十連虧 華升股份賣(mài)資產(chǎn)“續(xù)命” 新業(yè)務(wù)后勁不足

4月12日，華升股份(600156)2017年年報(bào)正式出爐，在2017年公司業(yè)績(jī)同比由盈轉(zhuǎn)虧的同時(shí)，華升股份還承受著連續(xù)十年扣非后歸屬凈利潤(rùn)為負(fù)值的壓力。實(shí)際上，在紡織生產(chǎn)、貿(mào)易業(yè)務(wù)兩大主業(yè)持續(xù)低迷的背景之下，華升股份也于2013年新增醫(yī)療機(jī)械業(yè)務(wù)謀求“新生”。

扣非后凈利連虧十年

隨著上市公司年報(bào)披露進(jìn)入密集期，華升股份也于4月12日交出了2017年的業(yè)績(jī)成績(jī)單。不過(guò)，數(shù)據(jù)顯示，華升股份在2017年實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)并不理想。

具體來(lái)看，華升股份在2017年出現(xiàn)增收不增利的情況。其中，在營(yíng)業(yè)收入方面，華升股份在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)數(shù)額約為7.12億元，同比增長(zhǎng)20.11%。然而，華升股份在同期實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)則出現(xiàn)大幅虧損，虧損額達(dá)到約8657萬(wàn)元。相較于2016年華升股份實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)約948萬(wàn)元而言，同比由盈轉(zhuǎn)虧。另外，在扣非后歸屬凈利潤(rùn)方面，華升股份實(shí)現(xiàn)的數(shù)額虧損約為1.1億元。與2016年實(shí)現(xiàn)的扣非后凈利潤(rùn)約-8293萬(wàn)元相比，2017年華升股份實(shí)現(xiàn)的扣非后歸屬凈利潤(rùn)虧損額度進(jìn)一步加大。

2017年年報(bào)顯示，華升股份主要從事苧麻紡織品生產(chǎn)和出口。主要產(chǎn)品為苧麻、亞麻、大麻紗、面料和服裝，含麻職業(yè)服裝、家紡、產(chǎn)業(yè)用紡織品以及現(xiàn)代化制藥裝備。關(guān)于公司業(yè)績(jī)虧損的原因，華升股份從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入方面分析表示，公司紡織主業(yè)隨著原材料成本與人工成本的上漲，銷(xiāo)售訂單的減少，紡織產(chǎn)品毛利率持續(xù)下降，虧損居高不下。另外，公司制藥機(jī)械收入萎縮，成本費(fèi)用高，貨款回收難，虧損嚴(yán)重。

值得一提的是，北京商報(bào)記者在查閱華升股份歷年年報(bào)后發(fā)現(xiàn)，自2008-2016年這九年，公司實(shí)現(xiàn)的扣非后歸屬凈利潤(rùn)均為虧損狀態(tài)。這也意味著，華升股份在2017年連續(xù)第十年實(shí)現(xiàn)的扣非后歸屬凈利潤(rùn)為負(fù)值。

在資深投融資專(zhuān)家許小恒看來(lái)，扣非后歸屬凈利潤(rùn)更能反映一家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展情況，若該公司扣非后歸屬凈利潤(rùn)連續(xù)多年為虧損狀態(tài)，或說(shuō)明該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展并不太樂(lè)觀。

從近幾年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率來(lái)看，呈現(xiàn)一定的下滑態(tài)勢(shì)。其中，在2017年因市場(chǎng)環(huán)境疲軟影響，公司在2017年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比上年上升了20.56%，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本也相應(yīng)上升了25.66%。受主營(yíng)業(yè)務(wù)成本上升幅度較主營(yíng)業(yè)務(wù)收入幅度較大等因素影響，毛利率比2016年下降4.09%。

靠賣(mài)資產(chǎn)“續(xù)命”

雖然華升股份連續(xù)十年實(shí)現(xiàn)的扣非后歸屬凈利潤(rùn)為負(fù)值，不過(guò)，同期公司實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)卻除2014年和2017年兩年外均為正值，而這與公司頻頻出售資產(chǎn)不無(wú)關(guān)系。

以近幾年為例，2013年10月，公司控股子公司湖南華升洞庭麻業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“洞庭公司”)在湖南省聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓持有的岳陽(yáng)華一房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華一公司”)80%股權(quán)，掛牌價(jià)格為4.55億元，資料顯示，華一公司主要從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)。2013年10月23日，公司控股股東湖南華升集團(tuán)公司(2017年更名為湖南華升集團(tuán)有限公司)、洞庭公司以4.55億元將華一公司80%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給寶德公司，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓增加公司當(dāng)年凈利潤(rùn)1.55億元(未經(jīng)審計(jì))。數(shù)據(jù)顯示，2013年，華升股份實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)約為7920萬(wàn)元，同期對(duì)應(yīng)的扣非后歸屬凈利潤(rùn)約為-1.17億元。

2015年，華升股份則靠處置閑置資產(chǎn)勉強(qiáng)扭虧為盈。而在2016年，依靠政府拆遷補(bǔ)償款以及處置所持湘財(cái)證券股份，華升股份在2016年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)為正值。具體來(lái)看，2016年公司子公司湖南華升株洲雪松有限公司收到株洲政府的拆遷補(bǔ)償款約為9117.91萬(wàn)元。另外，公司將所持有的湘財(cái)證券(已在新三板掛牌)股權(quán)700萬(wàn)股(占湘財(cái)證券股本總額的0.22%，占公司所持湘財(cái)證券股權(quán)的9.55%)按照每股4.24元轉(zhuǎn)讓給公司控股股東湖南華升集團(tuán)公司，交易總額為2968萬(wàn)元。該事項(xiàng)確認(rèn)的投資收益(影響稅前利潤(rùn)金額)約為2848.84萬(wàn)元。

在華升股份發(fā)布的2017年業(yè)績(jī)預(yù)虧公告中，華升股份曾提及公司在2016年資產(chǎn)處置及金融資產(chǎn)處置兩個(gè)非經(jīng)營(yíng)性事項(xiàng)共獲得1.2億元收入。數(shù)據(jù)顯示，2016年，華升股份實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)948萬(wàn)元，扣非后歸屬凈利潤(rùn)約為-8293萬(wàn)元。

新業(yè)務(wù)后勁不足

而為了扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)，華升股份在2013年也新增醫(yī)療機(jī)械業(yè)務(wù)(2014年后業(yè)務(wù)名稱(chēng)為制藥機(jī)械業(yè)務(wù))謀求新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。不過(guò)，該業(yè)務(wù)在2016年、2017年連續(xù)出現(xiàn)虧損。

據(jù)了解，華升股份原名為益鑫泰，在1998年5月上市。根據(jù)相關(guān)研報(bào)顯示，因捆綁上市資產(chǎn)難以形成核心業(yè)務(wù)，加之改制不徹底，華升股份在2004年實(shí)施重組置換出益鑫泰、洞麻和維尼綸等分散資產(chǎn)。置入華升工貿(mào)和株州市區(qū)10宗地的使用權(quán)。此后，華升股份完成沅江洞庭士達(dá)麻紡織廠有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“沅江士達(dá)”)等的股權(quán)收購(gòu)，控股4家公司經(jīng)營(yíng)外貿(mào)出口和麻紡織加工兩大主業(yè)。

不過(guò)，公司兩大主業(yè)逐漸出現(xiàn)低迷之勢(shì)，2008-2012年華升股份實(shí)現(xiàn)的扣非后歸屬凈利潤(rùn)連續(xù)為負(fù)。在此背景下，公司也開(kāi)始謀劃“自救”。2012年12月10日，華升股份與公司控股股東湖南華升集團(tuán)公司簽訂資產(chǎn)置換協(xié)議，華升股份以控股子公司深圳市華順達(dá)實(shí)業(yè)有限公司90%的股權(quán)和沅江士達(dá)的99%股權(quán)及控股子公司華升工貿(mào)在深圳市的部分房產(chǎn)、物業(yè)與控股股東所持湖南匯一制藥機(jī)械有限公司的51%股權(quán)進(jìn)行置換。

2012年年報(bào)顯示，按照行業(yè)劃分，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為紡織生產(chǎn)、貿(mào)易兩大業(yè)務(wù)，至2013年，在華升股份年度報(bào)表中新增醫(yī)療機(jī)械業(yè)務(wù)。在當(dāng)年，醫(yī)療機(jī)械業(yè)務(wù)給華升股份貢獻(xiàn)近4266萬(wàn)元利潤(rùn)，毛利率達(dá)到47.87%。值得一提的是，北京商報(bào)記者在查詢(xún)近幾年年報(bào)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，公司新增的醫(yī)療機(jī)械業(yè)務(wù)毛利率除2015年同比增長(zhǎng)外，其他年份均處于同比下滑之勢(shì)，且在2016年后，該業(yè)務(wù)開(kāi)始出現(xiàn)虧損。數(shù)據(jù)顯示，2014-2017年，制藥機(jī)械業(yè)務(wù)毛利率分別為28.67%、37.18%、-31.72%、-47.55%。

需要指出的是，在2016年，華升股份主營(yíng)業(yè)務(wù)中又新增房地產(chǎn)這一業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，2017年公司房地產(chǎn)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)毛利率為28.04%，較2016年有所增長(zhǎng)，不過(guò)，在營(yíng)收方面同比下滑近100%。對(duì)此，華升股份坦言，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)主體銷(xiāo)售業(yè)務(wù)實(shí)際已經(jīng)在2016年結(jié)束。

在新增加業(yè)務(wù)出現(xiàn)疲軟的同時(shí)，公司原有兩大主業(yè)在近幾年仍未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，在2015-2017年，公司紡織生產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率分別為11.67%、-0.54%、-13.89%，處于連年下滑的狀態(tài)。同期貿(mào)易業(yè)務(wù)(2017年為國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù))毛利率則處于波動(dòng)狀態(tài)，分別為2.04%、3.41%、2.34%。

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