央行公開市場單日凈投放7330億元 MLF利率有下調空間

10月20日，中國人民銀行開展8280億元公開市場逆回購操作，對沖950億元逆回購到期之后，實現凈投放7330億元。同日，人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，10月新一期兩個品種LPR(貸款市場報價利率)均與上期持平：1年期為3.45%，5年期以上為4.2%。

專家表示，近期人民銀行明顯加大公開市場操作力度，呵護資金面、保持流動性合理充裕的態(tài)度較為明確。預計未來一段時間，市場利率不會出現持續(xù)明顯上行。

穩(wěn)定市場資金面

10月20日公開市場逆回購操作規(guī)模僅次于2月17日的8350億元，為今年以來次高值;當日公開市場逆回購操作實現凈投放7330億元，創(chuàng)今年以來新高。

“近期市場資金面較為緊張，除了傳統的稅期影響之外，地方債大量發(fā)行繳款帶來了較大規(guī)模的資金需求，導致市場資金成本和債券利率有所上行。在此背景下，人民銀行及時提供流動性支持，有助于穩(wěn)定市場資金面。”中信證券首席經濟學家明明說。

在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，人民銀行適度加大公開市場操作力度，保持流動性合理充裕，有助于穩(wěn)定市場情緒。

仲量聯行大中華區(qū)首席經濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟預計，人民銀行會繼續(xù)通過綜合運用多種貨幣政策工具，靈活精準、有力有效地微調短期流動性，確保一定的公開市場操作規(guī)模與力度，平抑資金面的短期擾動和資金利率中樞波動，同時維持資金價格合理，引導市場利率圍繞政策利率波動。新一期LPR保持穩(wěn)定

在逆回購加量投放的同時，10月20日人民銀行公布的新一期兩個品種LPR均與上期持平。專家表示，由于MLF(中期借貸便利)利率作為LPR的錨定利率，其變動會對LPR產生直接有效的影響。在本月MLF利率維持不變的情況下，LPR保持穩(wěn)定符合市場預期。

專家分析，一方面，當前進一步調降LPR的迫切性下降。周茂華表示，從8月和9月公布數據看，居民和企業(yè)信心持續(xù)恢復，實體經濟融資需求回暖，社融數據表現超預期，國內消費和內需動能逐月增強，經濟呈現良好復蘇態(tài)勢，加上政策效應有望進一步釋放，短期降低實體經濟融資成本迫切性下降。

招聯首席研究員董希淼表示，今年以來，央行已兩次實施降準。同時，1年期和5年期以上LPR已分別下降20個基點、10個基點，貨幣政策調整優(yōu)化的效果正在顯現。從信貸利率看，9月份企業(yè)新發(fā)放貸款加權平均利率為3.85%，9月末存量住房貸款加權平均利率為4.29%，均處于較低水平。

另一方面，銀行凈息差壓力加大一定程度上制約LPR繼續(xù)下行。民生銀行首席經濟學家溫彬表示，6月和8月LPR調降基本消耗了前期存款利率下調、降息等帶來的負債成本改善空間，伴隨符合下調標準的首套存量房貸的重定價，以及近期市場負債成本上行，銀行凈息差壓力將再度加大。因此，繼續(xù)下調LPR的動力和空間有所減少。

MLF利率有下調空間

專家表示，往后看，人民銀行將繼續(xù)保持金融市場“量”的合理充裕和“價”的穩(wěn)步下行。

“后續(xù)宏觀政策將乘勢而上，著力擴大內需。加之當前物價水平偏低，考慮價格因素后的企業(yè)實際融資成本偏高，未來MLF利率還有下調空間。”東方金誠首席宏觀分析師王青說，短期內不能完全排除MLF利率下調帶動LPR報價跟進調整的可能性。更為重要的是，為推動樓市企穩(wěn)回暖，新發(fā)放居民房貸利率整體上或需進一步下調。

董希淼認為，可考慮繼續(xù)推動政策利率適度下行，引導LPR下降5至10個基點，推動實體經濟融資成本穩(wěn)中有降。

龐溟表示，未來一段時間，貨幣政策將持續(xù)發(fā)力，搞好逆周期和跨周期調節(jié)，繼續(xù)為經濟回升向好、加快經濟良性循環(huán)和高質量發(fā)展營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

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