T+0快贖限額料收緊 貨基發(fā)行放緩

據(jù)媒體報道，監(jiān)管部門將對貨基T+0快贖限額做出限制，單只貨基單日T+0贖回上限設定為1萬元。業(yè)內(nèi)人士認為，設定快贖限額能夠更好地防范基金運作風險，對投資者使用體驗影響有限。此外，為應對流動性管理新規(guī)要求，不少貨幣基金已經(jīng)采取了大額限購等措施，部分基金公司開始謀求貨基轉(zhuǎn)型升級，發(fā)行市值法貨幣基金。

T+0快贖或單日限額1萬

據(jù)媒體報道，近期監(jiān)管部門正對貨基的互聯(lián)網(wǎng)銷售和T+0快速贖回醞釀新的監(jiān)管要求，或?qū)沃回泿呕鸬膯稳誘+0贖回上限設定為1萬元，T+1日到賬的贖回申請則不受限制，并給予一定的過渡期。在業(yè)內(nèi)人士看來，這一政策收緊并不意外。此前，余額寶曾在本月中旬宣布，6月6日起轉(zhuǎn)出到銀行卡的快速到賬(T+0到賬)限額將由每日5萬元調(diào)整為單日單戶1萬元，轉(zhuǎn)出到銀行卡的普通到賬服務(T+1到賬)不受影響。

某業(yè)內(nèi)人士表示，貨幣基金當日快贖限額1萬元對大部分投資者影響或有限。根據(jù)余額寶去年底公布的數(shù)據(jù)，其戶均持有金額僅為3885.14元，因此不會對投資者使用貨幣基金進行日常消費造成太大影響，用戶體驗不會明顯下滑。

該業(yè)內(nèi)人士指出，從加強流動性監(jiān)管角度看，設定T+0贖回限額有助于緩解貨幣基金的管理壓力，更好地防范基金運作風險，也能讓普通投資者更好地認識到持有貨幣基金的“流動性成本”。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布的公募基金市場數(shù)據(jù)，雖然今年3月末貨幣基金份額出現(xiàn)了罕見下降，比2月底的7.79億份減少約0.47億份，降幅約6.03%，但貨幣基金在公募基金中的凈值占比仍然高達60.63%。

大額限購普遍 貨基發(fā)行放緩

事實上，去年以來貨幣基金的限額屢見不鮮。以天弘基金為例，其在去年5月、8月分別將個人賬戶持有余額寶的額度從100萬下調(diào)至25萬元，再下調(diào)至10萬元，并在去年12月將余額寶單日申購額度調(diào)整為2萬元。春節(jié)前夕，余額寶再出“限購令”，宣布2月1日至3月15日期間，將設置每日申購總量，單日實際申購達到設定額度時，當日不再受理申購申請，同時暫停余額自動轉(zhuǎn)入功能。為改善用戶體驗，余額寶5月以來先后接入博時現(xiàn)金收益貨幣A、中歐滾錢寶貨幣A、華安日日鑫貨幣A三只貨幣基金，用戶完成升級認證后通過余額寶申購這三只貨幣基金不限時、也不限額。

除了余額寶，其他貨幣基金也在限額上有所行動。根據(jù)流動性管理新規(guī)，貨幣市場基金前10名份額持有人的持有份額合計超過基金總份額的50%時，貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限不得超過60天，平均剩余存續(xù)期不得超過120天，業(yè)內(nèi)人士稱這可能對貨幣基金的收益造成較大影響。為此，不少基金在節(jié)假日等資金集中申購時，暫?；蛳拗拼箢~申購，避免前十大持有人占比超過50%。去年12月以來，不少貨幣基金進一步將大額申購限制常態(tài)化。例如，農(nóng)銀匯理日日鑫交易型貨幣基金在今年4月宣布暫停單日單個賬戶單筆或累計高于50萬元的申購。

與此同時，近期貨幣基金的發(fā)行速度大幅放緩。根據(jù)好買基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)，去年11月以來僅有“易方達現(xiàn)金增利貨幣C”一只貨幣基金發(fā)行，而在2017年前10個月，共有140只貨幣基金發(fā)行。值得注意的是，今年發(fā)行的“易方達現(xiàn)金增利貨幣C”募集時間僅為3月9日至3月11日，其3月9日發(fā)布的公告顯示該基金暫停申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資的起始日為3月12日。易方達基金官方客服表示，該基金目前正在運行，但何時開放申購尚無明確時間。從今年一季報看，易方達現(xiàn)金增利貨幣基金的C類份額僅有835.17份。

市值法貨基在路上

在傳統(tǒng)攤余成本法貨幣基金發(fā)行放緩情況下，為更好地滿足新規(guī)要求，部分基金公司開始謀求貨基轉(zhuǎn)型升級，準備發(fā)行市值法貨幣基金。證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，易方達、富國、中融、建信、華寶、南方等六家基金今年以來均申請了市值法貨幣市場基金，并先后進入了“第一次反饋意見”。另一家大型公募也向記者表示，他們早已申報了市值法貨幣基金，截至目前并未收到監(jiān)管層的反對意見。

此外，還有其他基金公司表示正在籌劃發(fā)行市值法貨幣基金。“市值法貨幣基金是否受市場歡迎是一方面，但我們提前布局是另一方面。從目前的監(jiān)管趨勢和市場環(huán)境來看，推出市值法貨幣基金勢在必行，基金公司都會想搶占先機、提前準備，以免落于人后。之前部分基金公司搶先布局滬港深基金并分享了市場紅利就是一個很好的例子。”某大型基金公司的渠道人士稱。

根據(jù)流動性新規(guī)相關要求，采用攤余成本法核算的貨幣基金，其月末資產(chǎn)凈值合計不得超過風險準備金月末余額的200倍。而采用市值法核算的貨幣基金則無此限制，但是兩者在投資范圍等方面基本沒有區(qū)別。

某公募基金研究員表示，對于普通投資者而言，市值法核算的貨幣基金在于其凈值可能出現(xiàn)低于1元的情況。傳統(tǒng)的攤余成本法是將貨基存續(xù)期內(nèi)的所有收益以份額增加的形式平均分攤到每一天，即使資產(chǎn)價格出現(xiàn)劇烈波動，基金的收益變化也會被平滑削弱。該研究員同時指出，資管新規(guī)要求銀行理財產(chǎn)品實行凈值化管理，采用市值法核算或?qū)⑹秦泿呕鸬陌l(fā)展趨勢，但在此之前可能會先出臺市值法貨幣基金的估值指引。

對于市值法貨幣基金能否取得普通投資者的認可，某從業(yè)人員認為，波動性增加和凈值可能出現(xiàn)低于1的情況或?qū)ω泿呕鹜顿Y體驗帶來較大影響。目前個人投資者已經(jīng)習慣于使用貨幣基金做支付媒介，并且每日獲得貨幣基金收益結(jié)算，接受市值型貨幣基金需要一個過程。

某銀行系公募基金人員表示，目前貨幣基金管理規(guī)模在銀行系基金中占比較高，貨基占基金總規(guī)模50%以上的并不少見。雖然貨幣基金管理費較低，但是如果貨基規(guī)模大幅縮水仍將對基金公司造成較大影響，當前已經(jīng)有不少基金公司正在研究貨幣基金的轉(zhuǎn)型。

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