理財銷售新規(guī)落地實施，將考驗投資者理財水平

隨著新規(guī)的正式實行，陸續(xù)有銀行理財子公司針對理財銷售文件作出調(diào)整，同時在業(yè)績比較基準(zhǔn)方面增加提示性描述及測算依據(jù)。6月28日，北京商報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，調(diào)整后的銀行業(yè)機(jī)構(gòu)針對業(yè)績比較基準(zhǔn)的展示方式仍然“五花八門”，也有不少銀行尚處于觀望狀態(tài)，暫未按新規(guī)要求進(jìn)行調(diào)整。但不可否認(rèn)的是，監(jiān)管打破“剛兌”的意圖十分明顯，理財銷售新規(guī)的實施將進(jìn)一步考驗銀行投資者教育能力及投資者理財水平。

銀行陸續(xù)調(diào)整

為了進(jìn)一步規(guī)范理財產(chǎn)品營銷模式，防止變相宣傳預(yù)期收益率，今年5月27日，銀保監(jiān)會公布《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)，自6月27日起實施，過渡期6個月。

隨著理財銷售新規(guī)的正式實施，銀行及理財子公司逐漸由一個月前的觀望狀態(tài)，轉(zhuǎn)而開始針對理財銷售方式作出優(yōu)化調(diào)整。

例如，工銀理財6月25日發(fā)布的一則調(diào)整理財產(chǎn)品銷售文件通知顯示，為落實《辦法》的要求，自公告之日起，該公司將對理財產(chǎn)品銷售文件進(jìn)行補(bǔ)充修訂，包括但不限于：理財產(chǎn)品投資協(xié)議書、銷售(代理銷售)協(xié)議書、理財產(chǎn)品說明書、風(fēng)險揭示書、投資者權(quán)益須知等文件。

交銀理財則在理財銷售新規(guī)實施前夕公示了更細(xì)致的調(diào)整情況：該公司于6月28日對其管理的某理財產(chǎn)品合同進(jìn)行多項調(diào)整，具體包括在風(fēng)險揭示書后、產(chǎn)品說明書前新增“理財產(chǎn)品投資協(xié)議書”;在產(chǎn)品說明部分的“產(chǎn)品概況和基本信息”“投資運(yùn)作”條款中增加對業(yè)績比較基準(zhǔn)的提示性描述;在理財產(chǎn)品投資協(xié)議書中增加客戶信息保護(hù)的相關(guān)條款等。

值得一提的是，理財銷售新規(guī)中，市場討論度最高的便是對于“業(yè)績比較基準(zhǔn)”提出的禁止性規(guī)定，銀行及理財子公司如何調(diào)整備受關(guān)注。

業(yè)績比較基準(zhǔn)，是一個面向未來的投資指標(biāo)，是銀行根據(jù)產(chǎn)品往期業(yè)績表現(xiàn)，或同類型產(chǎn)品歷史業(yè)績而計算出來的投資者可能獲得的預(yù)估收益。

《辦法》明確“不得使用未說明選擇原因、測算依據(jù)或計算方法的業(yè)績比較基準(zhǔn)，單獨或突出使用絕對數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準(zhǔn)”;同時明確“不得宣傳理財產(chǎn)品預(yù)期收益率”。

某國有銀行投資人士對北京商報記者表示，目前該行已經(jīng)按照區(qū)間或者相對業(yè)績基準(zhǔn)的方式展示基準(zhǔn)，并且提供了測算依據(jù)，整體的整改壓力不大。

展示方式五花八門

因為監(jiān)管對于理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)如何確定及展示暫無統(tǒng)一規(guī)定，目前市場上各家銀行及理財子公司針對業(yè)績比較基準(zhǔn)的展示方式“五花八門”。

北京商報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，銀行及其理財子公司調(diào)整后的業(yè)績比較基準(zhǔn)展示方式具體分為以下三種情況：

一是，仍是在銷售界面“業(yè)績比較基準(zhǔn)”一欄中顯示出絕對數(shù)值或區(qū)間數(shù)值，但是作出了提示。比如工商銀行在業(yè)績比較基準(zhǔn)旁添加警示標(biāo)識提示：“本產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)為投資管理人結(jié)合歷史經(jīng)驗和當(dāng)前市場環(huán)境對該產(chǎn)品策略可達(dá)到業(yè)績的預(yù)估，不構(gòu)成對該產(chǎn)品未來任何的收益承諾。”

二是，在產(chǎn)品說明書中顯示業(yè)績比較基準(zhǔn)的測算依據(jù)。如信銀理財的一款業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.7%的產(chǎn)品，其說明書中顯示，業(yè)績比較基準(zhǔn)測算依據(jù)：該產(chǎn)品重點投資于信用債等資產(chǎn)，根據(jù)當(dāng)前市場環(huán)境，可獲取的合意資產(chǎn)收益率平均在4.15%左右。同時根據(jù)流動性管理需求和監(jiān)管要求配置不低于5%的高流動性資產(chǎn)。綜合來看，扣除相關(guān)稅費成本后投資者可獲得收益率的中樞預(yù)計在3.7%左右。

三是，采用近7日年化收益率、近1月年化收益率、成立以來年化收益率等方式直觀展示收益率，同時顯示出測算依據(jù)。比如招商銀行某理財產(chǎn)品顯示成立以來年化收益率為4.22%，并給出了相應(yīng)測算公式。

談及目前銀行理財產(chǎn)品收益情況的眾多展示方式，資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽對北京商報記者指出，理財銷售新規(guī)并非是要求理財公司不能使用“絕對數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準(zhǔn)”，而是這種簡單直觀的表達(dá)方式，本質(zhì)上都沒有講清楚業(yè)績基準(zhǔn)的選擇原因、測算依據(jù)或計算方法，這是各家理財子公司必須在短期內(nèi)進(jìn)行調(diào)整的。如果要繼續(xù)使用“絕對數(shù)值、區(qū)間數(shù)值”的展示方式，必須拿出有信服力的測算依據(jù)。“當(dāng)然，個人不建議使用這種區(qū)間或者數(shù)值的展示方式，因為市場始終是在波動的，用單一數(shù)值去匡算一個未來存在波動的結(jié)果，本身在邏輯上就是不合理的。建議參考公募基金，使用加權(quán)指數(shù)的方式來展示。”周毅欽如是說。

看懂研究院高級研究員卜振興同樣表示，建議參照公募基金的方式，采用相對收益的方式，或者區(qū)間收益等方式，但是要有清晰的計算方式。

北京商報記者注意到，已有銀行理財子公司在展業(yè)過程中參照公募基金的思路劃定了“業(yè)績比較基準(zhǔn)”。

例如中郵理財的某產(chǎn)品在產(chǎn)品說明書中顯示，本產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)N=中債-綜合財富(總值)指數(shù)收益率。該指數(shù)2017年、2018年、2019年、2020年年化收益率分別為0.28%、8.16%、4.42%、3%，四年平均年化收益率為3.96%。

部分仍在觀望

值得一提的是，北京商報記者在調(diào)查過程中發(fā)現(xiàn)，也有不少銀行仍處于觀望狀態(tài)，目前暫未按新規(guī)要求進(jìn)行調(diào)整，比如有銀行仍在業(yè)績比較基準(zhǔn)一項中單獨顯示出絕對數(shù)值或區(qū)間數(shù)值;有銀行雖然在業(yè)績比較基準(zhǔn)旁添加警示標(biāo)識提示，但未在產(chǎn)品銷售界面及產(chǎn)品說明書中展示業(yè)績比較基準(zhǔn)的具體測算方式等。北京地區(qū)某銀行人士也對記者表示，新規(guī)以來，該行過往產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)展示方式尚未有任何的調(diào)整變化。

業(yè)內(nèi)人士指出，無論新發(fā)產(chǎn)品還是存續(xù)產(chǎn)品均需要對標(biāo)理財銷售新規(guī)進(jìn)行調(diào)整，不過這一過程尚存在許多難點。

卜振興表示，目前銀行理財產(chǎn)品存量產(chǎn)品規(guī)模較大，同時客戶接受程度較低。新規(guī)設(shè)定了6個月的整改期，后面是需要逐步調(diào)整的。

“有些理財產(chǎn)品只是完成表面上的凈值化轉(zhuǎn)型，但是測算方式還沒有完善;此外，使用單一或區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準(zhǔn)迎合了投資者喜好，有些機(jī)構(gòu)擔(dān)心復(fù)雜的業(yè)績比較基準(zhǔn)展現(xiàn)方式不容易被投資者理解。”融360大數(shù)據(jù)研究院分析師劉銀平如是說。

周毅欽則進(jìn)一步指出，業(yè)績基準(zhǔn)是面向客戶最直觀最重要的營銷展示，牽一發(fā)而動全身，因此銀行方面仍然非常慎重對待，不會貿(mào)然突擊進(jìn)行業(yè)績基準(zhǔn)表達(dá)方式的調(diào)整。當(dāng)前銀行主要的問題在于存在比較濃重的觀望情緒，越早調(diào)整的銀行可能會面臨客戶的不理解而流失，因此在這種囚徒困境博弈下，最終不少銀行都會拖到最后一刻才不得不作出調(diào)整。

一直以來，為吸引投資者，市場上存在著變相宣傳收益率、誤導(dǎo)投資者行為的問題。而從“預(yù)期收益率”到“業(yè)績比較基準(zhǔn)”再到“不得單獨或突出使用絕對數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準(zhǔn)”，監(jiān)管在理財產(chǎn)品銷售宣傳方面打破“剛兌”的意圖十分明顯。理財銷售新規(guī)的實施進(jìn)一步考驗銀行投資者教育能力及投資者理財水平。

劉銀平指出，理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型之后，對投資者的理財水平和風(fēng)險防范意識要求更高，投資者需要能看懂理財產(chǎn)品說明書，尤其是一些關(guān)鍵性的說明，包括風(fēng)險等級、投資對象、業(yè)績比較基準(zhǔn)、手續(xù)費、期限/開放期等。

(北京商報記者 孟凡霞 馬嫡)

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