紅杉中國半年投資盤點：看多中國、投早投小、科技主導(dǎo)

清科數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年國內(nèi)一級市場共發(fā)生投資事件1900起，保持了相當?shù)臒岫龋贿^同時也在醞釀一些調(diào)整。

以頭部機構(gòu)紅杉中國為例，數(shù)據(jù)顯示，在投資頻度上，上半年紅杉參與投資的項目數(shù)量為261起，已經(jīng)達到2020年全年項目數(shù)量（300起）的86%。平均一天投資1.4個項目，速度明顯上升。在投資階段上，早期和風(fēng)險階段的項目比重明顯加大。尤其在天使和種子階段投資的企業(yè)數(shù)量達到36%，而如果算上風(fēng)險投資（Venture）階段，這一比例超過80%。

在項目屬性上，硬科技、To　B賽道持續(xù)成為熱點。人工智能、高端制造、企業(yè)服務(wù)、醫(yī)療健康等領(lǐng)域已經(jīng)超過其投資組合的81%。紅杉在投資策略上的調(diào)整，體現(xiàn)了當今一級市場正在發(fā)生的三大變化。

一是市場價值回歸，重回“投早投小”。近幾年隨著資本市場流動性加大，資金更關(guān)注確定性高的明星領(lǐng)域或成長期項目，天使輪和種子期的投資受到一定冷遇，但如今隨著資本市場的價值回歸，“投早投小”將漸漸重歸共識。

去年，紅杉曾經(jīng)公開過早期投資（seed+venture）比例，大約是70%左右，今年則上升到80%，尤其是在天使和種子端加大了投入比例。紅杉在近日公布了旗下種子基金的投資情況，數(shù)據(jù)顯示，2018年成立以來，紅杉種子基金三年來投資了170多家天使輪或種子輪企業(yè)，而且今年的出手速度會遠超以往，僅上半年就投資了70多家。

由此看來，種子基金在承擔(dān)紅杉作為一家創(chuàng)投機構(gòu)幫助小微企業(yè)成長的核心使命上，扮演了越來越重要的角色。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，目前投資的170多家企業(yè)中，紅杉種子以最早機構(gòu)投資人身份進入的項目比例約有70%，平均每一筆投資金額200萬美元，7成項目已經(jīng)成功進入下一輪。

此外，紅杉種子還在往更早期走，在北京、上海設(shè)立了4個孵化器，開始從產(chǎn)業(yè)、大學(xué)實驗室、研究院里尋找有創(chuàng)業(yè)計劃的科學(xué)家和研究人員，將科技成果轉(zhuǎn)化作為切入點，共同組局，幫助他們的技術(shù)實現(xiàn)落地。

紅杉中國表示，天使和種子投資具有“半公益”屬性。這主要是因為這個階段的投資很苦很累，失敗率很高。如果只是追求絕對回報，天使和種子投資并不是資金投入的首選方向。但是，它可以幫助更多人通過創(chuàng)業(yè)去實現(xiàn)理想、創(chuàng)造社會價值。在聚焦、提供更好服務(wù)的基礎(chǔ)上，建立起紅杉選擇種子期創(chuàng)業(yè)者的能力，那么一樣也能夠在公益和商業(yè)當中都達到一個非常滿意的結(jié)果。

二是前沿科技是康莊大道，創(chuàng)投撬動更大價值。紅杉中國對前沿科技的投資一直有長期的堅守。成立三年的種子基金延續(xù)并發(fā)揚了這一傳統(tǒng)，按其公布的早期投資數(shù)據(jù)顯示，前沿科技和企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的投資占比已經(jīng)高達80%，比如醫(yī)療健康領(lǐng)域的AI制藥、合成生物，企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的SaaS、開源／云原生、低代碼、安全，硬件領(lǐng)域的芯片／半導(dǎo)體，以及新材料、新能源、光伏等。無論是國產(chǎn)替代還是創(chuàng)新突破，基本覆蓋了近些年最前沿的技術(shù)領(lǐng)域。

“二八定律”也反映在紅杉整體的投資方向上。80%的項目集中在人工智能、高端制造、企業(yè)服務(wù)、醫(yī)療健康等領(lǐng)域。

前沿科技創(chuàng)新往往步子小，發(fā)展慢，很難像消費互聯(lián)網(wǎng)那樣“一日千里、一鳴驚人”。這對于創(chuàng)投資本提出一個新要求：是否能夠做到早期和長期陪伴、專業(yè)支持？

在媒體對紅杉的報道中，科技投資對專業(yè)化投資團隊的建設(shè)已經(jīng)提高到至關(guān)重要的地位。

紅杉團隊對科技投資人們的要求是同時兼具“廣度”和“深度”。廣度在于，如今能產(chǎn)生巨大價值的科技創(chuàng)新已經(jīng)不可能來自單點突破，而需要交叉學(xué)科的碰撞，所以投資人不僅基礎(chǔ)學(xué)科要過關(guān)，還必須有能力兼顧多領(lǐng)域的節(jié)點；深度在于，投資人要成為行業(yè)里的KOL，有學(xué)術(shù)敏感性，且在各個環(huán)節(jié)建立人脈，與科學(xué)家、科研人員交朋友，在極度熱愛和崇尚科學(xué)的同時，有熱情和水平跟得住行業(yè)大牛，到達經(jīng)常能與資深專家對話的程度。

除了專業(yè)性，有耐心也成為了對投資機構(gòu)的核心要求之一。對于頭部機構(gòu)來說，有能力支持科技創(chuàng)新企業(yè)的長期發(fā)展，成為了能否獲得這個時代最大獎賞的關(guān)鍵要素。像紅杉這種頭部基金往往是長青基金，有能力為一個高科技、高成長性企業(yè)提供10年以上的支持。

整體來看，中國的科技創(chuàng)業(yè)正處在早期階段，需要天使、種子投資人提供長期耐心的支持和關(guān)鍵的投后幫助。而且作為占比較小的財務(wù)投資人，扮演好“幫忙、不添亂”的建設(shè)性角色非常重要。

從紅杉的角度來說，它突破了許多早期基金的先天缺陷：在項目最需要幫助和扶持的早期，紅杉這樣的頭部機構(gòu)不僅僅能給出建議，更重要的是可以提供一整套的成熟服務(wù)——硬件上，紅杉在北京和上海落地了四個孵化器，提供辦公地點、實驗室條件，幫忙做人才落戶、工商辦理；人才上，紅杉有“聯(lián)合校招”對接優(yōu)秀畢業(yè)生資源，還有一對一的高管招聘；資源上，企業(yè)需要開拓供應(yīng)鏈和客戶，紅杉會通過Customer　Day等賦能活動，幫助初創(chuàng)公司直接對接大廠的核心資源。這些服務(wù)，對于初創(chuàng)企業(yè)來說，是比資金更重要的加持。

三是看多中國是不變的主旋律。從紅杉中國在上半年的投資速度和節(jié)奏上就能看出，半年260余起投資，全年預(yù)計將遠超去年同比數(shù)量，頭部機構(gòu)以實際行動說明了對中國市場的持續(xù)看好。

中國龐大的市場、不斷涌現(xiàn)的科技人才，以及對科技創(chuàng)新的高度重視，決定了這里必是一片創(chuàng)業(yè)沃土，更是科技人才實現(xiàn)個人和社會理想的最重要途徑之一。

在這條主旋律下，時代對于企業(yè)、投資機構(gòu)和其他經(jīng)濟主體提出了更高要求，在保持定力、有所作為的同時，大家也都在更多思考實業(yè)與金融、效率和公平、回報和價值等多重關(guān)系。最重要的是，創(chuàng)造一個更健康、更可持續(xù)發(fā)展的未來，已是各方共識。

關(guān)鍵詞： 中國 紅杉 半年 投資