?債務(wù)纏身，正在經(jīng)歷退市程序的匯源，翻身還有多大機會？

日前，在華糖萬商大會上，藍鯨記者注意到匯源旗下乳酸菌飲品和果肉飲品并非由匯源負責(zé)運營，而是授權(quán)給多家第三方企業(yè)。

據(jù)藍鯨財經(jīng)記者了解到，負責(zé)運營匯源產(chǎn)品的企業(yè)均存在不同程度瑕疵。

對于授權(quán)第三方，匯源方面并未進行過多的解釋，只稱，如果有使用匯源品牌侵權(quán)行為，匯源將將采取零容忍的態(tài)度，維護企業(yè)及消費者的合法權(quán)益。

作為一個曾經(jīng)輝煌過的品牌，目前面臨退市的境地，令人唏噓不已。在業(yè)內(nèi)人士看來，匯源未能實現(xiàn)管理模式、組織架構(gòu)的轉(zhuǎn)變，以及產(chǎn)品的升級，最終導(dǎo)致業(yè)績虧損，債務(wù)累累。雖然通過第三方運營的方式可以降低成本，但同時也拉低了匯源品牌力。

運營商參差不齊，問題頻發(fā)

藍鯨記者調(diào)查得知，目前匯源的多個產(chǎn)品都是委托第三方進行運營。

包括的產(chǎn)品包括果味牛奶、桃果肉、匯源復(fù)合果汁飲料、匯源乳酸菌飲品等等，前兩款產(chǎn)品由河南依客蘇食品有限公司（以下簡稱“河南依客蘇”）負責(zé)運營，第三款產(chǎn)品由青島中青立信食品有限公司（以下簡稱“青島中青立信”）負責(zé)運營，乳酸菌飲品則由河南百多利飲料有限公司（以下簡稱“河南百多利”）負責(zé)運營招商。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，河南依客蘇注冊資金為101萬元，經(jīng)營范圍包括銷售預(yù)包裝食品、散裝食品、飲品、肉制品、植物油等產(chǎn)品。值得注意的是，2018年11月， 河南依客蘇被新鄭市市場監(jiān)督管理局列入了經(jīng)營異常的名單，原因為公示“企業(yè)信息隱瞞真實情況、弄虛作假”。

青島中青立信注冊資金僅為50萬元，除經(jīng)營食品外，還批發(fā)包裝材料、紙制品、塑料制品、皮革制品、建筑材料、家用電器等。2016年，青島中青立信被養(yǎng)元飲品以不正當競爭為由訴訟至成都中級人民法院，但以養(yǎng)元飲品撤訴而告終。

上述兩家企業(yè)可謂中規(guī)中矩，但河南百多利的產(chǎn)品出現(xiàn)了被相關(guān)部門沒收的情況。據(jù)了解，河南百多利注冊資金1000萬元。該企業(yè)目前負責(zé)匯源乳酸菌飲品的運營。河南百多利與多個政府部門、企業(yè)、個人發(fā)生十余起司法糾紛，且多為被告。

不僅如此，該企業(yè)還被漯河當?shù)卣块T行政處罰多次。2019年，標為河南百多利生產(chǎn)的維生素能量飲料，因為與紅牛維他命飲料有限公司生產(chǎn)的維生素功能飲料的外觀相似，違反了相關(guān)規(guī)定，被鄂爾多斯市場監(jiān)管部門對當事人作出責(zé)令停止違法行為，沒收違法銷售的飲料及罰款的行政處罰。華糖萬商大會當天，河南百多利功能性飲料也被主辦方要求下架，不允許招商。

對于這些授權(quán)，匯源果汁方面負責(zé)人對藍鯨財經(jīng)記者表示，匯源果汁將進一步核實相關(guān)信息，若發(fā)現(xiàn)侵權(quán)行為，將采取零容忍的態(tài)度，堅決維護企業(yè)及消費者的合法權(quán)益。

債務(wù)壓身輝煌不再

在快消新零售專家鮑躍忠看來，匯源通過第三方運營的模式，可以低成本推廣其旗下產(chǎn)品，是自救的辦法。

目前，匯源面臨債務(wù)危機和退市風(fēng)險。

2017年8月-2018年3月，在沒有簽訂借款協(xié)議、沒有按港交所要求履行公告等程序的情況下，匯源果汁累計向關(guān)聯(lián)方北京匯源飲料食品集團有限公司共借款42.82億元。這一行為違反了港交所上市規(guī)則，因此2月，香港聯(lián)交所上市委員會，決定取消匯源果汁上市資格，但匯源仍在積極爭取復(fù)盤。

為爭取復(fù)盤，匯源需要完成以下五個要求：對相關(guān)貸款進行法證調(diào)查、公布調(diào)查結(jié)果，并采取合適的補救行動；進行獨立內(nèi)部監(jiān)控審閱，以及證明匯源果汁已有足夠的內(nèi)部監(jiān)控系統(tǒng)；證明管理層在誠信上并無監(jiān)管機關(guān)需合理顧慮的地方；公布所有欠缺的財務(wù)業(yè)績，并說明任何審計修訂；通知市場所有關(guān)于匯源果汁的重大資料。

但匯源果汁尚未滿足：“公布所有欠缺的財務(wù)業(yè)績，并說明任何審計修訂”這一條件。匯源果汁尚未正式公布2017年報、以及2018、2019年和2020年上半年的業(yè)績報。

其實，匯源果汁這幾年負債累累且業(yè)績極為不穩(wěn)定。2017年中期，數(shù)據(jù)顯示，匯源100%果汁銷量市占率達45.8%，中濃度果汁（26%–99%）銷量占比達35.3 %，均穩(wěn)居市場第一。但匯源果汁隱憂很大。2017年，匯源果汁的負債總值達114.03億元。其中，非流動負債總值 15.58億元，流動負債總值達98.45億元。

在債務(wù)纏身的情況下，匯源果汁的業(yè)績也極為不穩(wěn)定。2010年-2017年，匯源果汁凈利潤在2011年達到3.1億元，但2012年就將至了1600萬元，2013年又升至2.28億元，但2014和2015年分別虧損1.27年和2.29億元。盈利波動就如“過山車”。值得注意的是，2011-2016年，匯源果汁扣非后歸屬母公司股東的凈利潤分別為-2.3億元、-3.18億元、-4.79億元、-5.75億元、-5.53億元、-2.08億元。

翻身需管理模式脫胎換骨

其實，匯源果汁也在嘗試自救。2013年前后，朱新禮出售了12家子公司，2015年又出售了9家工廠。2017年，匯源又向銀行及其他機構(gòu)借了45億元。2019年4月，天地壹號宣布計劃出資36億元與匯源果汁成立合資公司。匯源將商標權(quán)入股至新公司，并向合資企業(yè)提供果漿、濃縮果汁及代加工生產(chǎn)服務(wù)。但三個月后，匯源果汁宣布交易條件尚未成熟，合作框架協(xié)議自動終止。

對于匯源果汁目前的情況，鮑躍忠認為，受到債務(wù)和業(yè)績影響，通過授權(quán)的模式經(jīng)營，匯源果汁可能保持在市場的存在，但對其未來發(fā)展作用不大。

在中商商業(yè)經(jīng)濟研究中心主任姚力鳴看來，匯源果汁走到目前的地步根本原因主要是采用重資產(chǎn)的模式全產(chǎn)業(yè)鏈運營，未實現(xiàn)由家族企業(yè)制向現(xiàn)代企業(yè)制度的轉(zhuǎn)變。其次是沒有實現(xiàn)專業(yè)化的分權(quán)制衡的組織架構(gòu)建設(shè)，還沿用了傳統(tǒng)管理模式經(jīng)營龐大的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。加之產(chǎn)品線單薄，升級緩慢，未能跟上市場變化。

2008年9月，可口可樂宣布以總價約179.2億港元收購匯源果汁所有股份，但商務(wù)部發(fā)布否決可口可樂收購匯源案。但為了方便兼并和收購，朱新禮已經(jīng)砍掉了與可口可樂存在重合的銷售渠道元氣大傷。匯源又開始建設(shè)渠道，并在全國10多個省規(guī)劃與建設(shè)了20多個農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)項目。僅湖北鐘祥生態(tài)綠色產(chǎn)業(yè)園投資就高達142億元。這些投資主要通過銀行、公司債券、融資租賃等渠道融資。

在人事方面，創(chuàng)始人朱新禮的女兒、女婿都曾經(jīng)擔任匯源要職。朱新禮也曾進行調(diào)整，但效果甚微。2006年曾就職可口可樂的陳志強，擔任了匯源果汁副總裁，但3個月后就離開了。2013年，匯源果汁挖來李錦記執(zhí)行總裁蘇盈福，任期也足一年離職。

姚力鳴認為：“匯源退市雖然還可以照常生產(chǎn)經(jīng)營，但對其評級會造或極大負面影響，今后融資成本大大增加，即便賣身，也難賣出好價錢。再度振興難度也很大，既要有外部資源注入，更關(guān)鍵的要匯源自身進行脫胎換骨的變革。”

在業(yè)內(nèi)人士看來，匯源果汁在消費者心中擁有很強的心智，如果企業(yè)加快調(diào)整明確方向，有翻盤的可能。

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