云南白藥子公司人員涉嫌行賄 主業(yè)增速疲軟“炒股”暴賺26億

一個(gè)月內(nèi)，云南白藥（000538.SZ）以公告年報(bào)、陷入行賄案、股東間的“明爭暗斗”搬上臺(tái)面賺足了市場(chǎng)眼球。

根據(jù)2020年報(bào)，云南白藥營業(yè)收入327.43億元，同比上漲10.38%；歸母凈利潤55.16億元，同比上漲31.85%。

不過，保持增速的云南白藥，批發(fā)零售的行賄丑聞、股東間的暗流涌動(dòng)，也在今年3月逐漸大白天下。

云南省紀(jì)委通報(bào)，云南白藥的子公司一名銷售人員，因行賄被留置。同月，國資背景的2名董事在董事會(huì)上反對(duì)相關(guān)議案。就連2020年的業(yè)績，細(xì)看之下，云南白藥也存在增速疲軟、通過大規(guī)模投資二級(jí)市場(chǎng)獲取收益的行為。

行賄原醫(yī)院副院長

2020年3月，云南省紀(jì)委在網(wǎng)站公告，對(duì)4名涉嫌向云南阜外心血管病醫(yī)院原副院長馬林昆行賄的人員采取留置措施。其中，云南省醫(yī)藥有限公司（以下簡稱“省醫(yī)藥公司”）營銷一部總監(jiān)何燕，位列其中。

企查查顯示，省醫(yī)藥公司是云南白藥的全資子公司，主營藥品、器械等產(chǎn)品的批發(fā)零售。2020年，省醫(yī)藥公司營業(yè)收入214.64億元，占云南白藥同期營業(yè)收入的65.55%。2019年，省醫(yī)藥公司營業(yè)收入190.26億元，占云南白藥同期營業(yè)收入的64.13%。

無獨(dú)有偶，這不是省醫(yī)藥公司第一次被通報(bào)。2020年9月，云南省藥監(jiān)局公示醫(yī)療器械經(jīng)營企業(yè)使用單位監(jiān)督檢查情況，省醫(yī)藥公司持有51%股權(quán)的云南省醫(yī)藥三發(fā)有限公司被通報(bào)存在多個(gè)缺陷及問題，包括器械未分區(qū)管理、企業(yè)銷售人員加蓋公章的授權(quán)書已到期、未注冊(cè)器械不良事件監(jiān)測(cè)入網(wǎng)賬號(hào)等。

從器械銷售中的種種問題到行賄原醫(yī)院副院長，省醫(yī)藥公司風(fēng)波不斷，也折射出云南白藥在批發(fā)零售板塊，客戶重點(diǎn)布局在傳統(tǒng)醫(yī)院。

企查查顯示，2020年以來省醫(yī)藥公司中標(biāo)多家醫(yī)院客戶，包括云南省第一人民醫(yī)院、云南省第二人民醫(yī)院、昆明醫(yī)科大學(xué)第二附屬醫(yī)院、臨滄市人民醫(yī)院、祥云縣人民醫(yī)院、石林彝族自治縣人民醫(yī)院、文山州人民醫(yī)院等。

而布局的背后，是云南白藥較高的銷售費(fèi)用，尤其對(duì)醫(yī)院方面要給予一定的管理費(fèi)用。

2020年，云南白藥的銷售費(fèi)用為37.95億元，遠(yuǎn)超同期1.81億元研發(fā)費(fèi)用、8.6億元管理費(fèi)用。其中，銷售費(fèi)用科目的醫(yī)院綜合管理費(fèi)達(dá)1.32億元。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)云南白藥的其他應(yīng)付款科目里，應(yīng)付醫(yī)院管理費(fèi)7627.3萬元，同比增長81.02%。

對(duì)此，《投資者網(wǎng)》就銷售端是否進(jìn)行了內(nèi)部整頓，向云南白藥求證，但對(duì)方未予置評(píng)。

布局藥房落后同行

云南白藥的批發(fā)零售板塊重點(diǎn)布局醫(yī)院，卻陷入行賄風(fēng)波。按產(chǎn)品分類，云南白藥分為工業(yè)產(chǎn)品（自制）、批發(fā)零售、農(nóng)產(chǎn)品、其他服務(wù)等。2020年，云南白藥批發(fā)零售收入209.74億元，同比增長13.06%，并占同期營業(yè)收入的64.06%。

不過，批發(fā)零售板塊的增速，或許并不如看上去亮眼。

2020年，云南白藥應(yīng)收賬款余額為35.54億元，同比增長74.39%。值得注意的是，云南白藥在2020年四季度的應(yīng)收賬款大幅增加。2020年前三季度，云南白藥應(yīng)收賬款余額為28.15億元，因此同年第四季度新增余額為7.39億元。

對(duì)此，云南白藥并未解釋。不過，2020年三季報(bào)中，云南白藥將當(dāng)期應(yīng)收賬款的增加歸因于“省醫(yī)藥公司貨款增加”。由此可以大致推測(cè)，省醫(yī)藥公司或在2020年加大了賒銷的力度。

一位財(cái)務(wù)專業(yè)人士認(rèn)為，應(yīng)收賬款增加說明可能存在壓貨行為，具體要看公司的收入確認(rèn)條件。2020年報(bào)顯示，云南白藥“在客戶取得相關(guān)商品控制權(quán)時(shí)確認(rèn)收入”。

云南白藥布局醫(yī)院渠道的路，似乎走到了一個(gè)瓶頸并陷入風(fēng)波。另一面，藥房崛起的銷售新渠道，云南白藥的布局也落后同行。

2020年，總部同樣設(shè)于云南的一心堂，批發(fā)與零售業(yè)務(wù)的收入合計(jì)124.01億元，同比增長21.26%。相比之下，同期云南白藥的批發(fā)零售同比增速為13.06%。

一心堂的增速奧秘，在于發(fā)展藥房，這也是近些年醫(yī)藥流通領(lǐng)域的新增長點(diǎn)。根據(jù)2020年報(bào)，一心堂擁有7205家藥房零售店，其中西南地區(qū)多達(dá)5753家。

相比之下，雖然云南白藥沒有在年報(bào)披露藥房規(guī)模，但省醫(yī)藥公司全資控股了云南白藥大藥房有限公司。企查查顯示，云南白藥大藥房有限公司存續(xù)的藥房連鎖店僅有108家。

對(duì)此，《投資者網(wǎng)》就是否通過加大賒銷力度來調(diào)節(jié)利潤，以及是否錯(cuò)失布局藥房的機(jī)遇等問題向云南白藥求證，但對(duì)方未予置評(píng)。

疑似內(nèi)訌的董事會(huì)表決

曾花大力氣混改的云南白藥，股東間的暗流涌動(dòng)，也逐漸被搬上臺(tái)面。

今年3月，云南白藥公告董事會(huì)決議，審議通過6個(gè)議案。不過，選舉獨(dú)董候選人、全資子公司股權(quán)劃轉(zhuǎn)、設(shè)立境外全資子公司等3個(gè)議案，都各自出現(xiàn)兩張反對(duì)票。

投下反對(duì)票的，有董事汪戎、納鵬杰。兩位董事給出的反對(duì)理由，是“根據(jù)云南省國有股權(quán)運(yùn)營管理有限公司的決定”，具體為材料不充分、不利于產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建、削弱股東知情權(quán)等。

資料顯示，汪戎現(xiàn)任云南白藥黨委書記、副董事長；納鵬杰歷任云南財(cái)貿(mào)學(xué)院、云南財(cái)經(jīng)大學(xué)等機(jī)構(gòu)職務(wù)。2019年云南白藥完成混改，云南省國資委、新華都實(shí)業(yè)、魚躍科技分別持股25.14%、24.37%、5.59%。

截至2020年，云南白藥的董事會(huì)共有7名董事、3名獨(dú)董。其中，新華都方面有2名董事。今年3月董事會(huì)上，魚躍科技提名劉國恩出任獨(dú)董，但遭到國資背景的董事反對(duì)。這也讓云南白藥董事會(huì)中疑似“內(nèi)訌”的場(chǎng)面，由此放到了市場(chǎng)面前。

對(duì)此，《投資者網(wǎng)》就股東之間存在異議是否會(huì)影響到日常的經(jīng)營決策向云南白藥求證，但對(duì)方未予置評(píng)。

另一方面，在增速放緩的背景下，云南白藥把目光投向二級(jí)市場(chǎng)。

2020年，云南白藥歸母凈利潤55.16億元，扣非歸母凈利潤28.99億元。銀河證券在研報(bào)中認(rèn)為，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)相差較大是因?yàn)橥顿Y股票帶來的非經(jīng)常性收益造成。

根據(jù)2020年報(bào)，云南白藥非經(jīng)常性損益科目中，交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益和投資收益，合計(jì)高達(dá)26.18億元。2019年，該數(shù)據(jù)還是1.63億元。

而翻開2020年報(bào)披露的持股名單，云南白藥投資了科技、醫(yī)藥等領(lǐng)域的多家明星公司，包括小米集團(tuán)、騰訊控股、恒瑞醫(yī)藥、伊利股份、中國抗體、雅各臣科研制藥、中國生物制藥等。

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