四川地產(chǎn)“一哥”藍(lán)光發(fā)展又被下調(diào)評級，該如何破局？

繼幾天前將部分項(xiàng)目出售給萬科后，近日，四川地產(chǎn)“一哥”藍(lán)光發(fā)展又被下調(diào)評級。5月31日，評級機(jī)構(gòu)穆迪將藍(lán)光發(fā)展的企業(yè)家族評級從“B2”下調(diào)至“B3”。從多次“賣子”到被傳裁員、“賣身”到如今評級下調(diào)，藍(lán)光發(fā)展陷入了困局，未來該如何破局?

評級被下調(diào)

5月31日，評級機(jī)構(gòu)穆迪將藍(lán)光發(fā)展的企業(yè)家族評級從“B2”下調(diào)至“B3”，并將由藍(lán)光發(fā)展提供無條件和不可撤銷擔(dān)保票據(jù)的高級無抵押評級從“B3”下調(diào)至“Caa1”。同時(shí)，穆迪將藍(lán)光發(fā)展的評級展望從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”。穆迪副總裁兼高級分析師Celine Yang表示，評級下調(diào)反映了藍(lán)光發(fā)展在未來12-18個(gè)月再融資風(fēng)險(xiǎn)的增加，風(fēng)險(xiǎn)增加的原因是公司的流動性和融資渠道狀況均有所惡化。

據(jù)了解，5月5日，藍(lán)光發(fā)展公司家族評級被穆迪從“B1”下調(diào)至“B2”。同時(shí)，穆迪將和駿順澤投資有限公司所發(fā)行票據(jù)的有支持高級無抵押債務(wù)評級從“B2”下調(diào)至“B3”，該票據(jù)由藍(lán)光發(fā)展提供無條件及不可撤銷的擔(dān)保。

與此同時(shí)，藍(lán)光發(fā)展5月31日晚間還發(fā)布公告稱，公司于當(dāng)日收到藍(lán)光集團(tuán)出具的《關(guān)于通過集中競價(jià)被動減持股份計(jì)劃的告知函》。藍(lán)光集團(tuán)以持有的公司股票作為擔(dān)保品的股票質(zhì)押交易及融資融券業(yè)務(wù)根據(jù)協(xié)議約定將被相關(guān)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行強(qiáng)制處置程序。

負(fù)面消息纏身

近幾個(gè)月來，藍(lán)光發(fā)展陷入裁員、撤出上?？偛俊?ldquo;賣身”融創(chuàng)等多起負(fù)面?zhèn)髀勚?，但上述傳聞都被該公司否認(rèn)了。其管理層表示，如有適當(dāng)機(jī)會，公司會考慮引入戰(zhàn)略投資者。

此外，藍(lán)光發(fā)展旗下多支債券價(jià)格劇烈波動，近期還傳出信托產(chǎn)品逾期的消息。5月25日，藍(lán)光發(fā)展新增一筆被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標(biāo)的金額為2.36億元。這筆債券申請執(zhí)行人為交銀國際信托。據(jù)了解，藍(lán)光發(fā)展三家信托產(chǎn)品已陷延期兌付困局，其中一筆產(chǎn)品4月份已經(jīng)到期，雙方為此進(jìn)行了延展的談判，目前已有解決方案，但另外兩只到期的信托，均要由資方先行墊付。

而就在幾天前，藍(lán)光發(fā)展還將旗下部分項(xiàng)目出售給萬科。5月27日，四川藍(lán)光和駿實(shí)業(yè)有限公司將其持有的無錫和駿房地產(chǎn)投資有限公司約53.17%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給常州旭程企業(yè)管理有限公司。而常州旭程企業(yè)管理有限公司由常州萬科企業(yè)有限公司持股99%，常州萬科是萬科企業(yè)股份有限公司的全資子公司。

值得注意的是，該項(xiàng)目所在的華東市場是藍(lán)光發(fā)展的重點(diǎn)市場，如今出售給萬科，可見藍(lán)光資金緊張的程度。在4月份召開的業(yè)績會上，藍(lán)光發(fā)展表示，未來公司依然要向市場好、周轉(zhuǎn)快的區(qū)域傾斜，華東區(qū)域的新增資源占比不低于40%。而5月29日，作為藍(lán)光發(fā)展華東區(qū)業(yè)務(wù)重要的子公司之一，無錫和駿房地產(chǎn)有限公司法定代表人從魏哲變更為郭立超，同時(shí)經(jīng)營范圍也發(fā)生了改變。

此外，市場消息還稱，萬科有望成為藍(lán)光發(fā)展的戰(zhàn)略投資者，具體交易方案為，以20億元收購藍(lán)光發(fā)展20%的股權(quán)，60億元收購藍(lán)光發(fā)展一個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)包，總交易對價(jià)80億元。不過，這一傳聞被萬科否認(rèn)。

或?qū)⒁霊?zhàn)略投資

實(shí)際上，藍(lán)光發(fā)展的自救計(jì)劃去年就已開始實(shí)施。去年7月，藍(lán)光發(fā)展作價(jià)9億元，將迪康藥業(yè)出售給漢商集團(tuán)，今年2月，藍(lán)光又將旗下物業(yè)公司藍(lán)光嘉寶，以48.5億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給碧桂園服務(wù)，兩筆轉(zhuǎn)讓合計(jì)給藍(lán)光發(fā)展帶來近60億元現(xiàn)金流。

數(shù)據(jù)顯示，截至去年年末，藍(lán)光發(fā)展負(fù)債合計(jì)2118.68億元，資產(chǎn)負(fù)債率為82.04%;剔除合同負(fù)債1328億元，有息負(fù)債722.4億元，平均融資成本高達(dá)8.2%。

央視財(cái)經(jīng)評論員薛建雄對中國商報(bào)記者表示，2018年、2019年和去年上半年，藍(lán)光發(fā)展在長三角二三線城市拿了很多“地王”項(xiàng)目，但是難以消化，同時(shí)還有一些項(xiàng)目出現(xiàn)虧損，這是該公司目前出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難的根本原因。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜也對中國商報(bào)記者表示，前幾年藍(lán)光發(fā)展為了沖規(guī)模過多地使用了財(cái)務(wù)杠桿，導(dǎo)致真實(shí)負(fù)債過高和資金鏈極度緊張，而當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)環(huán)境發(fā)生變化，“三道紅線”監(jiān)管新規(guī)、涉房貸款集中度分級管理等政策使得債權(quán)融資空間受限，這一系列結(jié)果導(dǎo)致了該公司流動性危機(jī)的出現(xiàn)，這些危機(jī)又反過來使得藍(lán)光發(fā)展的融資條件進(jìn)一步惡化。此外，該公司在資產(chǎn)處置、債務(wù)重組等問題上處理不夠果斷，這也讓其陷入更加被動的狀態(tài)。因此，快速和全面地達(dá)成戰(zhàn)略合作，引進(jìn)有實(shí)力的戰(zhàn)略投資人，是目前藍(lán)光發(fā)展脫困為數(shù)不多的選項(xiàng)之一。(記者 周子荑)

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