“鐵公雞”廣濟(jì)藥業(yè)應(yīng)被限制再融資

近日，“鐵公雞”廣濟(jì)藥業(yè)(000952)因連續(xù)十年不分紅受到了監(jiān)管層的關(guān)注。在A股市場(chǎng)類似廣濟(jì)藥業(yè)這樣的企業(yè)并不在少數(shù)，它們明顯缺乏回報(bào)投資者的意愿和責(zé)任意識(shí)。本欄建議，監(jiān)管層應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)上市公司強(qiáng)制分紅的監(jiān)管，對(duì)于有能力分紅卻不積極分紅的上市公司，可以采取限制再融資等方式督促它們積極分紅回報(bào)投資者。

投資者買股票的目的是什么?是為了獲得上市公司的分紅，這種分紅不僅僅指現(xiàn)金分紅，還有適度的股票分紅。如果投資者不能從上市公司獲得合理的利潤(rùn)回報(bào)，自然會(huì)把精力轉(zhuǎn)向追逐股價(jià)的波動(dòng)，于是投機(jī)風(fēng)氣就會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，投資理念無(wú)法深入人心。試想一下，一只股票連續(xù)多年不分紅，投資者長(zhǎng)期堅(jiān)守還有何意義?

所以本欄認(rèn)為，作為利潤(rùn)比較好、公司能夠持續(xù)賺錢的上市公司來(lái)說，向投資者分配利潤(rùn)不僅僅是自己的責(zé)任，也是推動(dòng)價(jià)值投資理念形成的重要因素。廣濟(jì)藥業(yè)利潤(rùn)雖然不錯(cuò)，也滾存了大量的未分配利潤(rùn)，卻連續(xù)十年不分紅，是對(duì)投資者不負(fù)責(zé)任的一種表現(xiàn)。對(duì)于一家上市公司而言，在有能力的情況下，如果不能給投資者帶來(lái)切實(shí)的分紅收益，即便是公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)再好，也不會(huì)受到市場(chǎng)投資者的認(rèn)可。

本欄認(rèn)為，如果像廣濟(jì)藥業(yè)這樣的“鐵公雞”能夠在股市中不受任何限制，那么未來(lái)拿什么鼓勵(lì)上市公司分紅?既然管理層明確了現(xiàn)金分紅和再融資掛鉤，那么廣濟(jì)藥業(yè)能不能成為首家被明示禁止再融資的公司?例如監(jiān)管層可以考慮暫停廣濟(jì)藥業(yè)再融資資格三年，直到廣濟(jì)藥業(yè)按照規(guī)定連續(xù)三年現(xiàn)金分紅才能解禁。如此一來(lái)，就可以警示那些有利潤(rùn)還不分紅的上市公司，讓它們能夠把回報(bào)投資者提上議事日程，讓股東不僅僅掏錢，還能獲得回報(bào)。

當(dāng)然，現(xiàn)金分紅對(duì)于那些虧損公司或者可分配利潤(rùn)為負(fù)的公司確實(shí)有些為難，那么對(duì)于它們而言，無(wú)可分配利潤(rùn)的年度可以不計(jì)算在內(nèi)，等到有利潤(rùn)可分配的時(shí)候只要按規(guī)定分紅，就能有再融資的資格。這樣的話，也不會(huì)對(duì)那些確實(shí)無(wú)能力分紅且有再融資需求的公司發(fā)展造成不利影響。

不過，對(duì)于個(gè)別公司超常規(guī)的現(xiàn)金分紅也不應(yīng)該加以鼓勵(lì)。例如中國(guó)神華、方大炭素這樣的公司，利潤(rùn)在某個(gè)報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)井噴情形，分紅也突然特別高，這樣也容易引發(fā)股價(jià)的異常波動(dòng)，增加投資者風(fēng)險(xiǎn)。本欄比較推崇工商銀行那樣連續(xù)每年穩(wěn)定增長(zhǎng)的現(xiàn)金分紅方式，讓投資者持有股票可以類似于持有高息債券，這才是價(jià)值投資者的福音，也將是A股市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展方向。

關(guān)鍵詞： 廣濟(jì) 鐵公雞 藥業(yè)