跨界轉(zhuǎn)型需慎之又慎　賣殼坐地起價(jià)不再

投資多領(lǐng)域鮮有成功　主業(yè)萎縮陷債務(wù)危機(jī)

據(jù)媒體報(bào)道，富貴鳥(niǎo)由于欠債42億元，深陷債務(wù)危機(jī)。繼3月21日中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)這家企業(yè)發(fā)出立案調(diào)查的通知后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)福建監(jiān)管局于前不久又對(duì)其出具警示函，因其為公司關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保、違反了《公司法》的規(guī)定，并影響了公司償債能力。富貴鳥(niǎo)為其提供擔(dān)保的這個(gè)關(guān)聯(lián)方，其實(shí)就是與其為同一受控股東的福建省富貴鳥(niǎo)礦業(yè)集團(tuán)公司，擔(dān)保金額為3億元，此外富貴鳥(niǎo)還為其他關(guān)聯(lián)公司提供了擔(dān)保。為了解決巨額債務(wù)，富貴鳥(niǎo)公司分別在2014年和2016年發(fā)行了共計(jì)21億元人民幣的公司債和私募債券。但在今年四月，富貴鳥(niǎo)未能按期償付利息和兌付本金，導(dǎo)致發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約。作為債權(quán)受托管理人的國(guó)泰君安發(fā)布公告稱，截至今年2月底，富貴鳥(niǎo)資金拆借金額合計(jì)至少42.9億元，相關(guān)資金很可能無(wú)法收回。

欠債還錢，這是最樸素的規(guī)則，也是經(jīng)商必須遵守的起碼規(guī)矩。有公司高層表示，為擺脫危機(jī)正尋求重組，如果重組能成功，對(duì)于債權(quán)人的利益就會(huì)好一些。如果走到破產(chǎn)清算，能兌付的比例可能非常低，債權(quán)人損失更大，這話說(shuō)得似乎也沒(méi)有錯(cuò)。富貴鳥(niǎo)作為一家老牌知名制鞋企業(yè)，為什么會(huì)陷入如此嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)?原來(lái)，為了改善業(yè)績(jī)，富貴鳥(niǎo)不斷嘗試轉(zhuǎn)型和多元化發(fā)展。曾經(jīng)進(jìn)軍童鞋童服市場(chǎng)無(wú)果而終，之后便轉(zhuǎn)投金融、房地產(chǎn)、礦業(yè)，都以失敗告終。有業(yè)內(nèi)人士指出，公司資金有些到其他行業(yè)去投資，回收不回來(lái)，從而影響了主體業(yè)務(wù)，以及債務(wù)的履約能力。主業(yè)收入持續(xù)下滑，庫(kù)存高企占用巨大資金，副業(yè)投資失敗導(dǎo)致巨額債務(wù)，三者疊加致使一代男鞋之王“富貴鳥(niǎo)”從此不再富貴。這又是一個(gè)轉(zhuǎn)型跨度過(guò)大、不熟悉的領(lǐng)域難免失敗的例子。借用股市常說(shuō)的話，：轉(zhuǎn)型有風(fēng)險(xiǎn)，跨界需謹(jǐn)慎!

新能源車計(jì)劃暫停收購(gòu)　跨界轉(zhuǎn)型確需慎之又慎

據(jù)媒體報(bào)道，格力集團(tuán)對(duì)長(zhǎng)園集團(tuán)的要約收購(gòu)最終因珠海國(guó)資委的否決而告終。6月12日晚間，長(zhǎng)園集團(tuán)公告稱，其當(dāng)日收到格力集團(tuán)《關(guān)于終止要約收購(gòu)長(zhǎng)園集團(tuán)股份有限公司股份的函》。因格力集團(tuán)以要約方式收購(gòu)公司不超過(guò)20%股份事項(xiàng)未獲得珠海市國(guó)資委批準(zhǔn)，故格力集團(tuán)決定終止本次要約收購(gòu)。至此，這項(xiàng)始于一個(gè)月前，備受外界矚目的收購(gòu)就此告終。在長(zhǎng)園集團(tuán)發(fā)布公告之前，其6月12日股價(jià)便出現(xiàn)跳水。早間開(kāi)盤(pán)，長(zhǎng)園集團(tuán)一直橫盤(pán)震蕩。13時(shí)44分許，其股價(jià)開(kāi)始大幅翻綠下跌，最終以14.42元的價(jià)格跌停收盤(pán)。格力集團(tuán)對(duì)長(zhǎng)園集團(tuán)的要約收購(gòu)發(fā)布于5月10日。當(dāng)天晚間，長(zhǎng)園集團(tuán)公告稱，格力集團(tuán)將以要約方式收購(gòu)長(zhǎng)園集團(tuán)部分股份。該要約收購(gòu)不以終止長(zhǎng)園集團(tuán)的上市地位為目的。

有媒體計(jì)算，如果格力集團(tuán)要約收購(gòu)成功的話，交易對(duì)價(jià)將達(dá)到52.46億元。格力集團(tuán)及其一致行動(dòng)人將合計(jì)持有長(zhǎng)園集團(tuán)22.05%的股份，與長(zhǎng)園集團(tuán)第一大股東藏金壹號(hào)及一致行動(dòng)人24.3%的持股比例相差僅為2.25%。面對(duì)巨大的交易對(duì)價(jià)，格力集團(tuán)稱，本次要約收購(gòu)所需資金將來(lái)源于格力集團(tuán)自有及自籌資金。想起前不久，格力因?yàn)椴环旨t，導(dǎo)致股價(jià)大跌、市值大縮水，雖然格力高層時(shí)候曾經(jīng)多次解釋，并表示要中期分紅等等，但投資者信心還是受到打擊。很難說(shuō)這次收購(gòu)?fù)Ｖ故琴Y金問(wèn)題所致，但有資金壓力也是不爭(zhēng)的事實(shí)。從另一個(gè)角度說(shuō)，上市公司的并購(gòu)行為，還是謹(jǐn)慎為好，跨界投資更要慎之又慎。從不少案例看，跨界收購(gòu)失敗者眾多，格力從家電到新能源汽車，跨度還是夠大，因此，終止這一投資，也許未必是壞事。

賣殼坐地起價(jià)不再　完全退出尚需時(shí)日

據(jù)媒體報(bào)道，今年以來(lái)，約有20多家上市公司籌劃易主事項(xiàng)。但與兩年前坐地起價(jià)的盛況不同，如今殼資源溢價(jià)幅度已急速收窄，平價(jià)轉(zhuǎn)讓成為主流。資深投行人士表示，殼資源貶值的直接原因是二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)，深層次原因則與監(jiān)管環(huán)境、IPO常態(tài)化等有關(guān)。與兩年前的易主熱潮相比，今年控股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易的重要特點(diǎn)是從主動(dòng)到被動(dòng)，在去杠桿背景下，控股股東出現(xiàn)資金問(wèn)題的案例增多，不得已被動(dòng)讓渡控股權(quán)籌資紓困?；乜?016年易主高潮期，溢價(jià)50%以上的易主案例比比皆是，個(gè)別案例轉(zhuǎn)讓溢價(jià)達(dá)2倍以上?，F(xiàn)在賣方坐地起價(jià)的現(xiàn)象已不存在了，買方基本按照最新市價(jià)來(lái)談。有投行人士表示，現(xiàn)在控股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的刺激有限，買家會(huì)結(jié)合大盤(pán)情況對(duì)公司復(fù)牌后股價(jià)進(jìn)行估測(cè)，不會(huì)給很高溢價(jià)。

“殼”成為資源，還是炙手可熱、價(jià)格沖天的稀缺資源，這是中國(guó)資本市場(chǎng)的一大怪現(xiàn)象。雖然屢遭詬病，雖然監(jiān)管層也在想辦法改變這一狀況，但時(shí)至今日，尚無(wú)根本改觀，殼資源的奇貨可居，依然故我。這也是中國(guó)企業(yè)渴望上市的另一種表現(xiàn)形式。為什么對(duì)上市趨之若鶩?原來(lái)，上市公司“一身都是寶”，除了上市融資、股東變現(xiàn)等等直接好處外，就是公司搞得不咋地、虧損累累，面臨退市，也還有一大筆錢可以賺，這就是賣殼!現(xiàn)在，在各方努力下，殼的價(jià)格似乎有下降趨勢(shì)，對(duì)借殼公司的要求也等同于IPO，但是，剎住借殼之風(fēng)，恐怕還需時(shí)日。和發(fā)達(dá)市場(chǎng)比起來(lái)，中國(guó)公司上市表面上審核很嚴(yán)，但事后的運(yùn)行卻常常是上市公司我行我素，無(wú)人過(guò)問(wèn)。由于利益太大，而責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)太小，導(dǎo)致?tīng)€公司太多，最后“尸體”還能賣高價(jià)。如此劃算，誰(shuí)不爭(zhēng)著上市?

關(guān)鍵詞： 起價(jià)