年內(nèi)收益7.63％！在股債大幅震蕩中，安信民穩(wěn)增長(zhǎng)何以逆襲？

當(dāng)紅基金經(jīng)理張翼飛管理的安信民穩(wěn)增長(zhǎng)暫停大額申購(gòu)。

2月21日，安信基金發(fā)布公告稱，為保護(hù)基金份額持有人的利益，公司旗下安信民穩(wěn)增長(zhǎng)混合，將自2月22日起，暫停該只基金大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及大額定期定額投資業(yè)務(wù)，限額為不超過50萬元（含50萬元）。

根據(jù)基金公告的具體限購(gòu)規(guī)則，該基金限制大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、大額定期定額投資金額為不超過50萬元（含50萬元），申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資的大額交易限制按照A、C兩類份額加總進(jìn)行合并判斷，限制起始日為2022年2月22日。

值得注意的是，今年以來，在股債市場(chǎng)的大幅震蕩中，安信民穩(wěn)增長(zhǎng)斬獲了7.63%的正收益。

這個(gè)業(yè)績(jī)超越了同期滬深300指數(shù)13個(gè)百分點(diǎn)，在同類型基金業(yè)績(jī)排名暫居第一名，也在萬得2192只“固收+”基金中（統(tǒng)計(jì)偏債混合和二級(jí)債基）暫居亞軍位置。

數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計(jì)截止2月21日

張翼飛目前管理10只基金，規(guī)模達(dá)474.67億元。對(duì)于自己的投資理念，他曾說過，“我們管理的大部分產(chǎn)品的組合策略，實(shí)質(zhì)上研究著三個(gè)產(chǎn)品組合：債券組合、股票組合、轉(zhuǎn)債組合，根據(jù)不同的產(chǎn)品定位和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，來進(jìn)行比例配置?！?/p>

他認(rèn)為，“一只優(yōu)秀的‘固收+’產(chǎn)品，本質(zhì)上就是一個(gè)簡(jiǎn)單且有效的大類資產(chǎn)配置組合，在為收益做加法的同時(shí)，就要給風(fēng)險(xiǎn)‘做減法’，即減少波動(dòng)?！?/p>

純債組合，致力于獲取穩(wěn)定的可預(yù)期的安全墊，以利率債和高等級(jí)信用債為主。這類資產(chǎn)流動(dòng)性好，資金容量大，產(chǎn)品規(guī)模變動(dòng)不會(huì)對(duì)基本策略產(chǎn)生明顯影響。

股票組合，長(zhǎng)期跟蹤優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股，結(jié)合行業(yè)基本面和市場(chǎng)估值，低估時(shí)買入或增持，高估時(shí)賣出或減倉(cāng)，持有中注意躲避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于所投資的權(quán)益資產(chǎn)都是以大盤股居多，權(quán)益策略的規(guī)模容量上限也是比較高的。

轉(zhuǎn)債組合，可轉(zhuǎn)債被視為一種增強(qiáng)策略，而非長(zhǎng)期持有的價(jià)值投資品種。具體持倉(cāng)水平、持倉(cāng)標(biāo)的的選擇，定價(jià)為第一準(zhǔn)繩，價(jià)格便宜的時(shí)候多買，價(jià)格昂貴的時(shí)候不買。

過去的一年，固收+產(chǎn)品異軍突起，成為市場(chǎng)中一個(gè)火熱的品種?！肮淌?”通常是以債券作為底倉(cāng)，提供基礎(chǔ)收益?！?”的方向有股票、打新、定增、可轉(zhuǎn)債等，在控制波動(dòng)和回撤的前提下提供彈性收益，其中，可轉(zhuǎn)債是“固收+”產(chǎn)品尋求更高增值收益的首選品種。

可轉(zhuǎn)換債券是債券持有人可按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票的債券。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換，則可以繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時(shí)收取本金和利息，或者在流通市場(chǎng)出售變現(xiàn)。如果持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力，在寬限期之后可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)，按照預(yù)定轉(zhuǎn)換價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成為股票。

Wind數(shù)據(jù)顯示，去年下半年以來，債券基金配置可轉(zhuǎn)債規(guī)模節(jié)節(jié)走高。去年上半年末，債券基金配置可轉(zhuǎn)債規(guī)模達(dá)1800億元，三季度已突破2186億元，四季度更是高達(dá)2600億元。目前，“固收+”基金產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)突破2萬億元。

去年收益率最高的固收+基金中，可轉(zhuǎn)債含量較高。具體來看，前海開源可轉(zhuǎn)債以48.63%的收益率領(lǐng)先。緊隨其后的是華商豐利增強(qiáng)定開A，收益率為45.23%。排在第三位的是天弘添利E，收益率為44.87%。另有華商豐利增強(qiáng)定開C、天弘添利C、廣發(fā)可轉(zhuǎn)債A、廣發(fā)可轉(zhuǎn)債E、廣發(fā)可轉(zhuǎn)債C收益率均超過40%，依次位列第四至第八名。

數(shù)據(jù)來源：Wind

2月14日，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)明顯調(diào)整，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌 3.01%，深證轉(zhuǎn)債更是下跌4.32%。

在2月15日的公開交流中，張翼飛表示：“整體而言目前轉(zhuǎn)債估值水平處于歷史偏高水平，與股票相比，轉(zhuǎn)債性價(jià)比偏低?？赊D(zhuǎn)債同時(shí)具備債性和股性，近期股票市場(chǎng)大幅下跌，加上債市近期有一定調(diào)整，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也難以獨(dú)善其身。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)較差，因此調(diào)整起來相對(duì)較快?！?/p>

可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)調(diào)整，是否還具備長(zhǎng)期配置的機(jī)會(huì)？如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)？

對(duì)此，張翼飛認(rèn)為：“一方面，可轉(zhuǎn)債的研究是跨股票、債券、衍生品等多領(lǐng)域的定價(jià)研究。另一方面，可轉(zhuǎn)債不僅是股票衍生品，并且具備類似下修條款、回售條款等奇異期權(quán)，同樣的條款，對(duì)不同的公司價(jià)值差別迥異。換言之，可轉(zhuǎn)債的定價(jià)研究只要做得足夠扎實(shí)，也是能夠取得超額收益的。”

而暴跌之后，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

2月21日，超七成轉(zhuǎn)債收漲，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)漲0.39%報(bào)422.39點(diǎn)。其中“佳力轉(zhuǎn)債”、“寧建轉(zhuǎn)債”、“貴廣轉(zhuǎn)債”漲幅位居前三，分別漲57.62%、36.92%、20.08%，分別成交9.4億元、109.79億元、84.33億元。

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