?“鉀王”鹽湖股份今日恢復(fù)上市 開盤競價大漲343%

中華網(wǎng)財經(jīng)8月10日訊，在被暫停上市超14個月后，“鉀肥之王”、曾經(jīng)的“虧損王”*ST鹽湖歸來。今日開盤競價大漲343%，總市值高達2130億。

昨日晚間，*ST鹽湖發(fā)布關(guān)于公司股票恢復(fù)上市首日的提示性公告，公司股票自2021年8月10日起恢復(fù)上市，股票簡稱“鹽湖股份”；公司股票恢復(fù)上市首日即時行情顯示的前收盤價為公司股票停牌前一日的收盤價，即8.84元/股；公司股票恢復(fù)上市首日(即2021年8月10日)不實行價格漲跌幅限制，公司股票自恢復(fù)上市次一交易日(即2021年8月11日)起，日漲跌幅限制為10%。

由于近期市場鋰資源概念股表現(xiàn)較為火熱，鹽湖股份提“鋰”歸來也因此受到市場的高度關(guān)注。多家機構(gòu)也紛紛給出了預(yù)測目標價及目標市值，中信建投證券及中國銀河證券給予的樂觀目標市值均在2000億元。中信證券估計公司總市值1800億元，對應(yīng)目標價33.00元。

中信建投證券研報指出，采用分部估值法發(fā)給予公司估值，氯化鉀業(yè)務(wù)公司產(chǎn)能500萬噸，假設(shè)氯化鉀噸售價2500元（不含稅），預(yù)計貢獻歸母凈利60億元，給予10-15倍PE，對應(yīng)市值600-900億市值；鹽湖提鋰業(yè)務(wù)，公司現(xiàn)階段規(guī)劃產(chǎn)能10萬噸，假設(shè)碳酸鋰噸售價8萬元（不含稅），預(yù)計貢獻歸母凈利30億元，給予50倍PE，對應(yīng)市值1500億；預(yù)計公司恢復(fù)上市后目標市值在2100億元-2400億元。

中國銀河證券研報指出，預(yù)計2021-2023年公司營收分別為140、155、158億元，同比變化-0.04%、10.5%、2.1%；歸母凈利潤分別為53.3、56.0、57.9億元，同比變化161.3%、5.1%、3.3%；每股收益（EPS）分別為0.98、1.03、1.07元。看好公司長期發(fā)展，首次覆蓋，給予“推薦”評級。基于可比公司估值，我們給予公司氯化鉀業(yè)務(wù)20倍PE、碳酸鋰業(yè)務(wù)40倍PE。就2021年業(yè)績而言，公司估值約1145億元；考慮到公司碳酸鋰業(yè)務(wù)的成長潛力，結(jié)合各業(yè)務(wù)景氣度，我們認為公司估值應(yīng)該在1300-2000億元區(qū)間。

浙商證券則預(yù)計公司2021-2023年實現(xiàn)營業(yè)收入175.41/200.90/210.69億元，同比增長25.14%、14.54%、4.87%；歸母凈利潤為51.06/67.78/73.87億元，同比增長150.37%、32.74%、8.99%。根據(jù)行業(yè)可比公司估值，分別給予公司2022年鉀肥板塊20倍PE估值和鋰鹽板塊40倍PE估值，對應(yīng)公司總市值為1507億元，首次覆蓋，給予“買入”評級。按照浙商證券的估值，該股股價可能到達27元左右。

中信證券在7月27日的研報中預(yù)測公司2021/22/23年歸母凈利潤分別達到54.3/69.9/72.0億元，對應(yīng)EPS1.00/1.29/1.32元。通過分部估值法：1）農(nóng)產(chǎn)品價格上揚催化鉀肥價格進入上行通道，公司鉀肥資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良，有望最大化受益本輪行情，給予21年20xPE，對應(yīng)估值約1000億元；2）鹽湖提鋰是有明確α的行業(yè)，公司遠期權(quán)益產(chǎn)能約在7萬噸/年，有望實現(xiàn)利潤21億元，參考同行業(yè)可比估值，給予碳酸鋰業(yè)務(wù)40xPE，對應(yīng)市值約為800億元，我們估計公司總市值1800億元，對應(yīng)目標價33.00元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

鹽湖鉀肥鋰鹽龍頭

通過剝離虧損化工資產(chǎn)后，鹽湖股份主要經(jīng)營鹽湖資源提取氯化鉀及碳酸鋰、氫氧化鋰等鋰鹽的研發(fā)生產(chǎn)業(yè)務(wù)，是國內(nèi)鹽湖提鉀提鋰龍頭。2020年公司鉀肥和鋰業(yè)務(wù)毛利占比分別為99%和1%，預(yù)計2021年鋰業(yè)務(wù)毛利占比超過9%。

鹽湖資源上，公司坐擁中國最大的可溶性鉀鎂鹽礦床察爾汗鹽湖，擁有氯化鉀儲量約5.4億噸和氯化鋰儲量約800萬噸。公司現(xiàn)有氯化鉀產(chǎn)能500萬噸，碳酸鋰產(chǎn)能3萬噸，在建鋰鹽產(chǎn)能3萬噸，遠期規(guī)劃鋰鹽產(chǎn)能4萬噸。

此外，公司還是國內(nèi)最大的氯化鉀生產(chǎn)企業(yè)，年產(chǎn)能500萬噸占全國產(chǎn)能64%，2020年產(chǎn)量552萬噸，占全國產(chǎn)量78%。公司察爾汗鹽湖氯化鉀儲量5.4億噸，經(jīng)過多年的發(fā)展，具備先進的技術(shù)和生產(chǎn)工藝，依托優(yōu)質(zhì)的鉀肥資源與技術(shù)工藝，公司鉀肥成本同業(yè)最低，毛利率多年維持在70%水平。

公司此前通過債轉(zhuǎn)股大幅降低負債水平及其財務(wù)費用，2020年凈資產(chǎn)和歸母凈利潤均順利轉(zhuǎn)正，分別為52.7/20.4億元，持續(xù)經(jīng)營能力恢復(fù)。

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