舍得酒業(yè)半年度營(yíng)收32.71億元，階段去庫(kù)存積蓄發(fā)展后勁，獲機(jī)構(gòu)看好

8月21日盤后晚間，舍得酒業(yè)股份有限公司（SH600702，以下簡(jiǎn)稱“舍得酒業(yè)”）披露2024年半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，舍得酒業(yè)2024年1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.71億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.91億元。

2024年上半年，白酒行業(yè)深度調(diào)整的“坡度”更為明顯，“雙期”疊加造就的市場(chǎng)形勢(shì)更為復(fù)雜。特別是在二季度淡季，消費(fèi)需求偏弱，酒企聚焦經(jīng)營(yíng)補(bǔ)足短板，淡季經(jīng)營(yíng)節(jié)奏有所控制，行業(yè)整體增長(zhǎng)曲線變得更為平緩。

面對(duì)多重挑戰(zhàn)疊加的客觀環(huán)境，舍得酒業(yè)深耕老酒戰(zhàn)略鞏固產(chǎn)品長(zhǎng)板，控量穩(wěn)價(jià)維護(hù)渠道健康，保持經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健態(tài)勢(shì)。同時(shí)，大力推動(dòng)老酒賽道團(tuán)標(biāo)建設(shè)，以標(biāo)準(zhǔn)倡導(dǎo)者之姿進(jìn)一步夯實(shí)老酒賽道的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

控量穩(wěn)價(jià)主動(dòng)調(diào)速，塑造長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展韌性

從上半年經(jīng)營(yíng)情況可以看出，舍得酒業(yè)在淡季需求轉(zhuǎn)弱的情況下，適度降速調(diào)整節(jié)奏，務(wù)實(shí)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)聚焦核心維度建設(shè)，為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打牢基礎(chǔ)。拆解半年度報(bào)告，可窺見(jiàn)舍得的經(jīng)營(yíng)策略：

首先，堅(jiān)守極致的產(chǎn)品主義，聚焦提升產(chǎn)品品質(zhì)。一方面，以科創(chuàng)引領(lǐng)，繼續(xù)提升生態(tài)老酒品質(zhì)。中報(bào)顯示，今年上半年，舍得酒業(yè)研發(fā)費(fèi)用達(dá)4949萬(wàn)元。同時(shí)，舍得酒業(yè)加大投入基酒半成品的生產(chǎn)，用于長(zhǎng)期儲(chǔ)存和淬煉品質(zhì)老酒，保障老酒核心競(jìng)爭(zhēng)力。隨著投入超70億元的增產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目有效推進(jìn)，舍得酒業(yè)老酒規(guī)模正逐年增加，至今已經(jīng)積累十余萬(wàn)噸優(yōu)質(zhì)老基酒。

第二，聚焦消費(fèi)者所在，精準(zhǔn)發(fā)力重點(diǎn)市場(chǎng)宴席場(chǎng)景。2024年上半年，舍得酒業(yè)通過(guò)重點(diǎn)發(fā)力宴席場(chǎng)景，舍得酒、沱牌酒宴席數(shù)量同期均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，舍之道、沱牌特級(jí)T68、沱牌窖齡特曲等高質(zhì)價(jià)比產(chǎn)品同比銷售有較大增幅，拓寬了市場(chǎng)的潛力空間。根據(jù)中報(bào)，上半年普通酒銷售收入3.84億元，中高檔產(chǎn)品銷售收入26.01億元。

第三，錨定市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，階段去庫(kù)存為渠道減壓。2024年上半年，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，次高端白酒商務(wù)需求不及預(yù)期，舍得酒業(yè)并沒(méi)有盲目追求增長(zhǎng)，而是更注重“量”“價(jià)”關(guān)系的平衡。通過(guò)主動(dòng)“控量穩(wěn)價(jià)”策略，舍得酒業(yè)積極協(xié)助經(jīng)銷商全力提升動(dòng)銷，維持渠道健康。據(jù)多家機(jī)構(gòu)及行業(yè)酒價(jià)媒體的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，舍得酒業(yè)核心產(chǎn)品的批價(jià)長(zhǎng)期保持穩(wěn)定。

觀察中報(bào)可知，今年上半年批發(fā)代理銷售收入27.30億元；經(jīng)銷商數(shù)量達(dá)2809家，較2023年末增加154家，說(shuō)明經(jīng)銷商對(duì)舍得酒業(yè)品牌的認(rèn)可，全國(guó)化潛力仍在釋放。

同時(shí)，持續(xù)強(qiáng)化品牌力建設(shè)，賦能產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)拓。今年舍得酒業(yè)更加聚焦C端、聚焦消費(fèi)者體驗(yàn)，“舍得酒，每一瓶都是老酒”的價(jià)值認(rèn)知持續(xù)深入人心。2024年上半年，通過(guò)攜手婚博會(huì)、藝術(shù)展、高爾夫球等活動(dòng)，舍得酒業(yè)跨界推廣老酒品鑒，讓更多消費(fèi)者親口品鑒舍得老酒，感受舍得老酒的飲用價(jià)值、社交價(jià)值和文化價(jià)值；CCTV全天廣告投放，提升品牌曝光；邀約張海迪、游本昌、譚詠麟、吳敏霞等時(shí)代先鋒人物現(xiàn)身《舍得智慧人物》第六季，多維詮釋舍得智慧，再創(chuàng)關(guān)注新高，六季總曝光量突破257億次。同時(shí)加大了開(kāi)蓋有獎(jiǎng)促銷力度，提升消費(fèi)端對(duì)產(chǎn)品的體驗(yàn)和認(rèn)知拉力。

同時(shí)，沱牌全新品牌口號(hào)“暢銷50億瓶的經(jīng)典名酒”在春糖與消費(fèi)者見(jiàn)面，進(jìn)一步推進(jìn)了品牌的喚醒和煥新，在消費(fèi)理性時(shí)代，加速經(jīng)典名酒復(fù)蘇。數(shù)據(jù)顯示，2024年舍得、沱牌雙品牌價(jià)值已突破1700億元。

白酒營(yíng)銷專家蔡學(xué)飛表示，處在行業(yè)深度調(diào)整壓力之下，舍得酒業(yè)主動(dòng)調(diào)整節(jié)奏，將重心聚焦于品質(zhì)提升、渠道拓展以及市場(chǎng)培育等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，展現(xiàn)了對(duì)行業(yè)的敏銳洞察和堅(jiān)定信心。這些關(guān)鍵環(huán)節(jié)的提升，將進(jìn)一步鞏固其發(fā)展基石，為持續(xù)強(qiáng)化品牌競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

多家機(jī)構(gòu)維持“買入”評(píng)級(jí)，三大優(yōu)勢(shì)展望前景可期

盡管受宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)周期影響，公司估值階段觸底，但與其他白酒一線品牌相同，舍得酒業(yè)擁有高毛利、高ROE等特點(diǎn)，且逐年提升分紅比例，是具備增長(zhǎng)確定性的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。而國(guó)金證券、中信建投證券、光大證券、華鑫證券、華福證券等機(jī)構(gòu)的最新研報(bào)也對(duì)舍得酒業(yè)給予“買入”評(píng)級(jí)。

而作為壇貯老酒市場(chǎng)化開(kāi)創(chuàng)者和引領(lǐng)者，舍得酒業(yè)經(jīng)過(guò)五年的深耕運(yùn)營(yíng)，已建立起堅(jiān)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

今年7月，舍得酒業(yè)參與起草的國(guó)內(nèi)首個(gè)濃香型壇貯老酒團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)正式發(fā)布，正式開(kāi)啟“老酒戰(zhàn)略2.0”時(shí)代，實(shí)現(xiàn)了從產(chǎn)品領(lǐng)先、品牌領(lǐng)先，發(fā)展到標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)先階段。而具備高品質(zhì)、高價(jià)格屬性的老酒，契合白酒行業(yè)“喝少一點(diǎn)，喝好一點(diǎn)，喝老一點(diǎn)”的消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，對(duì)于酒類競(jìng)爭(zhēng)具有長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略價(jià)值。獨(dú)占老酒品類領(lǐng)導(dǎo)者地位的舍得酒業(yè)無(wú)疑站在行業(yè)新風(fēng)口上。

當(dāng)前，舍得酒業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)全國(guó)化布局，已初具規(guī)模。但與其他已經(jīng)完成全國(guó)化的白酒一線品牌相比，舍得酒業(yè)在全國(guó)化鋪貨、全價(jià)位段產(chǎn)品布局等進(jìn)程中，仍具有巨大的潛力。而作為濃香型酒企，舍得酒業(yè)更具備高中低檔協(xié)調(diào)發(fā)展的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，提供了寬闊的市場(chǎng)空間。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，舍得酒業(yè)經(jīng)營(yíng)快速且穩(wěn)健，2020年至2023年四年內(nèi)，實(shí)現(xiàn)超40億元營(yíng)收增量，同期增長(zhǎng)幅度領(lǐng)先多個(gè)營(yíng)收規(guī)模相近的次高端品牌。而在復(fù)星和政府雙向賦能下，舍得酒業(yè)在保障支持、機(jī)制靈活兩方面兼具優(yōu)勢(shì)，在白酒出海、基地市場(chǎng)打造兩個(gè)維度具有巨大增長(zhǎng)潛力。目前，舍得酒業(yè)已在全球34個(gè)國(guó)家和地區(qū)布局。

憑借強(qiáng)大的老酒品類優(yōu)勢(shì)、廣闊的市場(chǎng)拓展空間以及穩(wěn)健且潛力巨大的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，2024年上半年，舍得酒業(yè)采取控量穩(wěn)價(jià)的策略，以時(shí)間換空間，維護(hù)市場(chǎng)的良性循環(huán)。在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升、消費(fèi)信心恢復(fù)的背景下，擁有強(qiáng)大內(nèi)生動(dòng)力的舍得酒業(yè)，其發(fā)展前景依然值得期待。

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