貨幣政策仍有空間 央行稱沒有必要實施QE

央行21日發(fā)布《2018年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(下稱《報告》)?！秷蟾妗贩Q，我國金融體系以銀行為主導，貨幣政策傳導的中樞在銀行，人民銀行通過貨幣政策操作的市場化方式，激勵和調節(jié)銀行貸款創(chuàng)造存款貨幣的行為是有效的，貨幣政策仍有很大空間，央行大規(guī)模從金融市場上購買國債等資產意義不大，沒有必要實施所謂量化寬松(QE)政策。下一階段，人民銀行將繼續(xù)根據經濟金融發(fā)展和金融宏觀調控需要，不斷完善人民幣發(fā)行機制，疏通貨幣政策傳導渠道，并以此促進金融更好地支持實體經濟發(fā)展。

《報告》以專欄形式闡明“如何理解穩(wěn)健的貨幣政策”。報告稱，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，并不意味著貨幣條件維持不變，而是要根據形勢發(fā)展變化動態(tài)優(yōu)化和逆周期調節(jié)，適度熨平經濟的周期波動，在上行期防止經濟過熱和通貨膨脹，在下行期對抗經濟衰退和通貨緊縮。從數量上看，M2和社會融資規(guī)模增速應與名義 GDP 增速大體匹配;從價格上看，利率水平應符合保持經濟在潛在產出水平的要求。在總量適度的同時，還要適當運用結構性貨幣政策工具發(fā)揮定向滴灌功能，優(yōu)化流動性的投向和結構，促進結構性調整和改革。實施穩(wěn)健的貨幣政策要服務好打好三大攻堅戰(zhàn)、防范系統性金融風險的要求，為打贏防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)營造適宜的貨幣環(huán)境，既要防止貨幣條件過緊引發(fā)風險，也要防止大水漫灌加劇扭曲和繼續(xù)累積風險。在開放宏觀格局下，貨幣政策保持穩(wěn)健，還需要把握好內部均衡和外部均衡的平衡，協調好本外幣政策。當內部均衡和外部均衡產生矛盾時，作為以內需為主的大國經濟體，應以內部均衡為主同時兼顧外部均衡，找到最優(yōu)的平衡點。

《報告》還稱，未來一段時期中國經濟保持平穩(wěn)發(fā)展有不少有利條件。全球經濟總體仍延續(xù)復蘇態(tài)勢，國內供給側結構性改革持續(xù)推進，經濟發(fā)展具有很大的潛力，韌性較強，宏觀政策效果正在逐步顯現。同時，中國經濟平穩(wěn)運行也面臨一些挑戰(zhàn)。全球經濟增長勢頭有所減弱，國內經濟面臨下行壓力，內生增長動力有待進一步增強。貨幣政策有較大空間，但也面臨艱巨挑戰(zhàn)。下一階段，要繼續(xù)堅持以供給側結構性改革為主線，推動經濟高質量發(fā)展。穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，既要防止貨幣條件過緊引發(fā)風險，也要防止大水漫灌加劇扭曲和繼續(xù)累積風險，其核心是服務好實體經濟。同時，要平衡好總量和結構之間的關系，創(chuàng)新貨幣政策工具，發(fā)揮“幾家抬”的政策合力，從供需兩端共同夯實疏通貨幣政策傳導的微觀基礎。協調好本外幣政策，處理好內部均衡和外部均衡之間的平衡。強化正向激勵機制，促進金融結構調整優(yōu)化，提高金融結構的適應性，在服務經濟結構轉型升級的同時增強金融體系的韌性。健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，守住不發(fā)生系統性金融風險的底線。在發(fā)揮穩(wěn)健貨幣政策作用的同時，還要加強政策統籌協調，強化激勵相容機制。要繼續(xù)推進供給側結構性改革，補短板、穩(wěn)預期，改善營商環(huán)境，提振企業(yè)家和市場信心，保持經濟平穩(wěn)可持續(xù)增長。

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