2022年巴菲特股東信：業(yè)績創(chuàng)近8年來最佳，大手筆回購股票

2月26日晚間，“股神”巴菲特掌管的伯克希爾哈撒韋公布了2021年四季度財(cái)報(bào)以及一年一度的致股東信。

時(shí)隔兩年之后，伯克希爾再度跑贏標(biāo)普指數(shù)。2021年，伯克希爾的股價(jià)大漲29.6%，創(chuàng)下近8年最佳表現(xiàn)，標(biāo)普500指數(shù)的增幅是28.7%，伯克希爾跑贏了0.9個(gè)百分點(diǎn)。

拉長來看，1965年-2021年，伯克希爾每股市值的復(fù)合年增長率為20.1%，明顯超過標(biāo)普500指數(shù)的10.5%，而1964年-2021年伯克希爾的市值增長率是令人吃驚的3641613%，也就是36416倍多，而標(biāo)普500指數(shù)為30209%，即超過302倍。

2021年全年，伯克希爾·哈撒韋運(yùn)營利潤為274.55億美元，2020年為219.22億美元，較去年同比增長25%；歸屬于股東的凈利潤為897.95億美元，上年同期僅為425.21億美元，增幅高達(dá)111%。

就四季度運(yùn)營利潤來看，其中保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)的收入為3.72億美元，保險(xiǎn)-投資收益為12.19億美元，鐵路、公用事業(yè)和能源的收入為22.41億美元，其他業(yè)務(wù)收入27.91億美元，其他收入為6.62億美元，合計(jì)72.85億美元。

巴菲特重點(diǎn)介紹了公司的四大業(yè)務(wù)支柱，分別是保險(xiǎn)公司集群、蘋果、BNSF鐵路、重倉股BHE。

保險(xiǎn)公司集群為伯克希爾貢獻(xiàn)了最多的價(jià)值，在談及保險(xiǎn)業(yè)時(shí)，巴菲特表示保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是為伯克希爾量身定做的，并認(rèn)為（保險(xiǎn)）產(chǎn)品永遠(yuǎn)不會(huì)過時(shí)，營收通常會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹而增加。

巴菲特在信中寫道，若以年終市值來看，蘋果是“亞軍”。2021年，按照伯克希爾在蘋果公司的“持股份額”，利潤達(dá)到驚人的56億美元。

“我們對蘋果的持股比例僅為5.55%，高于一年前的5.39%，雖然這個(gè)增幅聽上去像是小菜一碟，但需要考慮的是，蘋果2021年收入的每0.1%就高達(dá)1億美元。我們并沒有花費(fèi)伯克希爾的資金進(jìn)行增持，蘋果的回購起了作用?！?/p>

在股東信中，巴菲特也盛贊了蘋果公司CEO庫克“是一個(gè)很棒的人”，他除了將蘋果產(chǎn)品用戶視為“初戀”外，優(yōu)秀的管理觸覺也令支持者獲益良多。

伯克希爾于2016年在巴菲特的投資副手Todd Combs和Ted Weschler的影響下開始購買蘋果股票。如今，該公司對蘋果的持倉市值超過1600億美元，約占伯克希爾股票投資組合的40%。

此外，2021年，伯克希爾所持的鐵路股BNSF和能源股BH E都實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的收益。據(jù)報(bào)道，伯克希爾哈撒韋第四季度的營業(yè)利潤飆升45%，原因就在于其所持倉的鐵路、公用事業(yè)和能源股票從新冠疫情中反彈。

截至2021年末，伯克希爾手握1440億美元（約合人民幣9096億元）的現(xiàn)金備受關(guān)注，這些現(xiàn)金一度讓投資者緊張不安。具體來看，其中，1200億美元以美國國債的形式持有，全部在一年之內(nèi)到期。

巴菲特和芒格承諾，伯克希爾將始終持有超過300億美元的現(xiàn)金和等價(jià)物?！拔覀兿Ｍ驹谪?cái)務(wù)上堅(jiān)不可摧，從不依賴陌生人（甚至朋友）的善意。我們倆都喜歡睡個(gè)好覺，我們希望我們的債權(quán)人、保險(xiǎn)索賠人和您也這樣做。”

至于為什么需要1440億美元之多？

巴菲特表示，我向你保證，這筆巨款并不是愛國主義的瘋狂表現(xiàn)。查理和我也沒有失去對企業(yè)所有權(quán)的壓倒性偏好。伯克希爾目前在企業(yè)中80%左右的倉位，是我未能找到符合我們長期持有標(biāo)準(zhǔn)的整個(gè)公司或其中一小部分（即可銷售的股票）的結(jié)果。幸運(yùn)的是，在2020年和2021年期間，我們有一個(gè)溫和的有吸引力的替代方案來部署資本。

菲特表示，可以通過三種方式增加投資價(jià)值。第一種方式始終是我們心目中的重中之重：通過內(nèi)部增長或收購來提高伯克希爾控股業(yè)務(wù)的長期盈利能力；第二個(gè)選擇是購買許多公開交易的良好或優(yōu)秀企業(yè)的非控股部分權(quán)益；創(chuàng)造價(jià)值的最后一條途徑是回購伯克希爾的股票。

巴菲特解釋稱，目前公司內(nèi)部業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)遠(yuǎn)超過并購，因此公司寧愿以回購的方式投資予自己公司。

伯克希爾年報(bào)顯示，2021年全年共投入270億美元（約合人民幣1705億元）用于回購股票，高于2020年247億美元。其中，2021年第四季度投入69億美元回購股票。

2022年以來，伯克希爾已投入12億美元用于回購股票。巴菲特表示，我們的胃口仍然很大，但將始終取決于價(jià)格。

在過去兩年中，伯克希爾回購了截止2019年末外部流通股的9%，總成本517億美元?！斑@筆支出使我們的長期股東擁有伯克希爾所有業(yè)務(wù)的約10%，無論這些業(yè)務(wù)是全資擁有（如BNSF和GEICO）還是部分擁有（如可口可樂和穆迪）。”

值得注意的是，自2018年三季度開始回購以來，伯克希爾的回購力度不斷加大。2018年當(dāng)年回購了13億美元，2019年回購額度提升至50億美元，2020年則大手筆斥資247億美元回購股票，加上2021年的270億美元，伯克希爾過去四年總回購金額達(dá)到580億美元，占伯克希爾的總市值近10%，這意味著伯克希爾的股東的持股比例不斷提升。

在信的末尾，巴菲特向長期持有的股東致謝，他寫道，伯克希爾可能遠(yuǎn)不是股東們的最佳選擇。但在他們最滿意的投資對象中，伯克希爾的排名靠前。一般而言，那些對自己的投資感到舒服的人，將比那些被不斷變化的頭條新聞、傳言和承諾所影響的人獲得更好的回報(bào)。

“長線股東既是查理和我一直尋求的‘合伙人’，也是我們在伯克希爾做決策時(shí)一直考慮的‘合伙人’?！蔽覀兿雽λ麄冋f：“為你們‘工作’感覺很好，我們感謝你們的信任。”

同時(shí)，伯克希爾年度股東大會(huì)的日期也確定了，將于4月29日（周五）至5月1日（周日）在奧馬哈舉行年度股東大會(huì)，這也是在連續(xù)兩年線上舉行之后重新回歸線下。

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