拿下券商牌照指日可待，指南針距離東方財(cái)富還有多遠(yuǎn)？

網(wǎng)信證券牌照花落誰(shuí)家進(jìn)一步明晰。2月10日晚間，指南針發(fā)布公告稱，公司收到管理人通知，根據(jù)網(wǎng)信證券破產(chǎn)重整案第二次臨時(shí)債權(quán)人會(huì)議表決結(jié)果，管理人確定公司為網(wǎng)信證券重整投資人。

不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果指南針成功收購(gòu)網(wǎng)信證券，有望基于原有平臺(tái)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)券商業(yè)務(wù)，成為下一個(gè)“東方財(cái)富”。那么目前來(lái)看，指南針距離東方財(cái)富還有多遠(yuǎn)？

拿下網(wǎng)信證券牌照指日可待，此前多家機(jī)構(gòu)參與角逐

時(shí)隔半年多，網(wǎng)信證券重整終于柳暗花明。2021年7月，在沈陽(yáng)中院的受理下，網(wǎng)信證券被裁定重整，次月，網(wǎng)信證券公開招募破產(chǎn)重整投資人。

稀缺的券商牌照讓網(wǎng)信證券具備一定的市場(chǎng)吸引力。彼時(shí)，瑞達(dá)期貨、指南針、好買財(cái)富以及麟龍股份參與網(wǎng)信證券投資者招募申報(bào)并通過(guò)初步刪選。

值得注意的是，2021年12月，曾被認(rèn)為爭(zhēng)奪網(wǎng)信證券的有力對(duì)手瑞達(dá)期貨退出了此次牌照的角逐。其發(fā)布公告稱，根據(jù)對(duì)網(wǎng)信證券盡職調(diào)查的結(jié)果，經(jīng)審慎評(píng)估，決定不再參與網(wǎng)信證券破產(chǎn)重整投資人的公開招募和遴選。

而指南針對(duì)取得網(wǎng)信證券牌照充滿信心。東北證券研報(bào)顯示，早在指南針報(bào)名網(wǎng)信證券重整投資人遴選時(shí)，指南針已為收購(gòu)網(wǎng)信證券準(zhǔn)備了充足的自有資金，賬面除8.76億貨幣資金外，還有6.4億可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的短期理財(cái)產(chǎn)品，擁有合計(jì)不少于15億元的非受限資金。

公開資料顯示，指南針成立于1997年，是一家金融信息服務(wù)提供商，2019年成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。據(jù)其此前公告，目前國(guó)內(nèi)金融信息服務(wù)行業(yè)的主要企業(yè)包括同花順、東方財(cái)富、大智慧等上市公司和指南針、益盟軟件、麟龍股份等全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司。

進(jìn)入2022年，網(wǎng)信證券破產(chǎn)重整的步伐加快。2月10日，網(wǎng)信證券破產(chǎn)重整案第二次臨時(shí)債權(quán)人會(huì)議召開并公布了表決結(jié)果。指南針被確定為網(wǎng)信證券重整投資人，可以說(shuō)有望100%拿下該券商牌照。

指南針在其2021年年報(bào)中表示，如公司被確定為最終的重整投資人，將利用自身豐富的與證券公司相匹配的金融相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，充分發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同性，打造一站式綜合金融服務(wù)，布局公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展。

東北證券曾表示，若指南針成功收購(gòu)網(wǎng)信證券，結(jié)合原有的金融數(shù)據(jù)深度挖掘和技術(shù)分析服務(wù)，有望基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和現(xiàn)有用戶群發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)券商業(yè)務(wù)，對(duì)標(biāo)東方財(cái)富，帶來(lái)更加廣闊的市值成長(zhǎng)空間。

值得注意的是，指南針公告也指出，后續(xù)依法推進(jìn)投資協(xié)議簽署及重整計(jì)劃草案制定等相關(guān)工作。但公司成為網(wǎng)信證券重整投資人后，尚需與網(wǎng)信證券債權(quán)人就破產(chǎn)重整方案達(dá)成一致并經(jīng)法院裁定批準(zhǔn)，該事項(xiàng)仍具有不確定性。

東方財(cái)富樹立“標(biāo)桿”，“小東財(cái)”指南針可期否？

不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，指南針在復(fù)制東方財(cái)富的道路。由此，指南針也一度被稱為“小東財(cái)”。那么，指南針能夠擺脫“小”成為另一個(gè)東方財(cái)富嗎？

貝殼財(cái)經(jīng)記者了解到，無(wú)論是從業(yè)績(jī)還是業(yè)務(wù)上，指南針距離東方財(cái)富還有較大的距離。東方財(cái)富是國(guó)內(nèi)首家成功收購(gòu)券商的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。2016年3月，東方財(cái)富成功通過(guò)收購(gòu)小型券商同信證券，正式拿下券商牌照，成為國(guó)內(nèi)首家擁有券商牌照的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

目前東方財(cái)富已躋身互聯(lián)網(wǎng)券商頭部企業(yè)，近年來(lái)業(yè)績(jī)不斷創(chuàng)新高。2018年-2020年，東方財(cái)富分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.23億元、42.32億元和82.39億元。2021年前三季度的營(yíng)收已經(jīng)超過(guò)上年全年。

從凈利潤(rùn)來(lái)看，2018年-2020年，東方財(cái)富分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.59億元、18.31億元、47.78億元。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2021年，東方財(cái)富實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)82億元至89億元，同比增長(zhǎng)71.6%至86.3%。其市值也多次沖擊“券商一哥”中信證券的地位。

而指南針的營(yíng)業(yè)收入自2016年以來(lái)波動(dòng)性上升，2018年-2020年，指南針?lè)謩e實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.78億元、6.23億元和6.93億元，年度增幅并不大，歸母凈利潤(rùn)呈下降趨勢(shì)，年度凈利潤(rùn)均為1億元出頭。

2021年業(yè)績(jī)出現(xiàn)反彈，指南針實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.32億元，相較上年增長(zhǎng)了34.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.76億元，同比增長(zhǎng)97.51%。中金公司認(rèn)為，該業(yè)績(jī)略高于預(yù)期，主因是付費(fèi)用戶數(shù)增長(zhǎng)帶動(dòng)金融信息服務(wù)收入快速提升。

值得注意的是，在指南針看來(lái)，和其他金融信息服務(wù)平臺(tái)相比，同花順、東方財(cái)富等提供的證券期貨市場(chǎng)信息服務(wù)業(yè)務(wù)較為全面，軟件功能趨于平臺(tái)化，客戶群體相對(duì)龐大；而自身則更側(cè)重證券分析軟件產(chǎn)品設(shè)計(jì)，產(chǎn)品更加專業(yè)化、多樣化，客戶群體相對(duì)較小但更有針對(duì)性。

目前東方財(cái)富業(yè)務(wù)已經(jīng)多元化，一方面，擁有多個(gè)牌照提供證券、期貨經(jīng)紀(jì)等服務(wù)；另一方面，金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，旗下天天基金業(yè)績(jī)亮眼；此外，金融數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展也卓有成效。

Wind數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)東方財(cái)富最新年報(bào)，其證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和金融電子商務(wù)服務(wù)分別占比36.8%、35.96%，此外，利息凈收入占比18.59%；期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比4.58%，金融數(shù)據(jù)服務(wù)和廣告服務(wù)營(yíng)收分別占比2.28%和1.29%。

然而對(duì)于指南針來(lái)說(shuō)，目前主營(yíng)業(yè)務(wù)為金融信息服務(wù)和廣告服務(wù)兩大板塊，其中，金融信息服務(wù)營(yíng)收占比居高不下，2018年-2020年，其主營(yíng)業(yè)務(wù)占比分別達(dá)到91.77%、92.46%和89.70%。

未來(lái)增長(zhǎng)潛力在哪里？中金公司：長(zhǎng)期看好短期具有不確定性

國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的繁榮，股票投資者數(shù)量的穩(wěn)步增長(zhǎng)，為東方財(cái)富、同花順等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。截至2021年11月末，國(guó)內(nèi)投資者數(shù)量已經(jīng)突破1.9億戶。

中金公司認(rèn)為，在個(gè)人投資者投資需求旺盛、線上化投資蔚然成風(fēng)的背景驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)金融資訊與數(shù)據(jù)服務(wù)市場(chǎng)將保持較高速增長(zhǎng)，測(cè)算2025年市場(chǎng)規(guī)模300億元、對(duì)應(yīng)2020年-2025年復(fù)合增速25%。

指南針的發(fā)展同樣得益于此。2021年指南針的金融信息服務(wù)主業(yè)收入同比增長(zhǎng)38%至8.6億元、收入貢獻(xiàn)92%，超過(guò)上年的90%，對(duì)應(yīng)存量及付費(fèi)用戶數(shù)均穩(wěn)步提升，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比增長(zhǎng)34.09%至11.42億元。

此外，指南針還在不斷加大研發(fā)投入，研發(fā)投入同比增加17.89%至1.09億元、占營(yíng)收比例11.7%，研發(fā)人員占員工總數(shù)9.76%，不斷升級(jí)迭代產(chǎn)品的同時(shí)，亦積極打造新的產(chǎn)品研發(fā)平臺(tái)及數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)。

“指南針持續(xù)投入下技術(shù)實(shí)力有望進(jìn)一步夯實(shí)，充分提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、服務(wù)個(gè)人投資者多樣化需求、增強(qiáng)客戶黏性。”中金公司認(rèn)為。

不過(guò)中金公司指出，短期對(duì)指南針獲客成本及多元化變現(xiàn)能力擔(dān)憂?！伴L(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為指南針在重體驗(yàn)銷售、頻迭代研發(fā)、尋業(yè)務(wù)拓展三輪驅(qū)動(dòng)下有望繼續(xù)夯實(shí)產(chǎn)品研發(fā)基礎(chǔ)、滿足客戶差異化需求，繼而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。但是考慮到行業(yè)流量成本呈上升趨勢(shì)以及新業(yè)務(wù)探索尚存在不確定性，或?qū)⒂绊懚唐跇I(yè)績(jī)的釋放?！?/p>

關(guān)鍵詞： 東方財(cái)富