連續(xù)兩次降息后，2月LPR按兵不動(dòng)，下調(diào)過(guò)程已結(jié)束？丨火線(xiàn)解讀

中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2月21日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%。本月兩個(gè)品種LPR均與上月持平。

此前，2021年12月和2022年1月，1年期LPR連續(xù)兩個(gè)月下降，分別下降了5個(gè)基點(diǎn)和10個(gè)基點(diǎn)；2022年1月，5年期以上LPR下降了5個(gè)基點(diǎn)。

LPR下調(diào)過(guò)程尚未結(jié)束

此前的2月15日，央行開(kāi)展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，此次MLF操作為增量續(xù)做。與此同時(shí)，操作利率保持不變，與上期持平，為2.85%。

東方金誠(chéng)指出，2月1年期LPR報(bào)價(jià)結(jié)束了去年12月、今年1月的連續(xù)下調(diào)過(guò)程，5年期LPR報(bào)價(jià)也在上月下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)后保持在4.6%的水平。主要原因是2月主要貨幣政策工具中的降準(zhǔn)、降息未現(xiàn)操作，根據(jù)新LPR報(bào)價(jià)規(guī)則，LPR按MLF利率加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)。2月未現(xiàn)降準(zhǔn)、MLF利率保持不變，因此LPR報(bào)價(jià)不動(dòng)符合市場(chǎng)預(yù)期。

東方金誠(chéng)認(rèn)為，預(yù)測(cè)本輪LPR報(bào)價(jià)下調(diào)過(guò)程尚未結(jié)束，考慮到當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的下滑態(tài)勢(shì)，未來(lái)5年期LPR報(bào)價(jià)有望與1年期LPR報(bào)價(jià)實(shí)現(xiàn)同等幅度下調(diào)。

降準(zhǔn)降息仍有空間

東方金誠(chéng)指出，在國(guó)內(nèi)通脹持續(xù)降溫、整體可控的背景下，海外貨幣政策加快收緊不會(huì)掣肘國(guó)內(nèi)貨幣政策邊際寬松，二季度仍存在降準(zhǔn)、降息的可能。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，貸款利率下行將有效激發(fā)企業(yè)和個(gè)人住房貸款需求，今年上半年信貸、社融都會(huì)出現(xiàn)一個(gè)持續(xù)加速過(guò)程。貨幣政策邊際寬松預(yù)期下，接下來(lái)一段時(shí)間，寬貨幣與寬信用有望同步推進(jìn)，10年期國(guó)債收益率上行波動(dòng)的幅度和持續(xù)時(shí)間均將較為有限，短期內(nèi)出現(xiàn)貨幣-信用“翹翹板”現(xiàn)象的可能性不大。

中信證券也認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)基礎(chǔ)尚不牢靠，貨幣政策仍處于寬松通道之中，降準(zhǔn)降息都還有空間。穩(wěn)增長(zhǎng)和寬信用需要從供需兩端發(fā)力，緩解金融機(jī)構(gòu)三大約束之外，還需要進(jìn)一步引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行來(lái)激發(fā)信貸需求，當(dāng)前貸款利率水平還有進(jìn)一步下行的空間。

國(guó)盛證券研報(bào)指出，未來(lái)流動(dòng)性將繼續(xù)保持寬松。在經(jīng)濟(jì)依舊偏弱的情況下，為引導(dǎo)融資成本下降、保障信貸社融投放，央行可能將進(jìn)一步降息、降準(zhǔn)。

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