衣拿智能科創(chuàng)板IPO獲受理：營(yíng)收年均復(fù)合增長(zhǎng)率66.5% 對(duì)賭協(xié)議存風(fēng)險(xiǎn)

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊，據(jù)上交所消息，12月25日，浙江衣拿智能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“衣拿智能”）發(fā)行上市申請(qǐng)已獲受理。衣拿智能擬于科創(chuàng)板上市，發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)3,582萬(wàn)股，擬募集資金6.21億元，保薦人為國(guó)元證券。

資料顯示，衣拿智能前身為2004年2月20日成立的飛躍雙星，2017年10月公司名稱(chēng)變更為衣拿有限。是一家專(zhuān)業(yè)的智能物流系統(tǒng)供應(yīng)商，主要從事智能物流系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售以及相關(guān)服務(wù)，為用戶(hù)提供自動(dòng)化、數(shù)字化、智能化的軟件、硬件配套設(shè)備及智能工廠(chǎng)整體解決方案。公司產(chǎn)品主要包括智能吊掛系統(tǒng)、智能輸送和分揀系統(tǒng)、智能倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)等智能化生產(chǎn)系統(tǒng)及核心部件，主要應(yīng)用于紡織服裝、新零售、家具家居、汽車(chē)零部件制造等相關(guān)領(lǐng)域。

公司下游客戶(hù)主要為贏(yíng)家時(shí)裝、報(bào)喜鳥(niǎo)、卡賓服飾、阿里巴巴迅犀、大連堅(jiān)山、大潤(rùn)發(fā)、歐尚、羅萊、水星等紡織服裝、新零售商超、家具家居等行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，雙星新加坡持有公司 45.1477%股份，為公司控股股東。實(shí)際控制人為 ANG TUAN BOON（翁端文），其通過(guò)雙星新加坡間接持有公司 4,851.5760 萬(wàn)股，占股本總額比例為 45.1477%。

衣拿智能本次IPO募集資金主要用于空中物流智能吊掛系統(tǒng)生產(chǎn)基地項(xiàng)目、綜合智能物流系統(tǒng)生產(chǎn)基地項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

營(yíng)收年均復(fù)合增長(zhǎng)率66.5%，研發(fā)人員占比低于同行業(yè)公司

2017年至2020年上半年，衣拿智能營(yíng)業(yè)收入分別為11,349.79萬(wàn)元、19,714.91萬(wàn)元、31,462.64萬(wàn)元、11,125.80萬(wàn)元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為1,643.07萬(wàn)元、1,526.06萬(wàn)元、4,444.00萬(wàn)元、1,574.02萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為1,583.04萬(wàn)元、2,668.34萬(wàn)元、5,451.81萬(wàn)元、1,186.62萬(wàn)元。

2017年至2020年上半年，公司的綜合毛利率分別為46.09%、45.10%、49.42%和45.32%，持續(xù)保持在較高水平，但仍然存在一定波動(dòng)。

衣拿智能營(yíng)業(yè)收入從2017年的11,349.79萬(wàn)元增長(zhǎng)至2019年的31,462.64萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到66.50%。營(yíng)業(yè)毛利、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)也隨之增長(zhǎng)，2017-2019年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為72.42%、70.51%、69.25%和64.03%。

截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日、2020年6月30日，衣拿智能應(yīng)收賬款余額分別為4,686.58萬(wàn)元、6,924.78萬(wàn)元、10,179.29萬(wàn)元、7,826.95萬(wàn)元，計(jì)提的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備余額分別為888.19萬(wàn)元、2,082.02萬(wàn)元、2,142.78萬(wàn)元、1,989.83萬(wàn)元。

衣拿智能研發(fā)人員占比低于行業(yè)均值。截至2020年6月末，衣拿智能擁有研發(fā)人員113人，占員工總數(shù)比例為16.10%。相比同行業(yè)公司，截至2019年末，瑞晟智能擁有研發(fā)人員98人，占員工總數(shù)比例22.43%；蘭劍智能擁有研發(fā)人員196人，占員工總數(shù)比例為29.97%；德馬科技擁有研發(fā)人員169人，占員工總數(shù)比例為18.39%；東杰智能擁有研發(fā)人員116人，占員工總數(shù)比例為31.87%。

報(bào)告期各期，公司研發(fā)費(fèi)用分別800.48萬(wàn)元、1,360.75萬(wàn)元、1,607.35萬(wàn)元和790.68萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為7.05%、6.90%、5.11%和7.11%，低于或接近行業(yè)均值。

對(duì)賭協(xié)議存風(fēng)險(xiǎn)

2017年12月29日，浚泉信遠(yuǎn)、雙星新加坡、飛躍科創(chuàng)園簽署的《有關(guān)浙江衣拿智能科技有限公司的股權(quán)增資協(xié)議》有關(guān)條款約定：（1）若衣拿有限未能在本次交易交割后的五年內(nèi)（含五年）完成境內(nèi)A股市場(chǎng)或境外市場(chǎng)上市，或雙星新加坡、飛躍科創(chuàng)園存在嚴(yán)重違反其在正式法律文件中的陳述、保證或義務(wù)，導(dǎo)致公司資產(chǎn)及/或經(jīng)營(yíng)狀況惡化，則浚泉信遠(yuǎn)有權(quán)將其所持衣拿有限本輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓予現(xiàn)有控股股東，現(xiàn)有控股股東屆時(shí)應(yīng)配合簽署所有必要法律文件及辦理變更審批、登記手續(xù)，并按回購(gòu)約定價(jià)格（浚泉信遠(yuǎn)本輪投資價(jià)款*（1+8%*投資年數(shù)））支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款；（2）雙星新加坡承諾2017年度和2018年度公司稅后凈利潤(rùn)不低于1,500萬(wàn)元和2,500萬(wàn)元。

2020年11月4日，浚泉信遠(yuǎn)、雙星新加坡、飛躍科創(chuàng)園與公司簽署的《股權(quán)增資協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》有關(guān)條款約定：各方同意，在公司向上海證券交易所遞交首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)時(shí)，浚泉信遠(yuǎn)同意放棄原協(xié)議中的上述對(duì)賭條款。如公司由于任何原因而撤回申請(qǐng)材料、被終止審查、或被否決、或未能成功完成上市，則浚泉信遠(yuǎn)自該等事實(shí)發(fā)生之日起無(wú)條件自動(dòng)重新享有上述全部權(quán)利。2020年11月21日，浚泉信遠(yuǎn)出具《確認(rèn)函》，對(duì)上述《股權(quán)增資協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行確認(rèn)。

2019年5月10日，浚泉樂(lè)成、愛(ài)信澤璟與公司簽署《浙江衣拿智能科技有限公司投資協(xié)議》。同日，浚泉樂(lè)成、愛(ài)信澤璟與公司簽署《投資協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》，約定：若公司在完成上市前出現(xiàn)以下情形：（1）公司未能在2022年12月底前在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等A股市場(chǎng)任一板塊上市；（2）公司因受到政府主管部門(mén)行政處罰、公開(kāi)譴責(zé)、被吊銷(xiāo)信用評(píng)估許可資質(zhì)或其他原因，導(dǎo)致公司信譽(yù)以及業(yè)務(wù)受到嚴(yán)重?fù)p害，影響上市進(jìn)程的；（3）因股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)質(zhì)押、委托持股或其他各種原因?qū)е鹿緦?shí)際控制人發(fā)生變化的；或公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、業(yè)務(wù)范圍發(fā)生實(shí)質(zhì)性調(diào)整并且未取得投資人同意的；（4）公司發(fā)生未經(jīng)投資人同意的對(duì)外擔(dān)保、民間借貸情形，或公司向其股東提供借款，違反證監(jiān)會(huì)關(guān)于擬上市公司規(guī)范運(yùn)行要求的，或發(fā)生其他情形對(duì)公司IPO產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性障礙的，浚泉樂(lè)成和愛(ài)信澤璟有權(quán)啟動(dòng)回購(gòu)條款，要求公司收購(gòu)其持有的公司全部或者部分股權(quán)，回購(gòu)價(jià)格按照投資額加投資額年化利息（單利）計(jì)算，年化利息按照一年期銀行貸款基準(zhǔn)利率計(jì)算，年限從實(shí)際出資之日起計(jì)算（投資額分批出資到位的，分別計(jì)算年限）。

2020年11月2日，浚泉樂(lè)成、愛(ài)信澤璟分別出具《確認(rèn)函》，自公司向上海證券交易所遞交首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)之日起，浚泉樂(lè)成、愛(ài)信澤璟同意放棄《投資協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》中的上述對(duì)賭條款。如公司上市發(fā)行審核被證監(jiān)會(huì)否決或者公司撤回上市申請(qǐng)，則浚泉樂(lè)成、愛(ài)信澤璟的上述權(quán)利自公司上市發(fā)行審核被證監(jiān)會(huì)否決或者公司撤回上市申請(qǐng)之日起自動(dòng)恢復(fù)生效。

衣拿智能表示，根據(jù)上述補(bǔ)充協(xié)議及確認(rèn)函，浚泉信遠(yuǎn)、浚泉樂(lè)成、愛(ài)信澤璟與公司、公司控股股東之間的對(duì)賭條約僅在公司不能成功上市時(shí)觸發(fā)，如公司成功實(shí)現(xiàn)上市，則對(duì)賭條約將終止，不會(huì)對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力或投資者權(quán)益造成影響。

主要風(fēng)險(xiǎn)提示

（一）技術(shù)升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)

智能物流系統(tǒng)解決方案提供商需要以技術(shù)研發(fā)推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展，公司所從事的業(yè)務(wù)集合機(jī)械、電氣、自動(dòng)控制、軟件、算法、信息、通訊等方面的技術(shù)，需對(duì)技術(shù)和產(chǎn)品不斷進(jìn)行升級(jí)以滿(mǎn)足下游用戶(hù)的需求。如果公司不能正確判斷和及時(shí)把握行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和技術(shù)的演進(jìn)路線(xiàn)，并投入充足的研發(fā)力量布局智能物流系統(tǒng)技術(shù)研發(fā)，可能導(dǎo)致公司無(wú)法保持當(dāng)前的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，從而對(duì)公司未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

（二）客戶(hù)訂單不持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)

智能物流系統(tǒng)具有投資規(guī)模較大、使用期限較長(zhǎng)的特點(diǎn)，不同于日?；蚪?jīng)常品的采購(gòu)，單一主體客戶(hù)短期內(nèi)通常不會(huì)重復(fù)購(gòu)買(mǎi)智能物流系統(tǒng)，若下游紡織服裝、新零售、家具家居、汽車(chē)零部件等行業(yè)主要客戶(hù)訂單下滑或不持續(xù)，公司不能及時(shí)開(kāi)拓新優(yōu)質(zhì)客戶(hù)或拓展其他行業(yè)客戶(hù)，則公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)受到不利影響。

（三）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

公司產(chǎn)品的主要原材料為電子電器件、傳動(dòng)氣動(dòng)件、鋁型材、五金件、塑料件等，報(bào)告期內(nèi)，公司直接材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重分別為73.32%、75.69%、69.18%和65.32%，占比較大。

假設(shè)直接材料價(jià)格上漲1%，在其他條件不變的情況下，報(bào)告期內(nèi)，公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將分別減少44.78萬(wàn)元、81.60萬(wàn)元、109.26萬(wàn)元和39.68萬(wàn)元，降幅分別為2.47%、4.39%、2.07%和2.36%；公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率將分別下降0.40個(gè)百分點(diǎn)、0.41個(gè)百分點(diǎn)、0.35個(gè)百分點(diǎn)和0.36個(gè)百分點(diǎn)。原材料價(jià)格上漲將會(huì)對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生一定的影響。

（四）應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為4,686.58萬(wàn)元、6,924.78萬(wàn)元、10,179.29萬(wàn)元和7,826.95萬(wàn)元，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額分別為888.19萬(wàn)元、2,082.02萬(wàn)元、2,142.78萬(wàn)元和1,989.83萬(wàn)元，壞賬準(zhǔn)備占應(yīng)收賬款余額的比例分別為18.95%、30.07%、21.05%和25.42%。如果未來(lái)公司主要客戶(hù)財(cái)務(wù)狀況惡化導(dǎo)致無(wú)法支付貨款，則公司會(huì)面臨應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

（五）存貨減值風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為5,115.03萬(wàn)元、6,884.68萬(wàn)元、9,943.54萬(wàn)元和10,634.29萬(wàn)元，占公司總資產(chǎn)的比例分別為26.77%、25.00%、23.84%和19.32%。公司的生產(chǎn)模式主要為訂單式生產(chǎn)，根據(jù)客戶(hù)訂單情況合理組織生產(chǎn)，并保持一定規(guī)模庫(kù)存，如果市場(chǎng)需求發(fā)生不利變化，或者客戶(hù)訂單無(wú)法執(zhí)行，可能導(dǎo)致存貨呆滯或可變現(xiàn)凈值降低，出現(xiàn)存貨減值風(fēng)險(xiǎn)。

（六）商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)

截至報(bào)告期末，公司合并資產(chǎn)負(fù)債表中商譽(yù)的賬面價(jià)值為1,821.97萬(wàn)元，發(fā)行人商譽(yù)系2019年1月收購(gòu)新加坡INL時(shí)所產(chǎn)生。報(bào)告期各期末，公司對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試，經(jīng)測(cè)試上述商譽(yù)未發(fā)生減值。如果未來(lái)INL受到宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境、市場(chǎng)條件、產(chǎn)業(yè)政策或其他不可抗力等因素的不利影響，經(jīng)營(yíng)狀況不佳，盈利能力大幅下降，可能使公司面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

（七）收購(gòu)無(wú)形資產(chǎn)發(fā)生減值風(fēng)險(xiǎn)

2020年3月，公司以1,220.00萬(wàn)美元（合計(jì)人民幣8,450.00萬(wàn)元）的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)瑞典ETON公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)。若宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)及公司所處行業(yè)發(fā)生重大不利變化，上述收購(gòu)的無(wú)形資產(chǎn)未能為公司帶來(lái)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)利益，可能導(dǎo)致公司發(fā)生無(wú)形資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

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