百勝中國2021年餐廳經(jīng)營不盡樂觀，多家機(jī)構(gòu)下調(diào)目標(biāo)價(jià)

2月9日，百勝中國發(fā)布2021年第四季度及全年業(yè)績報(bào)告。

2021年全年，百勝中國實(shí)現(xiàn)總收入98.5億美元，同比增長19%。其中，肯德基品牌年收入約70億美元，對總收入貢獻(xiàn)超7成；必勝客品牌年收入約21億美元，占總收入比重約21%。

此外，公司過去一年會(huì)員數(shù)已超過3.6億，同比增長20%；全年數(shù)字化訂單帶來銷售超70億美元，超過公司餐廳收入的85%。與此同時(shí)，公司凈新增超1200家門店。

至此來看，百勝中國過去一年業(yè)績表現(xiàn)似乎不錯(cuò)。但結(jié)合其他數(shù)據(jù)細(xì)究，發(fā)現(xiàn)公司的經(jīng)營情況并不算樂觀。

凈利潤方面，2021年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤9.9億美元，同比增加26%；而調(diào)整后的凈利潤為5.25億美元，較去同期的6.15億美元?jiǎng)t下降15%。

數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，百勝中國同店銷售額較去年同期下降1%，其中肯德基下降3%，必勝客增加7%。而聚焦第四季度來看，兩個(gè)品牌銷售額都出現(xiàn)下降情況，降幅分別為12%和8%，公司整體同店銷售額則是同比下降11%。

受此影響，公司第四季度餐廳利潤率更是出現(xiàn)腰折，從2020年同期的15.1%降至7.5%。而全年餐廳利潤率也難以幸免，由2020年的14.9%減少至2021年的13.7%。

對此，百勝中國表示，第四季度餐廳利潤率減少是因?yàn)橥赇N售下降、成本上漲、促銷力度加大、以及由外賣訂單增長帶來的騎手成本增加；而全年餐廳利潤率變動(dòng)的主要原因是促銷力度加大、房東和政府機(jī)構(gòu)提供的臨時(shí)補(bǔ)貼減少以及工資上漲，部分影響被原材料價(jià)格下降所抵消。

據(jù)格隆匯消息，業(yè)績公布后，截至目前，包括高盛、大摩、富瑞在內(nèi)，已有10家投行發(fā)布研報(bào)齊削百勝中國-S(9987.HK)目標(biāo)價(jià)。

其中，高盛將目標(biāo)價(jià)由537港元下調(diào)4.5%至513港元，同時(shí)，下調(diào)2022-23年凈利潤預(yù)測5%至9%。在報(bào)告中，高盛稱，成本通脹加上疫情阻礙經(jīng)營，百勝中國去杠桿壓力上升，運(yùn)營支出增加，令去年第四季業(yè)績表現(xiàn)遜于預(yù)期，預(yù)期今年上半年短期利潤率仍然疲軟，對集團(tuán)同店銷售復(fù)蘇前景構(gòu)成壓力。

此外，大和也發(fā)布研報(bào)指出，第四季度屬于疲軟周期，是傳統(tǒng)的非旺季，加上疫情的再度升級與爆發(fā)，阻礙了百勝中國的業(yè)績復(fù)蘇。與此同時(shí)，將目標(biāo)價(jià)降低14.2%，由544.5港元至467.4港元。

不過，即便餐廳經(jīng)營不盡樂觀，百勝中國仍然表示，2022年預(yù)計(jì)凈新增約1000至1200家新店。同時(shí)，資本支出在8至10億美元之間，其中包括增加對供應(yīng)鏈、基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)字化的投資。

對此，高盛也坦言，仍看好公司在健康的門店經(jīng)濟(jì)支持下探索增長空間，長遠(yuǎn)而言加大對數(shù)字及基礎(chǔ)設(shè)施的投資將提高效率?！邦A(yù)期百勝通過完善的端到端數(shù)字化和自動(dòng)化，將可更好地控制門店運(yùn)營質(zhì)量?！?/p>

高盛表示，成本通脹加上疫情阻礙經(jīng)營，百勝中國去杠桿壓力上升，運(yùn)營支出增加，令去年第四季業(yè)績表現(xiàn)遜于預(yù)期，預(yù)期今年上半年短期利潤率仍然疲軟，對集團(tuán)同店銷售復(fù)蘇前景構(gòu)成壓力。

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