東阿阿膠一季度業(yè)績(jī)向好 跨界化妝品專家直言：不看好

在奮力扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)的同時(shí)，東阿阿膠也在轉(zhuǎn)型的道路上一路狂奔。

2019年跌入谷底的東阿阿膠，2021年迎來(lái)了業(yè)績(jī)開(kāi)門(mén)紅。

4月14日晚間，東阿阿膠（000423.SZ）披露一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2021年第一季度盈利5548萬(wàn)元-7213萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)166%至186%。上年同期為虧損8387萬(wàn)元。

不過(guò)，業(yè)績(jī)利好之下，東阿阿膠股價(jià)不漲反跌。4月15日，東阿阿膠開(kāi)盤(pán)即下跌，一度跌近6%。截止當(dāng)日收盤(pán)，股價(jià)收?qǐng)?bào)35.55元/股，跌2.04%，總市值232.5億元。

對(duì)于2021年第一季度實(shí)現(xiàn)盈利并同比大幅增長(zhǎng)，東阿阿膠有關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，去年受新冠肺炎疫情影響，公司第一季度業(yè)績(jī)不佳，今年取得增長(zhǎng)符合預(yù)期。但除去疫情影響，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的根源還是來(lái)自于公司扎實(shí)推進(jìn)的清理渠道庫(kù)存和數(shù)字化營(yíng)銷轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。

醫(yī)藥行業(yè)分析師、深圳中金華創(chuàng)基金董事長(zhǎng)龔濤4月15日對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，“清理庫(kù)存和數(shù)字營(yíng)銷轉(zhuǎn)型是東阿阿膠目前采取的應(yīng)對(duì)措施，但要從根本上改變東阿阿膠長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)走向難度很大，產(chǎn)品線的不合潮流是根本問(wèn)題，作為傳統(tǒng)保健品東阿阿膠仍需要與時(shí)俱進(jìn)。”

近年來(lái)，東阿阿膠曾多次在公告以及投資者交流會(huì)中提及要積極開(kāi)拓年輕消費(fèi)者、培育新品類、謀求數(shù)字化營(yíng)銷轉(zhuǎn)型。今年3月，東阿阿膠透露將進(jìn)軍化妝品行業(yè)。

2021年一季度凈利或超去年全年

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，東阿阿膠在2021年一季度同比扭虧為盈實(shí)屬不易。

一度被市場(chǎng)看作是“藥中茅臺(tái)”的東阿阿膠，此前因多次提價(jià)備受市場(chǎng)質(zhì)疑，加之期間出現(xiàn)的“水煮驢皮”事件的影響，2019年出現(xiàn)上市以來(lái)的首度虧損。當(dāng)期，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.59億元，同比下降59.68%，直接虧損4.45億元。

2020年，東阿阿膠又因新冠疫情影響，業(yè)績(jī)開(kāi)局不利。公司年報(bào)顯示，2020年第一季度，東阿阿膠實(shí)現(xiàn)收入4.38億元，同比減少66.11%；歸母凈利潤(rùn)虧損0.84億元。

但讓人驚喜的是，東阿阿膠隨后在第二季度基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，業(yè)績(jī)逐季改善。

根據(jù)年報(bào)，東阿阿膠2020年第二季度、第三季度，分別實(shí)現(xiàn)收入6.57億元、9.46億元，其中，第三季度歸母凈利潤(rùn)達(dá)0.63億元，實(shí)現(xiàn)扭虧，同比大幅增長(zhǎng)295.58%。而第四季度，東阿阿膠業(yè)績(jī)持續(xù)上漲，最終全年業(yè)績(jī)扭虧為盈。年報(bào)顯示，東阿阿膠2020年第四季度實(shí)現(xiàn)收入13.68億元，環(huán)比第三季度增加44.61%；第四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.64億元，同比大幅改善。

東阿阿膠2020下半年業(yè)績(jī)的成功“扭虧”，也為后續(xù)業(yè)績(jī)奠定了基礎(chǔ)。

據(jù)東阿阿膠發(fā)布的2021年度第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為5548萬(wàn)元至7213萬(wàn)元。該數(shù)據(jù)已遠(yuǎn)超東阿阿膠2020年全年數(shù)據(jù)。

龔濤對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，“從目前一季度財(cái)務(wù)情況來(lái)看，東阿阿膠正在剝離不盈利的資產(chǎn)，而且調(diào)控了價(jià)格，進(jìn)而使盈利走勢(shì)延續(xù)確定性大增。”

根據(jù)公司年報(bào)，2020年，東阿阿膠70.38%的收入來(lái)自醫(yī)藥工業(yè)，8.69%的收入來(lái)自毛驢養(yǎng)殖及貿(mào)易，3.26%的收入來(lái)自其他行業(yè)。

時(shí)代財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2020年，東阿阿膠逐步剝離了毛驢養(yǎng)殖及銷售業(yè)務(wù)。

2020年9月，東阿阿膠子公司山東東阿黑毛驢牧業(yè)科技有限公司以約266.39萬(wàn)的價(jià)格出售了其所持有的山東無(wú)棣天龍科技開(kāi)發(fā)有限公司的91.01%股權(quán)，另外子公司德州東阿阿膠健康管理有限公司和內(nèi)蒙古天龍?bào)H產(chǎn)業(yè)研究院完成了工商注銷登記手續(xù)。

截至2020年末，盡管東阿阿膠營(yíng)收以及總資產(chǎn)規(guī)模均出現(xiàn)下滑，但整體資產(chǎn)負(fù)債率降至近十年的最低水平，2020年僅為10.71%。

值得一提的是，東阿阿膠2021年業(yè)績(jī)迎來(lái)開(kāi)年紅，與其大力去庫(kù)存不無(wú)關(guān)系。公司年報(bào)顯示，2020年公司庫(kù)存降幅顯著，存貨從年初的35.35億元下降至年末26.72億元，降幅接近25%。庫(kù)存量從2019年的2768噸降至1864噸，同比降幅達(dá)32.66%。存貨金額從35.29億元下降至24.77億元，降幅近30%。

當(dāng)前，東阿阿膠去庫(kù)存已進(jìn)入收尾階段。東阿阿膠相關(guān)人士此前接受記者采訪時(shí)表示，如果（2020年）下半年不再出現(xiàn)類似疫情這樣的特殊問(wèn)題，市場(chǎng)環(huán)境穩(wěn)定的話，去庫(kù)存預(yù)計(jì)2020年底完成。

東阿阿膠跨界化妝品，專家直言：不看好

在奮力扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)的同時(shí)，東阿阿膠也在轉(zhuǎn)型的道路上一路狂奔。

2020年，東阿阿膠的阿膠及系列產(chǎn)品占到總營(yíng)收的81.83%，較2019年的69.06%占比大幅提升。為了擴(kuò)大產(chǎn)品類型，增加收入，東阿阿膠在2020年年報(bào)中表示要培育和嘗試新的品類，成長(zhǎng)為“中式滋補(bǔ)健康企業(yè)”。

2020年6月，東阿阿膠發(fā)布了新滋補(bǔ)產(chǎn)品燕窩。截至目前，東阿阿膠已經(jīng)有5款燕窩上市。除此之外，東阿阿膠同年還相繼推出了“健康小金條”東阿阿膠粉、新產(chǎn)品“阿膠珠”飲片、紅膠膏顏等新產(chǎn)品。彼時(shí)，東阿阿膠表示，將來(lái)還將圍繞參茸、燕窩、西洋參等細(xì)分市場(chǎng)，孵化培育拓展新品類。

西部證券分析師吳天昊曾在研究報(bào)告中指出，根據(jù)爬蟲(chóng)數(shù)據(jù)顯示，2020年天貓平臺(tái)東阿阿膠GMV（商品交易總額）已達(dá)到4.69億元，同比增長(zhǎng)109%。他預(yù)計(jì)線上渠道將拓展新的消費(fèi)者市場(chǎng)，在未來(lái)的3~5年內(nèi)保持20%以上的高增速。

除拓展各類新品之外，東阿阿膠還玩起了跨界。2021年3月21日，東阿阿膠在互動(dòng)平臺(tái)上回答投資者提問(wèn)時(shí)表示，公司將探索美妝新領(lǐng)域，開(kāi)發(fā)阿膠護(hù)手霜以及保濕、抗衰等系列化妝品，以顧客需求為中心，推進(jìn)“生活東阿阿膠化”。

化妝品行業(yè)專家白云虎4月15日對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，東阿阿膠轉(zhuǎn)型化妝品行業(yè)，依托醫(yī)藥成分和技術(shù)壁壘，是醫(yī)藥企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)或擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)選擇，但從阿膠的成分效果和產(chǎn)品承接層面來(lái)看，此轉(zhuǎn)型之路將面臨不小的挑戰(zhàn)。“根據(jù)目前化妝品類目的發(fā)展趨勢(shì)，功效性和醫(yī)美類化妝品雖增長(zhǎng)迅速，抗衰老產(chǎn)品市場(chǎng)潛力也很大，但東阿阿膠主打的阿膠成分與這兩個(gè)層面的需求關(guān)聯(lián)性并不大?！?/p>

對(duì)于東阿阿膠的化妝品轉(zhuǎn)型之路，龔濤直言“非常不看好”。

龔濤認(rèn)為，由于品牌具有標(biāo)簽化，東阿阿膠作為傳統(tǒng)保健品的龍頭已經(jīng)被貼了中藥或中醫(yī)藥食品的固有標(biāo)簽，很難讓消費(fèi)者認(rèn)可化妝品等其他定義?！皷|阿阿膠的主業(yè)是保健食品，化妝品不是公司的強(qiáng)項(xiàng)。此前公司錯(cuò)誤的發(fā)展路線就是在自己涉及不熟悉的養(yǎng)殖領(lǐng)域?qū)е轮刭Y產(chǎn)運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)大降，如今跨界化妝品領(lǐng)域只會(huì)給公司帶來(lái)新的負(fù)擔(dān)，就如同剛從泥潭爬出來(lái)又踩進(jìn)了另一個(gè)坑?！饼彎f(shuō)。

針對(duì)東阿阿膠相關(guān)化妝品研發(fā)進(jìn)展情況以及預(yù)計(jì)上市銷售時(shí)間等問(wèn)題，時(shí)代財(cái)經(jīng)4月15日多次致電東阿阿膠并聯(lián)系相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截止發(fā)稿前并未得到回復(fù)。

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