?新三板持續(xù)督導新規(guī)出臺 劣質(zhì)掛牌公司加速出清

新規(guī)最大的亮點即建立了單方解除持續(xù)督導機制，明確掛牌公司和主辦券商單方解除持續(xù)督導協(xié)議的條件和程序，發(fā)揮市場“優(yōu)勝劣汰”作用。

新三板改革進一步向縱深挺進。近日，全國股轉(zhuǎn)公司修訂了主辦券商持續(xù)督導規(guī)則，將改革深入到新三板核心中介機構(gòu)——主辦券商。

修訂后的規(guī)則詳細界定了主辦券商在持續(xù)督導的“規(guī)定動作”，主辦券商和掛牌公司可單方面解除持續(xù)督導協(xié)議等。新規(guī)的實施，一方面壓實、細化了主辦券商的責任和義務，有利于優(yōu)質(zhì)中介機構(gòu)脫穎而出；另一方面加速了劣質(zhì)掛牌公司的出清，有利于建立有進有出的新三板良性市場循環(huán)體系。

新規(guī)亮點多

此次出臺的新規(guī)包括《主辦券商持續(xù)督導工作指引》和《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商和掛牌公司解除持續(xù)督導協(xié)議業(yè)務指南》。

新規(guī)最大的亮點即建立了單方解除持續(xù)督導機制，明確掛牌公司和主辦券商單方解除持續(xù)督導協(xié)議的條件和程序，發(fā)揮市場“優(yōu)勝劣汰”作用。

舊版持續(xù)督導指引規(guī)定，除了主辦券商不再從事推薦業(yè)務和掛牌公司股票終止掛牌之外，要解除持續(xù)督導協(xié)議，必須是主辦券商和掛牌公司協(xié)商一致才行。而新版持續(xù)督導指引中第四十二條和第四十三條，分別就掛牌公司和主辦券商要單方面解除持續(xù)督導協(xié)議，做出了詳細的規(guī)定。

某證券公司場外市場部負責人告訴記者，掛牌公司單方面解除持續(xù)督導協(xié)議須滿足已足額繳納或者補繳持續(xù)督導費用、但是主辦券商或者承接主辦券商被監(jiān)管層“處分”這兩個條件；主辦券商單方面解除持續(xù)督導協(xié)議須滿足掛牌公司惡意拖欠持續(xù)督導費、且主辦券商自身未被監(jiān)管層‘處分’這兩個條件。

“這次持續(xù)督導新規(guī)，核心是圍繞督導費是否繳納或者補繳，同時兼顧了主辦券商督導質(zhì)量?！痹撠撠熑苏f。

在主辦券商督導質(zhì)量方面，新版持續(xù)督導指引進一步厘清邊界，對于主辦券商持續(xù)督導需要做哪些“規(guī)定動作”做出了細致界定。

以主辦券商持續(xù)督導內(nèi)容中“關(guān)注掛牌公司重大變化”一項為例。在老版持續(xù)督導指引中，并未對“掛牌公司重大變化”做出很明確的界定；而在新版持續(xù)督導指引中，對此做出了詳細的規(guī)定，包括但不限于經(jīng)營環(huán)境和業(yè)務、控股股東及實際控制人、管理層、采購和銷售、核心技術(shù)、財務狀況等，以及傳媒關(guān)于掛牌公司的報道等。

再比如對于培訓人員的界定。老版持續(xù)督導指引只是規(guī)定，主辦券商每年至少應對其所督導的掛牌公司的董事會秘書或者信息披露事務負責人進行一次培訓。而新版持續(xù)督導指引則更加細致地規(guī)定，強調(diào)主辦券商每年應當對其所督導的掛牌公司至少進行一次“現(xiàn)場”培訓，且培訓對象應當包括“掛牌公司實際控制人、董事長和信息披露事務負責人”，且“鼓勵其他董事、監(jiān)事和高級管理人員參加培訓”。

另外，在掛牌公司的風險和違規(guī)提示方面，主辦券商應該在哪些情況下要做出“非現(xiàn)場”和“現(xiàn)場”的核查，做出了詳細的規(guī)定。

有助優(yōu)質(zhì)主辦券商脫穎而出

一家已摘牌掛牌公司的董秘曾向記者“抱怨”，自掛牌新三板起，該掛牌公司管理層覺得支付了規(guī)定的持續(xù)督導費卻未得到很好的持續(xù)督導服務，如：年報審計只是委派一個實習生來進行核對、平時公司想發(fā)的公告遲發(fā)甚至不發(fā)等。公司希望換一家主辦券商，而主辦券商卻遲遲不同意。由于舊版持續(xù)督導指引規(guī)定要解除持續(xù)督導協(xié)議，必須是主辦券商和掛牌公司協(xié)商一致才行。

最后，該掛牌公司為了“擺脫”不勤勉盡責的主辦券商，不得不選擇摘牌。對于新規(guī)的出現(xiàn)，不少券商持續(xù)督導部門負責人感覺督導壓力加大，但是也有不少業(yè)內(nèi)人士認為，這樣的規(guī)定壓實、細化了主辦券商的責任，對其提出了更高的要求，有助于優(yōu)質(zhì)的主辦券商脫穎而出。

Choice數(shù)據(jù)顯示，目前共有94家券商承接了新三板8209家掛牌公司的持續(xù)督導業(yè)務，其中持續(xù)督導企業(yè)數(shù)量最多的3家券商為申萬宏源、開源證券和安信證券，督導企業(yè)數(shù)量分別為634家、563家、333家，中泰證券和東吳證券都為314家并列第四，國融證券以311家的數(shù)量進入了第一梯隊。

執(zhí)業(yè)質(zhì)量方面，全國股轉(zhuǎn)公司最新發(fā)布的2020年第三季度主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價結(jié)果排名與督導企業(yè)數(shù)量相差不大，第一梯隊為申萬宏源、中信建投、開源證券、中泰證券、東吳證券和國信證券。

加速劣質(zhì)掛牌公司出清

有勤勉盡責的掛牌公司，也有享受著主辦券商優(yōu)質(zhì)服務、卻惡意拖欠持續(xù)督導費的劣質(zhì)掛牌公司。某大中型券商持續(xù)督導部門負責人告訴記者：“在實際操作中，惡意拖欠持續(xù)督導費的劣質(zhì)掛牌公司不在少數(shù)，但是老版持續(xù)督導指引規(guī)定解除持續(xù)督導協(xié)議須主辦券商和掛牌公司協(xié)商一致才行。這自然導致了很多掛牌公司在不支付持續(xù)督導費，但券商也得提供服務的情況?！?/p>

在新規(guī)下，惡意拖欠持續(xù)督導費的劣質(zhì)公司將無處遁形。

解除持續(xù)督導協(xié)議業(yè)務指南規(guī)定，主辦券商單方解除持續(xù)督導協(xié)議后滿3個月，掛牌公司無其他主辦券商承接其持續(xù)督導工作的，全國股轉(zhuǎn)公司根據(jù)相關(guān)規(guī)定啟動終止其股票掛牌程序。

上述負責人表示：“如果一家掛牌公司連持續(xù)督導費都要惡意拖欠，怎么能指望這樣的公司能夠規(guī)范運作、誠實經(jīng)營、并保護中小投資者利益呢？新三板應該建立起有進有出、良性循環(huán)的市場機制，出清劣質(zhì)公司，對市場任何一方都是好事?！?/p>

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