9月LPR走勢整體符合市場預期 實體融資需求逐步回暖

新一期LPR如期出爐。

9月20日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，中國9月1年期貸款市場報價利率(LPR)為3.65%，5年期LPR為4.3%，均與前值保持一致。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

LPR按兵不動

9月LPR走勢整體符合市場預期。

此前，央行曾于9月15日平價縮量開展了4000億元中期借貸便利(MLF)操作，同日還進行了20億元公開市場逆回購操作，中標利率與前期保持一致。因當日還有6000億元MLF和20億元逆回購到期，整體實現(xiàn)凈回籠2000億元。

綜合8月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，廣義貨幣(M2)增速繼續(xù)提升，維持高位，市場流動性合理充裕。MLF縮量后，也讓市場對于本月LPR保持不變已有預期。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬指出，LPR利率與MLF掛鉤，在9月MLF利率未做調(diào)整的背景下，9月LPR報價的定價基礎沒有發(fā)生變化。

“8月MLF中標利率已超預期下調(diào)10BP，目前降息效果正在顯現(xiàn)，短期內(nèi)政策仍將處于觀察期，MLF連續(xù)下調(diào)的必要性不高。”溫彬進一步解釋道，同時，內(nèi)外政策錯位下，穩(wěn)匯率重要性提升，美聯(lián)儲等大幅加息預期進一步強化，制約國內(nèi)降息空間。近期人民幣匯率“破7”，也對政策利率及市場利率調(diào)整產(chǎn)生一定影響。

北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，2022年以來，1年期LPR調(diào)降兩次，共15個基點，5年期以上LPR則調(diào)降了三次，共下調(diào)35個基點。其中，在2022年8月，LPR實現(xiàn)非對稱下調(diào)，1年期LPR調(diào)降5個基點，5年期以上LPR調(diào)降15個基點。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，年內(nèi)LPR已經(jīng)數(shù)次調(diào)降，也是本月LPR按兵不動的原因之一。年初至今持續(xù)讓利實體經(jīng)濟，部分銀行保護凈息差，增強經(jīng)營穩(wěn)健性。此外，當前實體融資需求已經(jīng)逐步回暖，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，政策效果逐步顯現(xiàn)。

影響幾何

作為貸款市場的利率定價參考，每月LPR報價出爐后受到市場廣泛關注。對于個人用戶而言，1年期LPR主要與消費貸款利率掛鉤，而5年期以上LPR則與每月待償房貸掛鉤。

需要注意的是，盡管9月報價中LPR利率保持不變，但企業(yè)和居民仍有機會從銀行處享受到更低利率的金融服務。據(jù)悉，近期就有國有銀行宣布個人信用貸款一年期享年化優(yōu)惠利率(單利)低至3.7%(LPR+0.05%)，該信用貸款實行浮動利率，根據(jù)最新1年期LPR加成計算，按月更新。

周茂華告訴北京商報記者，盡管本月LPR不變，但金融支持實體經(jīng)濟力度不減，國內(nèi)實體經(jīng)濟貸款利率創(chuàng)出歷史低位，金融部門也在積極調(diào)降金融服務費等。金融部門持續(xù)加大實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、制造業(yè)、綠色發(fā)展、重點項目和新興領域支持;助力穩(wěn)增長。

穩(wěn)增長效應也會進一步傳導至房地產(chǎn)市場。周茂華補充到，LPR保持不變不影響各區(qū)域?qū)嶋H格局情況，因城施策支持房地產(chǎn)市場穩(wěn)步復蘇。各區(qū)域根據(jù)房地產(chǎn)市場供需關系、宏觀調(diào)控政策需求，用足房貸利率、首付比例等房地產(chǎn)綜合調(diào)控政策，因城施策、精準調(diào)控，推動樓市回歸三穩(wěn)軌道。

此外，廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉同樣提到，當前房地產(chǎn)市場處于供給和需求不匹配的狀態(tài)，刺激需求端的邊際效應在明顯下降，因此單純繼續(xù)降低LPR沒有太大意義。在供給端也應提振穩(wěn)定工作和收入的預期，配合房貸利率下調(diào)，進一步提高居民購房積極性。

堅持以我為主

而在市場的殷切關注下，本周全球金融市場迎來新一輪 “超級央行周”。包括美聯(lián)儲在內(nèi)，還有英國、日本、瑞典等數(shù)十家央行將公布最新的貨幣政策，預計將帶來總計超過500基點的加息幅度。

一直以來，我國始終堅持穩(wěn)健的貨幣政策“以我為主”。在其他國家的加息潮下，我國央行還在8月作出了降息的決定。

周茂華分析稱，國內(nèi)與海外經(jīng)濟體處于不同經(jīng)濟周期，相應的政策也會存在差異。其中，海外通脹“高燒”不退，政策重心在于控通脹;而國內(nèi)物價溫和可控，國內(nèi)經(jīng)濟處于恢復階段，就業(yè)壓力較大，政策重心偏向于穩(wěn)增長，加快推動經(jīng)濟重回正常軌道。

9月LPR持穩(wěn)，也是央行根據(jù)市場實際情況作出的決策。后續(xù)LPR又將是何走勢?周茂華表示，基于國內(nèi)經(jīng)濟保持復蘇態(tài)勢、貨幣政策保持靈活適度等情況，LPR利率仍有調(diào)降空間。但后續(xù)仍需要綜合評估實體經(jīng)濟融資需求、房地產(chǎn)復蘇情況和銀行凈息差等。

溫彬則指出，“四季度，出口增速延續(xù)下行、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈修復不及預期，將繼續(xù)對經(jīng)濟形成拖累。為此，在存款利率下調(diào)效應有所顯現(xiàn)的環(huán)境下，繼續(xù)通過引導5年期以上LPR調(diào)降，以支持基建、制造業(yè)中長期投資和穩(wěn)定地產(chǎn)，刺激潛在信貸需求釋放，就顯得尤為重要。”溫彬如是說道。

同時，溫彬提到，在當前報價已偏低、優(yōu)質(zhì)企業(yè)貸款利率點差壓降更低，甚至與部分定期存款定價形成倒掛的情況下，若繼續(xù)引導下調(diào)1年期LPR，容易加劇企業(yè)的套利行為，因此其后續(xù)再次調(diào)降的概率降低。(北京商報記者 廖蒙)

關鍵詞： 新一期LPR出爐 市場預期 貨幣政策 實體融資需求