建工修復創(chuàng)業(yè)板IPO獲批注冊：客戶集中度較高 曾因環(huán)境污染被罰

中華網財經訊，2月19日，據證監(jiān)會披露，近日，證監(jiān)會按法定程序同意北京建工環(huán)境修復股份有限公司（以下簡稱“建工修復”）創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊。建工修復本次擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行新股數量不超過3566.41萬股，募集資金5.86億元，保薦機構為中信建投證券。

資料顯示，建工修復是國內第一家專業(yè)從事環(huán)境修復的高新技術企業(yè)，主要為客戶提供全產業(yè)鏈環(huán)境修復解決方案。業(yè)務范圍涵蓋環(huán)境修復相關的咨詢、設計、治理、運營、管理等全產業(yè)鏈條。2007年成立以來始終以成為“人類宜居環(huán)境創(chuàng)造者”為愿景，致力于為客戶提供全產業(yè)鏈環(huán)境修復解決方案。公司多年來深耕環(huán)境修復領域，擁有業(yè)內高素質專業(yè)化團隊、強大的研發(fā)創(chuàng)新能力和豐富的項目運營管理經驗，累計實施了300余例環(huán)境修復綜合案例，包括多個具有高污染濃度、多污染類型、高技術難度的行業(yè)代表性、典型性項目。

截至招股說明書簽署日，建工集團作為控股股東持有建工修復6568.72萬股股份，占發(fā)行人股本總額的61.39%。北京市國資委持有建工集團100%股權，為建工修復實際控制人。

建工修復本次擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行新股數量不超過3566.41萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%；本次發(fā)行全部為公開發(fā)行新股，不安排公司股東公開發(fā)售股份，保薦機構為中信建投證券。

建工修復擬募集資金5.86億元，其中3.05億元用于修復中心建設項目，6803.48萬元用于研發(fā)中心建設項目，1329.95萬元用于市場營銷網絡強化項目，2.00億元用于補充流動資金項目。

上市計劃并不順利，IPO曾終止

2012年，建工修復首次公布創(chuàng)業(yè)板上市計劃，但計劃并不順利。隨后，建工修復轉戰(zhàn)主板，2017年，建工修復上會，結果卻是被證監(jiān)會發(fā)審委暫緩表決，隨后IPO終止。時隔三年，建工修復再度重啟IPO，并已于2020年10月23日過會。

根據發(fā)審委的公告，建工修復在報告期內采用完工百分比法確認建造合同收入，根據已經完成的合同工作量占合同預計總工作量的比例確定完工百分比。發(fā)審委要求公司說明未選用成本法的原因，以及相關會計處理是否合理、謹慎。發(fā)審委還指出，現場檢查發(fā)現建工修復在固定資產管理、分包合同管理、招投標管理、收入確認等方面存在薄弱環(huán)節(jié)。

另外，建工修復2016年營業(yè)收入和凈利潤分別為10.74億元和6981.50萬元，2017年1-6月營業(yè)收入和凈利潤分別為2.66億元和1303.27萬元，變化幅度較大，發(fā)審委要求公司說明去年上半年業(yè)績下滑的原因以及是否可能持續(xù)下滑。

發(fā)審委還關注了建工修復的分包項目情況，公司主營業(yè)務成本中，分包成本均為50%以上，部分已完工項目分包成本占比超過90%，涉及分包商共207家，發(fā)審委要求公司說明分包比例明顯高于同業(yè)可比公司的原因，以及分包公司資質核查制度是否健全完善。

營收保持增長態(tài)勢，凈利潤出現波動

報告期內，建工修復營業(yè)收入分別為81,423.57萬元、102,225.08萬元、111,870.72萬元和37,661.13萬元，凈利潤分別為6,907.40萬元、4,465.18萬元、7,539.89萬元和3,015.33萬元，營業(yè)收入保持增長、凈利潤出現一定幅度波動。

2017年-2019年，建工修復第四季度營業(yè)收入占比分別為52.20%、38.72%和36.49%，占比高于其他三個季度。公司業(yè)務主要集中于環(huán)境修復領域，對于各地政府部門主導的環(huán)境修復需求采購，通常上半年履行決策報批及招標采購程序、下半年實施，同時受制于施工條件的影響，如南方地區(qū)雨季較長、北方地區(qū)冬季氣溫低，均會對項目實施產生一定影響。由于受上述季節(jié)性因素的影響，在完整的會計年度內，公司的財務狀況和經營成果表現出一定的波動性，本公司經營業(yè)績面臨季節(jié)性波動風險。

截至2020年末，公司資產合計金額為206,357.86萬元，較上年末減少8,535.33萬元；歸屬于母公司所有者權益合計金額為71,776.21萬元，較上年末增加7,720.71萬元，主要系2020年度未分配利潤增加所致。

2020年7-12月，公司營業(yè)收入為66,165.54萬元，較2019年同期下降11,449.19萬元，降幅為14.75%，公司實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為5,197.18萬元，較上年同期降幅為18.63%，主要系受新冠肺炎疫情、修復評審政策變化、市場競爭加劇影響及項目實施進度存在差異所致。

2020年度，公司實現的歸屬于母公司所有者的凈利潤為8,197.70萬元，較上年同期增加386.88萬元，主要系2020年環(huán)境修復業(yè)務毛利率和投資收益升高及財務費用、管理費用、銷售費用降低所致；2020年，公司扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為7,565.04萬元，較上年同期增加502.48萬元。

應收賬款占比較高，去年上半年應收賬款超營業(yè)收入

報告期各期末，建工修復應收賬款賬面價值分別為59,050.33萬元、56,415.76萬元、87,931.97萬元和43,752.23萬元，占當期總資產的比例分別為35.16%、27.33%、40.92%和23.45%，占當期營業(yè)收入的比例分別為76.86%、60.53%、85.37%和135.28%，公司應收賬款賬面價值及其占總資產和營業(yè)收入的比例較高。

建工修復應收賬款周轉率分別為1.33次/年、1.64次/年、1.42次/年和0.68次/年，回款周期較長、周轉率較低。隨著公司業(yè)務規(guī)模的進一步擴大，應收賬款規(guī)?？赡芟鄳獢U大，若未來客戶經營環(huán)境、財務狀況等出現重大不利變化，一方面可能發(fā)生因應收賬款不能及時收回而形成壞賬的風險，從而對公司的資金使用效率及經營業(yè)績產生重大不利影響，另一方面會影響公司的資金周轉速度和經營活動的現金流，導致公司運營效率降低，甚至出現資金鏈斷裂的風險。

以2019年度為例，建工修復應收賬款賬面原值為87,931.97萬元，其中6個月以內為63,056.84萬元、6個月-1年為3,783.33萬元、1-2年為11,669.00萬元，對應占比分別為66.03%、3.96%和12.22%。按照新金融工具準則，對6個月以內、6個月-1年、1-2年賬齡應收賬款依次計提1%、5%、10%壞賬準備，如果公司客戶銷售回款放慢，期末6個月以內應收賬款由目前的66.03%下降至55%、50%，并轉為1-2年賬齡應收賬款，公司應收賬款壞賬準備將由此增加947.78萬元、1,377.53萬元，若有更多比例的應收賬款轉變?yōu)?年以上賬齡應收賬款，公司經營業(yè)績將會受到更大程度不利影響。

客戶集中度較高，依賴重大客戶存風險

報告期內，建工修復向前五大客戶銷售金額分別為26,008.82萬元、33,597.22萬元、53,421.10萬元和26,115.66萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為31.94%、32.87%、47.76%和69.35%。報告期內，公司客戶集中度較高且呈現上升趨勢，主要系在國家產業(yè)政策大力支持下，生態(tài)保護和環(huán)境治理行業(yè)快速增長，規(guī)模較大的項目越來越多，且公司于2019年開始實施天津農藥修復項目所致。

2019年度和2020年1-6月，建工修復對于天津農藥修復項目的收入金額分別為21,871.83萬元和12,879.64萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為19.55%和34.20%，主要系天津農藥修復項目總修復工程量為158.16萬立方米，修復工程量較大所致。截至2020年6月末，該項目的完成工程進度為44.74%，預計將于2021年4月整體完工。公司預計天津農藥修復項目2020年和2021年的收入金額分別約為39,468.04萬元、15,314.49萬元。

建工修復表示，如果公司未來經營狀況因宏觀環(huán)境或市場競爭發(fā)生重大不利變化，或重大規(guī)模環(huán)境修復業(yè)務的訂單被同行業(yè)其它競爭對手大比例獲取，或重大客戶的經營情況和資信狀況發(fā)生重大不利變化，公司的整體營業(yè)收入及經營業(yè)績將可能出現較大幅度下降。

因環(huán)境污染被罰，管理和內控不完善

作為一家以環(huán)境修復為主營業(yè)務的企業(yè)，卻因污染環(huán)境被罰，顯示公司在管理和內控方面仍然存在著諸多問題。

根據建工修復招股書，2017年7月11日，因公司未經批準從福建省轉移固體廢物至湖北省，湖北省鄂州市環(huán)境保護局出具《行政處罰決定書》（鄂州環(huán)罰字［2017］9號），對公司作出罰款90,000元整的行政處罰。

另外，建工修復還涉及一個7300噸的污染事件，其在招股書中并未披露。

2016年11月，武漢豐智環(huán)?？萍加邢薰荆ㄏ路Q“豐智環(huán)?！保┡c建工修復簽訂了福建東南電工股份有限公司老廠區(qū)污染土壤修復工程項目污染土終端處置工程合同，約定以每噸409元的價格由豐智環(huán)保將污染土運至湖北省武穴市，進入水泥回轉窯系統(tǒng)高溫/無害化處置。豐智環(huán)保簽完合同后，又將上述業(yè)務以每噸150元的價格轉包高勇。2017年年初，高勇為牟取不法利益，在取得豐智環(huán)保有關人員的同意下，分兩批將污染土運至鄂州江邊碼頭進行非法傾倒、填埋共計7300噸。最終涉案人員因犯環(huán)境污染罪被判刑。

以上兩個案例，均表明了建工修復在內部控制和管理方面存在著不完善和執(zhí)行不到位的缺陷。

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