，那么必然利好大型國有酒企。

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