央行：精準(zhǔn)實(shí)施貨幣政策，處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

6月28日，央行官網(wǎng)發(fā)布消息稱，央行貨幣政策委員會(huì)2021年二季度(總第93次)例會(huì)于近日召開(kāi)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要靈活精準(zhǔn)實(shí)施貨幣政策，處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)在恢復(fù)中達(dá)到更高水平均衡，以優(yōu)異成績(jī)慶祝中國(guó)共產(chǎn)黨成立100周年。

此外，會(huì)議指出，要健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，完善央行政策利率體系，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，調(diào)整存款利率自律上限確定方式，繼續(xù)釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革潛力，推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低。深化匯率市場(chǎng)化改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，加強(qiáng)預(yù)期管理，促進(jìn)內(nèi)外平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

值得注意的是，同一天，央行官網(wǎng)發(fā)布消息稱，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，2021年6月28日央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了300億元逆回購(gòu)操作，期限7天，中標(biāo)利率2.2%，與此前保持一致。因當(dāng)日有100億元逆回購(gòu)到期，央行實(shí)現(xiàn)凈投放200億元。這已經(jīng)是央行連續(xù)3個(gè)工作日操作300億元逆回購(gòu)，此前的6月24日和25日兩個(gè)交易日，央行分別發(fā)布公告稱，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了300億元逆回購(gòu)操作，期限7天，中標(biāo)利率2.2%。

此前連續(xù)近4個(gè)月，央行逆回購(gòu)操作均不超過(guò)100億元。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，央行小幅增加了流動(dòng)性投放，“量增價(jià)穩(wěn)”的同時(shí)，有利于引導(dǎo)市場(chǎng)利率的平穩(wěn)。正如宏觀分析師周茂華指出，從央行近3個(gè)逆回購(gòu)操作看，釋放“穩(wěn)”信號(hào)，央行“量增價(jià)穩(wěn)”，意在穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，穩(wěn)定年中跨季資金面，但從央行連續(xù)3日只是小量?jī)敉斗?，反?span id="sazakig" class="keyword">央行精準(zhǔn)調(diào)控，不少給但也不多給。

建銀投資咨詢分析師王全月則指出，維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕是央行小幅加大逆回購(gòu)操作數(shù)量的推動(dòng)因素。自5月中下旬以來(lái)，以DR007(7天期質(zhì)押式回購(gòu)利率)為代表的市場(chǎng)利率波動(dòng)上升，并逐漸高于政策利率中樞。央行在此背景下小幅增加逆回購(gòu)操作數(shù)量，有利于引導(dǎo)市場(chǎng)利率的平穩(wěn)，同時(shí)防范出現(xiàn)資金空轉(zhuǎn)套利等行為。

從資金表現(xiàn)上看，根據(jù)6月28日數(shù)據(jù)，Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)整體呈小幅上行趨勢(shì)。其中，隔夜Shibor上行0.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.558%;7天Shibor上行6.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.258%，14天Shibor上行11.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.836%。

“近期資金面波動(dòng)不大，市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定，反映市場(chǎng)目前‘不缺錢’。”周茂華認(rèn)為，央行公開(kāi)市場(chǎng)明顯穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，舒緩市場(chǎng)對(duì)央行過(guò)快收緊政策擔(dān)憂。從國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)和央行近期操作看，貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭，不急轉(zhuǎn)彎，貨幣信貸環(huán)境繼續(xù)保持合理適度。

王全月同樣認(rèn)為，央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作數(shù)量會(huì)根據(jù)財(cái)政、現(xiàn)金等多種臨時(shí)性因素以及市場(chǎng)需求情況靈活調(diào)整，且央行在一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中明確指出“無(wú)需過(guò)度關(guān)注公開(kāi)市場(chǎng)操作數(shù)量”，因此本次小額加量逆回購(gòu)操作在市場(chǎng)上并沒(méi)有形成流動(dòng)性轉(zhuǎn)松的一致性預(yù)期。王全月補(bǔ)充到，雖然小額加量逆回購(gòu)也可以解讀為“暗示流動(dòng)性依然充裕”，但就近期A股整體表現(xiàn)看，回購(gòu)對(duì)股市的直接支撐作用有限。

(記者 岳品瑜 劉四紅)

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