養(yǎng)元飲品凈利下滑隱憂 監(jiān)管降溫次新股炒作

在2018年A股發(fā)行市場上賺足眼球的養(yǎng)元飲品(603156.SH)，3月15日盤中股價一度跌至78.72元/股，跌破發(fā)行價。

這對于不久前還在熱逐該股發(fā)行的投資者而言，猶如平地一聲驚雷。

2月12日，頂著近7年來滬市“最貴新股”光環(huán)，養(yǎng)元飲品以78.73元/股發(fā)行，上市首日漲停。然而次日，該股股價即掉頭向下，此后震蕩下行，走到3月15日盤中破發(fā)。

此間，在上證e互動平臺上，投資者提問最多的就是關(guān)于股價接近破發(fā)公司有什么對策。經(jīng)濟觀察報記者就相關(guān)問題致電養(yǎng)元飲品，但截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。

養(yǎng)元飲品跌破發(fā)行價只是次新股炒作降溫中的一例。3月14日，證監(jiān)會通報稱，廈門北八道集團操縱多只次新股獲利近10億元，將獲罰沒56.7億元的史上最大罰單。

3月15日，次新股集體回調(diào)，多只次新股跌停，Wind次新股指數(shù)下跌4.4%。

高發(fā)行價能否受支撐

2月12日，頂著“核桃乳第一股”頭銜的養(yǎng)元飲品正式登陸上交所，發(fā)行價為78.73元/股，如此高的發(fā)行價讓其備受資本市場關(guān)注。

上市當(dāng)日，養(yǎng)元飲品股價大漲超44%，報收113.37元/股，“晉升”百元股行列，超過中國平安(601318.SH)、云南白藥(000538.SZ)等諸多白馬股股價。

但自2月13日起，養(yǎng)元飲品股價走勢風(fēng)云突變，當(dāng)天慘遭跌停報收112.98元/股。此后股價更是一路下跌，市值不斷蒸發(fā)，這引起了投資者關(guān)于養(yǎng)元飲品是否會走向破發(fā)的擔(dān)心。

經(jīng)濟觀察報記者注意到，2月26日，在上證e互動平臺上，有投資者向養(yǎng)元飲品提問：公司股價會破發(fā)嗎?公司有穩(wěn)定股價的措施嗎?

此外在3月9日，一位投資者在上證e互動平臺上留言稱，從養(yǎng)元飲品上市第一天113.37元/股就買進，因為看好公司創(chuàng)造利潤能力，一直持有到現(xiàn)在，期間上證指數(shù)漲了5%，次新股指數(shù)漲了10%，依然虧30%。

話音未落，投資者的擔(dān)心一語成讖。3月15日，自最高點113.37元/股下跌的養(yǎng)元飲品股價盤中走弱一度跌至73.82元股/股，在經(jīng)過僅僅19個交易日后，便跌破發(fā)行價。

3月15日當(dāng)天，一位投資者在9點44分以81.1元的委托價格買入部分養(yǎng)元飲品股票，他對經(jīng)濟觀察報記者表示，上次是81.2元建倉，86.2元賣出;這次同樣是想在81.1元開始分批接回，但最終被套。

3月16日，養(yǎng)元飲品股價依舊不振，全日下跌0.29%，收于79.86元。

王牌產(chǎn)品是“六個核桃”的養(yǎng)元飲品，上市前即被券商研報定位于植物蛋白飲料龍頭，被認(rèn)為前景廣闊。不過，該公司2017年前三季度業(yè)績下滑，給其股價帶來較大壓力。

據(jù)養(yǎng)元飲品招股書，養(yǎng)元飲品成立于1997年，為國內(nèi)核桃植物飲品的先行者。招股書顯示，養(yǎng)元飲品2017年前三季度實現(xiàn)收入54.6億元，同比下滑10.2%;實現(xiàn)凈利近15.7億元，同比下滑17.7%。公司稱，主要由于競爭加劇帶來的銷量下滑，預(yù)計全年歸母凈利潤下降17.5%-19.1%。

養(yǎng)元飲品稱，目前我國經(jīng)濟正處在結(jié)構(gòu)調(diào)整的轉(zhuǎn)型期，快消品行業(yè)包括植物蛋白飲料行業(yè)也處在消費升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整期，植物蛋白飲料的市場競爭不斷加劇，在這些現(xiàn)狀和一些其他客觀因素的綜合影響下，可能導(dǎo)致部分市場收入有所下降，但并不影響公司的正常經(jīng)營。

廣發(fā)證券一位分析師王永鋒在研報中認(rèn)為，2016年以前公司受益原材料價格下降毛利率提升，2017年開始易拉罐等原材料成本上漲，公司毛利率承壓，疊加2017年春節(jié)較早影響。

經(jīng)濟觀察報記者注意到，另有投資者質(zhì)疑，為什么把上市價格定的這么高?養(yǎng)元飲品則回應(yīng)稱，公司在《首次公開發(fā)行A股投資風(fēng)險特別公告》中對發(fā)行價格予以說明：“本次發(fā)行定價遵循市場化定價原則，在初步詢價階段由網(wǎng)下投資者基于真實認(rèn)購意愿報價。發(fā)行人和主承銷商根據(jù)初步詢價結(jié)果，綜合考慮發(fā)行人基本面、市場情況、同行業(yè)上市公司估值水平、募集資金需求及承銷風(fēng)險等因素，協(xié)商確定本次發(fā)行價格。本次發(fā)行價格78.73元/股對應(yīng)的2016年扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的攤薄后市盈率為17.74倍，低于行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率。”

北京大學(xué)中國金融證券研究中心副主任呂隨啟對經(jīng)濟觀察報記者稱，對于次新股而言，標(biāo)的業(yè)績能否在未來幾年實現(xiàn)高成長是它們能否得獲得市場給予的高估值的關(guān)鍵因素，目前來看，養(yǎng)元飲品未來的業(yè)績隱憂是市場沒有持續(xù)給予高估值的問題之一。

次新股“啞火”?

3月15日養(yǎng)元飲品一度跌破發(fā)行價，也與次新股股價整體走低有關(guān)。當(dāng)日，次新股在經(jīng)過10多個交易日連續(xù)上漲后，上沖動能突然“啞火”，集體回調(diào)。

在次新股普跌的前一天，是證監(jiān)會一記重拳指向次新股炒作。3月14日，證監(jiān)會通報稱擬對廈門北八道集團涉嫌操縱市場案作開出有史以來最高額罰，罰款總計約56.7億元。

據(jù)證監(jiān)會通報，經(jīng)查明，2017年2月到5月期間，廈門北八道集團及其實際控制人組建控制了一個分工明確的操盤團隊，通過多個配資中介，籌集資金數(shù)十億元，進行次新股炒作。證監(jiān)會稱，針對涉嫌操縱次新股的惡性操縱市場行為，去年4月份證監(jiān)會專門部署了2017年專項執(zhí)法行動第二批案件，堅決查處次新股交易中各類違法不當(dāng)行為。

3月14日當(dāng)天，證監(jiān)會調(diào)查人員提醒投資者，有效打擊次新股炒作等市場操縱行為離不開理性的市場環(huán)境，廣大投資者切莫盲目跟風(fēng)，切莫出借賬戶給他人使用，警惕成為操縱市場的受害者。

一位二級市場交易人士3月15日開盤前在微博表示，證監(jiān)會處罰操縱次新股一案，次新股要遭殃。

3月15日開盤，次新股板塊便低開低走，一路下行，盤中跌幅不斷擴大，尾盤收窄，截至收盤，Wind次新股指數(shù)報收 22760.44點，下跌1047.66點，跌幅為4.40%，多只次新股跌停。

深圳大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院當(dāng)代金融研究所所長國世平對經(jīng)濟觀察報表示，證監(jiān)會之所以打擊次新股炒作和次新股的特點有關(guān)。次新股確實普遍具有發(fā)行市盈率低、概念新、流通盤小的特點，很容易成為市場炒新、炒小、短線操作的一個集中領(lǐng)域，積聚市場風(fēng)險和泡沫。

經(jīng)濟觀察報記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自去年2017年11月13日Wind次新股指數(shù)階段性高點33125.24點以來至今年3月16日，Wind次新股指數(shù)已經(jīng)累計跌去近10000點，跌幅接近30%。

瑞銀大中華區(qū)一位非銀金融行業(yè)分析師對經(jīng)濟觀察報表示，目前市場格局下，很多私募都意識到以前的投資方法會失效。這位分析師稱，在一次路演結(jié)束后，其和多位買方的私募人士溝通，他們都認(rèn)為之前那套炒作次新股、炒作題材股的玩法已經(jīng)行不通，必須順應(yīng)監(jiān)管趨勢以及現(xiàn)在市場的主流投資理念。（鄒晨輝）

關(guān)鍵詞： 凈利 隱憂 新股