開(kāi)店速度完爆肯德基，實(shí)控人卻套現(xiàn)40億，絕味鴨脖不香了？

“這段時(shí)間‘好賽道’的大股東紛紛用手中的股票‘回饋’高位接盤的各位股民?！?/p>

6月6日晚，在絕味食品（603517.SH）拋出一則股東減持公告后，有投資者在投資平臺(tái)調(diào)侃道。

根據(jù)公告，絕味食品控股股東上海聚成企業(yè)發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）及其一致行動(dòng)人上?；酃ζ髽I(yè)發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）、上海成廣企業(yè)發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）、上海福博企業(yè)發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）計(jì)劃通過(guò)上海證券交易所系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)、大宗交易方式減持公司股份，合計(jì)減持不超過(guò)1820萬(wàn)股，即不超過(guò)公司股份總數(shù)的2.96%。

按6月7日絕味食品收盤市值510.54億元（人民幣，下同）計(jì)算，此次控股股東及一致行動(dòng)人擬減持套現(xiàn)的金額將達(dá)到15.11億元。

時(shí)代財(cái)經(jīng)6月7日以投資者的身份致電絕味食品證券部，對(duì)方表示控股股東減持是因?yàn)橛匈Y金需求，具體內(nèi)容以公告為準(zhǔn)。

實(shí)控人兩次套現(xiàn)近40億

這不是絕味食品控股股東第一次減持套現(xiàn)。

2020年8月31日，絕味食品發(fā)布公告稱公司控股股東上海聚成企業(yè)發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）及其一致行動(dòng)人上?；酃ζ髽I(yè)發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）等股東計(jì)劃以集中競(jìng)價(jià)、大宗交易方式減持不超過(guò)公司總股本6%的股份。

絕味食品在今年1月4日發(fā)布公告稱上述減持計(jì)劃已經(jīng)完成。在2020年9月23日至2020年12月31日，上海聚成及其一致行動(dòng)人上?；酃?、上海成廣、上海福博累計(jì)減持公司股票3648.01股，占絕味食品總股本的5.99%，總額為25.59億元。

絕味食品兩次拋出減持計(jì)劃之時(shí)，其股價(jià)均處在高位。

2020年8月31日，絕味食品股價(jià)創(chuàng)下了彼時(shí)歷史新高的95.8元/股。而此次控股股東再次減持，也恰逢絕味食品股價(jià)處在近期的相對(duì)高點(diǎn)。

兩次減持背后，絕味食品的實(shí)控人成為其中最大的贏家。

根據(jù)2020年財(cái)報(bào)，絕味食品實(shí)際控制人為戴文軍，也是絕味食品的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。戴文軍通過(guò)聚成投資、匯功投資、成廣投資和富博投資持有絕味食品27.48%的股份。

按照持股比例粗略計(jì)算，兩次減持后，戴文軍分別套現(xiàn)7.03億元和4.12億元，共計(jì)11.15億元。

上市4年以來(lái)，絕味食品從16.09元/股的發(fā)行價(jià)一路上漲，幾度受到資本市場(chǎng)的追捧，其市值從上市之時(shí)的70億元飆升至目前的510.54億元，戴文軍的人財(cái)富也水漲船高，增長(zhǎng)達(dá)到近120億元。

鴨脖不香了？

控股股東兩次在高點(diǎn)減持，也讓人不禁懷疑絕味食品的鴨脖是不是不香了？

雖然登陸資本市場(chǎng)晚于鹵制品行業(yè)的另外兩大上市公司煌上煌（002695.SZ）和周黑鴨（01458.HK），但絕味食品發(fā)展速度非常快。

最直觀的數(shù)據(jù)體現(xiàn)在開(kāi)店數(shù)量上。2014年起，絕味食品以每年超過(guò)1000家門店的速度迅速增長(zhǎng)。至2020年底，絕味食品在全國(guó)已有12399家門店，同期煌上煌和周黑鴨的門店數(shù)量為4627家和1755家。要知道，肯德基進(jìn)入中國(guó)40多年才開(kāi)了8100多家，絕味僅用了15年就開(kāi)出12399家門店。

大舉擴(kuò)張也為絕味食品帶來(lái)了營(yíng)收和利潤(rùn)的上漲。2020年絕味食品營(yíng)收52.76億元，歸母凈利潤(rùn)7.01億元。其利潤(rùn)是煌上煌的2.5倍，更是周黑鴨的4倍多。

不過(guò)，從毛利率來(lái)看，絕味食品一直處于較低水平。

據(jù)官方數(shù)據(jù)，2017-2020年，絕味食品毛利率分別為35.79%、34.3%、33.95%和33.48%；煌上煌毛利率為34.66%、34.47%、37.59%和37.80%；周黑鴨則為60.93%、57.53%、56.54%和55.47%。絕味一直處于最低位。

“直營(yíng)占比越高，毛利就越高。加盟越多，要讓給加盟商的利潤(rùn)就越大，因此絕味食品的毛利率是最低的?！笔称樊a(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，三者在企業(yè)銷售模式方面各有不同，絕味食品以加盟為主，周黑鴨以直營(yíng)為主，煌上煌走中間路線，加盟跟直營(yíng)各占一半。

單店銷售能力下滑也在影響絕味食品的盈利能力。從財(cái)報(bào)來(lái)看，絕味食品的平均單店銷售額開(kāi)始下降。2020年，絕味食品單店銷售額約為42.55萬(wàn)元，上一年同期為47.22萬(wàn)元。相較之下，周黑鴨和煌上煌同期單店銷售額為124.33萬(wàn)元和52.65萬(wàn)元。

想要繼續(xù)保持增長(zhǎng)，繼續(xù)拓城開(kāi)店似乎是最現(xiàn)實(shí)的解決方法。

6月7日，餐寶典創(chuàng)始人、餐飲分析師汪洪棟在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，對(duì)于絕味食品而言，未來(lái)再拓店只能繼續(xù)下沉，但開(kāi)店難度可能會(huì)更高?！半m然絕味食品20多元的客單價(jià)要低于周黑鴨和煌上煌，但仍然會(huì)對(duì)下沉市場(chǎng)的消費(fèi)力形成挑戰(zhàn)。此外，下沉市場(chǎng)的營(yíng)銷、渠道打法和供應(yīng)鏈布局相比一二市場(chǎng)有所不同，成本可能會(huì)更高。”

絕味食品的減持計(jì)劃發(fā)布后，資本市場(chǎng)的反應(yīng)似乎并不強(qiáng)烈。6月7日，絕味食品股價(jià)在經(jīng)歷小幅下跌后開(kāi)始回升，截至收盤上漲1.37%，報(bào)83.12元/股。

鹵味市場(chǎng)的新故事已經(jīng)開(kāi)講

在鹵味“三巨頭”還在追逐開(kāi)店數(shù)量等數(shù)據(jù)的時(shí)候，鹵味賽道上也有不少新故事在開(kāi)講。

一方面，除了周黑鴨、煌上煌之外，實(shí)力強(qiáng)悍的跨界選手也開(kāi)始發(fā)起圍攻。

近一年來(lái)，休閑零食品牌三只松鼠（300783.SZ）、良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）等紛紛推出鹵制品零食，包括鴨脖、鴨爪等零食。以淘寶為例，三只松鼠的各類鴨脖月銷大多都超過(guò)1萬(wàn)，良品鋪?zhàn)訛?萬(wàn)，而絕味的銷量則在100-2000之間。

另一方面，一批在消費(fèi)場(chǎng)景、產(chǎn)品品類比傳統(tǒng)鹵制品更具有特色的品牌也開(kāi)始冒頭。

5月17日，風(fēng)干辣鹵連鎖品牌“菊花開(kāi)鹵味”宣布完成1億元的B輪融資，由萬(wàn)物資本領(lǐng)投，眾源資本、不惑創(chuàng)投、淺石創(chuàng)投跟投。2020年，它已經(jīng)完成了天使輪和A輪融資。

1個(gè)月前，主打長(zhǎng)沙風(fēng)味的熱鹵品牌盛香亭也拿到了騰訊的投資。與其他鹵味店多位于街邊不同，盛香亭門店選在購(gòu)物中心等貼近白領(lǐng)和年輕人的場(chǎng)所。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，盛香亭計(jì)劃未來(lái)三年將門店數(shù)量由目前300家左右提升至近2000家。

受到資本青睞的還有紫燕百味雞。今年5月下旬，紫燕百味雞的A股上市輔導(dǎo)工作已經(jīng)完成。截至目前，紫燕百味雞擁有超過(guò)4000家門店。如果順利上市，這家主打百味雞、夫妻肺片的品牌將成為中國(guó)第4家鹵味上市公司。

不同于絕味食品、周黑鴨頭部品牌等將產(chǎn)品定位為居家休閑零食，菊花開(kāi)鹵味、紫燕百味雞的產(chǎn)品屬于佐餐熟食，藤椒雞、夫妻肺片是不少家庭餐桌常見(jiàn)的下飯菜，也能滿足宅文化下年輕人的飲食需求。

另外，與鹵味“三巨頭”不同的是，盛香亭等熱鹵品牌，除了有著接近白領(lǐng)或年輕人的選址、明亮?xí)r髦的就餐環(huán)境和更加豐富的菜單外，“現(xiàn)做現(xiàn)賣”式的生產(chǎn)環(huán)節(jié)展示，也是其增加客流量和提升品牌力的一大手段。

6月7日，餐飲行業(yè)專家、凌雁管理咨詢首席分析師林岳告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，鹵味品牌未來(lái)的發(fā)展，不再是一味地開(kāi)店，追究門店數(shù)量，而是要做出自己的個(gè)性，在消費(fèi)者審美疲勞，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的情況下實(shí)現(xiàn)突破。

“盛香亭主打熱鹵，把一些經(jīng)典食材比如蝦滑、牛肉粉、牛肉丸、剁椒魚等加到菜單里，深耕每一個(gè)城市，用互聯(lián)網(wǎng)的思維來(lái)做產(chǎn)品，這樣就容易獲得資本的青睞。再比如菊花開(kāi)鹵味、紫燕百味主攻餐桌熟食鹵品，這在后疫情時(shí)代也是大有可為的?！绷衷姥a(bǔ)充說(shuō)道。

汪洪棟則對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)分析稱，目前來(lái)看，中國(guó)鹵味市場(chǎng)非常分散，但同時(shí)各個(gè)地區(qū)鹵味產(chǎn)品種類繁多，又容易形成標(biāo)準(zhǔn)化向全國(guó)擴(kuò)張，在此情況下，盡管絕味等頭部品牌的市場(chǎng)聲量不小，但其他小品牌都還有很多搶班奪權(quán)的機(jī)會(huì)。

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