春華資本收購美贊臣中國業(yè)務(wù)，將與君樂寶融合？

美贊臣大中華區(qū)業(yè)務(wù)易主的靴子終于落地，春華資本“出乎意料”地成為最終接盤方。

6月6日凌晨，擁有杜蕾斯、滴露等產(chǎn)品的英國消費品公司利潔時宣布，已達(dá)成最終協(xié)議，以22億美元企業(yè)價值將其在中國的嬰兒配方和兒童營養(yǎng)品業(yè)務(wù)出售給春華資本。值得注意的是，利潔時仍將保留有關(guān)業(yè)務(wù)8%的股權(quán)。

這是今年以來乳制品行業(yè)最大的并購案。據(jù)外媒此前報道，美贊臣大中華區(qū)業(yè)務(wù)的競購者包括伊利、君樂寶、新希望集團旗下投資平臺草根知本，以及凱雷、KKR、貝恩資本等私募股權(quán)公司。在與眾多競購者角逐中，最終的勝出者是春華資本。春華資本團隊是從4月才開始深入接觸美贊臣，其速度之快可見一斑。

“我們很高興能在短時間內(nèi)與利潔時達(dá)成合作協(xié)議，這體現(xiàn)了雙方團隊的高效、專業(yè)和相互信任。”春華資本董事總經(jīng)理肖婧婧表示，春華資本在包含乳制品行業(yè)在內(nèi)的消費領(lǐng)域有著優(yōu)秀的投資表現(xiàn)和經(jīng)驗，“我們將利用自己強大的生態(tài)體系、豐富的商業(yè)資源、對產(chǎn)業(yè)和渠道的深刻洞察、一流的數(shù)字化轉(zhuǎn)型經(jīng)驗和能力，支持美贊臣在大中華地區(qū)更好地發(fā)展?！?/p>

奶粉野心

利潔時出售美贊臣大中華業(yè)務(wù)早有端倪。

早在今年2月，利潔時在2020年財報中提到“將對大中華區(qū)嬰兒配方奶粉業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略評估”。美贊臣是利潔時在2017年以總價179億美元收購而來。當(dāng)年，時任美贊臣高級副總裁及大中華區(qū)總裁游佩瑜表示，中國乳品市場擁有巨大的潛力，雙方通過資源整合、區(qū)域互補，可以讓包括中國在內(nèi)的重點市場更快速成長。

收購后的第一年，美贊臣營收完成了3%的目標(biāo)增長。好景不長，在2019年利潔時的三季度業(yè)績會議上，利潔時首席財務(wù)官Adrian Hennah表示：“長遠(yuǎn)來看，中國的奶粉市場競爭劇烈，而且由于人口出生率的下降，利潔時預(yù)計中國奶粉市場的增長將放緩?！?/p>

根據(jù)利潔時2020年財報，包括美贊臣全球在內(nèi)的營養(yǎng)品業(yè)務(wù)全年凈收入為32.87億英鎊（約合290.9億元），與上年收入持平，但大中華區(qū)嬰幼兒營養(yǎng)業(yè)務(wù)下滑，該項業(yè)務(wù)占其全球營養(yǎng)品業(yè)務(wù)的25%，占集團總營收的6%左右。

收購僅4年，利潔時便將美贊臣大中華業(yè)務(wù)出售。

據(jù)美贊臣披露的信息，此次交易將中國地區(qū)嬰幼兒營養(yǎng)品業(yè)務(wù)整體出售，包括位于荷蘭奈梅亨和廣州的生產(chǎn)設(shè)施，同時還包括在中國地區(qū)使用美贊臣以及藍(lán)臻、鉑睿、安兒寶品牌的沒有許可費的永久獨占許可。

交易完成后，春華資本擁有美贊臣品牌在大中華區(qū)市場的永久獨家使用權(quán)。而利潔時將繼續(xù)在全球保有美贊臣藍(lán)臻、鉑睿、安兒寶品牌，并在中國地區(qū)以外的其他國家或地區(qū)繼續(xù)經(jīng)營這些品牌。這筆交易仍須完成與荷蘭當(dāng)?shù)毓姆ǘ▍f(xié)商程序，預(yù)計交易將在2021下半年內(nèi)完成交割。

這一收購是春華資本在乳制品行業(yè)的又一重要布局。早在2019年11月，由君樂寶管理層牽頭，春華資本聯(lián)手平安資本、君乾股份完成了對君樂寶51%的股權(quán)收購，此次收購交易對價達(dá)人民幣40億元。完成收購后，春華資本成為君樂寶重要的投資人之一。

中國食品分析師朱丹蓬對時代周報記者表示，春華資本這次出手應(yīng)屬“抄底”，其22億美元的價格對應(yīng)美贊臣中國70億元的營收規(guī)模，“還是非常劃算”。春華資本有較為充足的資金實力和市場資源，未來可從資本端、渠道端、消費端等方面推進(jìn)美贊臣業(yè)務(wù)發(fā)展。

乳業(yè)分析師宋亮也認(rèn)為，春華資本將持續(xù)投入美贊臣，用于產(chǎn)品研發(fā)、品牌建設(shè)和市場拓展；且美贊臣中國與君樂寶可以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，有效進(jìn)入三四線市場；此外，也會較大提升管理團隊因地制宜、自主開發(fā)市場的效率，改善品類結(jié)構(gòu)，靈活渠道拓展。

6月6日上午，利潔時大中華區(qū)首席執(zhí)行官睿恩達(dá)發(fā)出了一封員工信。信中稱，加入春華資本集團后，美贊臣將充分利用市場上的商機，開拓電商以及跨國公司布局較少的三四線城市市場。

“美贊臣中國有可能會和君樂寶做進(jìn)一步整合，因為從資本角度來說，收購美贊臣后，要么就是包裝完以后再賣給其他企業(yè)，要么就是通過上市方式進(jìn)行退出。第二種可能性比較大，即美贊臣中國與君樂寶進(jìn)行整合上市，春華資本由此退出。”宋亮表示，從整合來看，這是一種財務(wù)整合；從經(jīng)營管理上來看，美贊臣中國與君樂寶應(yīng)該還是各自獨立，但是在市場和渠道會發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

投資版圖持續(xù)擴容

收購美贊臣大中華業(yè)務(wù)，只是春華資本在消費領(lǐng)域的投資布局之一。

春華資本成立于2010年，由經(jīng)濟學(xué)家胡祖六創(chuàng)立，是中國PE行業(yè)時間最久、規(guī)模最大的機構(gòu)之一，胡祖六曾任高盛集團合伙人兼大中華區(qū)主席。春華資本投出了眾多明星項目，包括百勝中國、阿里巴巴、小鵬汽車、字節(jié)跳動、快手、商湯科技、螞蟻集團、滴滴出行、哈啰出行、蔚來汽車、老百姓大藥房等60多家企業(yè)。今年5月，胡祖六在一次公開活動上透露，春華資本目前管理規(guī)模過1000億元人民幣。

從投資布局來看，科技、消費、醫(yī)療、金融、教育和新能源是春華資本重點關(guān)注的領(lǐng)域，春華資本對BAT體系的企業(yè)均有投資。

胡祖六在今年5月接受媒體采訪時表示：“我們的理念是在繁星燦爛的市場上，去選找物色挖掘中國最有潛力、最佳質(zhì)量、最有成長空間的優(yōu)秀企業(yè)，不僅僅投資他們，更重要的是成為他們的合作伙伴，幫助企業(yè)進(jìn)一步地成長、發(fā)展、壯大?！?/p>

今年以來，春華資本在人工智能、人力資源、醫(yī)療等不同領(lǐng)域均有布局，且多處于領(lǐng)投的位置。

1月5日，專注人工智能領(lǐng)域云端算力平臺的燧原科技宣布完成C輪融資18億元人民幣，由春華資本、中信產(chǎn)業(yè)基金、中金資本領(lǐng)投；1月22日，人工智能平臺與技術(shù)服務(wù)提供商第四范式宣布完成7億美元的D輪融資，由春華資本、博裕資本、厚樸投資領(lǐng)投。

人力資源服務(wù)市場也是春華資本今年的另一重要布局方向。2月23日，智聯(lián)招聘第一大股東SEEK International Investment（ASX: SEK）公告稱，由春華資本牽頭的聯(lián)合投資方與SEEK簽署協(xié)議，對智聯(lián)招聘進(jìn)行戰(zhàn)略投資。5月，人力資源科技公司北森宣布完成2.6億美元規(guī)模F輪融資。本輪融資由軟銀愿景基金二期、高盛、春華資本、富達(dá)國際聯(lián)合投資。

5月底，寧波健世科技完成由春華資本和高瓴創(chuàng)投聯(lián)合領(lǐng)投的新一輪融資。健世科技成立于2011年，是一家專注于結(jié)構(gòu)性心臟病領(lǐng)域的高科技醫(yī)療器械公司。

原本專注于中后期的春華資本從2020年開始進(jìn)軍VC領(lǐng)域，成立了春華創(chuàng)投，聚焦于人工智能科技及其在一些重要領(lǐng)域的應(yīng)用。

胡祖六表示，中國是去年全球唯一一個實現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟體。放眼未來，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)已發(fā)生深刻且重要的變化，未來中國的可持續(xù)發(fā)展，主要靠以科技創(chuàng)新為代表的先進(jìn)生產(chǎn)力來推動，其也是價值創(chuàng)造和財富創(chuàng)造最大的引擎。“對于春華資本，無論是晚期的成長投資，還是早期的創(chuàng)投，科技一直都是春華重點關(guān)注的產(chǎn)業(yè)?！?/p>

關(guān)鍵詞： 春華 資本 收購 贊臣