國金證券：給予偉測科技買入評級

國金證券股份有限公司樊志遠(yuǎn),趙晉近期對偉測科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《Q2業(yè)績環(huán)比大幅改善，稼動率提升助力毛利修復(fù)》，本報告對偉測科技給出買入評級，當(dāng)前股價為109.89元。

(相關(guān)資料圖)

偉測科技(688372)

業(yè)績簡評

2023年8月29日公司披露半年報，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收3.12億元，同比-12.38%；1H23公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.71億元，同比-37.96%。2Q23公司實(shí)現(xiàn)單季度營收1.72億元，同比-9.78%；2Q23實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.43億元，同比-37.08%。

經(jīng)營分析

1H23消費(fèi)需求低迷車規(guī)工業(yè)持續(xù)景氣，公司機(jī)臺稼動率有所提升助力毛利修復(fù)。1H23半導(dǎo)體市場延續(xù)2022年結(jié)構(gòu)性分化態(tài)勢，消費(fèi)電子終端需求相對低迷，汽車電子、工業(yè)類產(chǎn)品市場需求相對旺盛。從盈利能力來看，公司2Q23綜合毛利率為38.71%，環(huán)比提升1.96pcts，主要系公司2023年第二季度的訂單量及產(chǎn)能利用率較2023年第一季度均有所恢復(fù)。

研發(fā)費(fèi)率顯著上升，加大研發(fā)投入力度儲備長期競爭的技術(shù)優(yōu)勢。1Q23公司研發(fā)投入為1,541.54萬元，同比增長18.60%，研發(fā)費(fèi)用率從1Q22的7.85%同比提升至1Q23的11.00%。公司重點(diǎn)研發(fā)方向在于車規(guī)級、工業(yè)類、大容量存儲器及高算力、復(fù)雜的SOC芯片的測試、老化測試及大數(shù)據(jù)處理等方向。22年消費(fèi)電子，尤其是手機(jī)的芯片需求下降較快，但是在工控、汽車電子、新能源等領(lǐng)域，這幾個賽道需求并未顯著下滑，仍保持非常穩(wěn)定的增長。加大研發(fā)投入儲備的相關(guān)技術(shù)后續(xù)能夠幫助公司保持中國大陸領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢，并為未來的發(fā)展積蓄成長動能。

堅定看好公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的第三方測試公司，有望隨芯片制造產(chǎn)業(yè)鏈向內(nèi)地不斷轉(zhuǎn)移和下游需求好轉(zhuǎn)而深度受益。公司主營業(yè)務(wù)分為CP和FT測試，公司22年CP測試營收占比達(dá)57.57%，F(xiàn)T測試營收占比為38.26%，公司CP測試營收占比高于華嶺股份及利揚(yáng)芯片。展望未來，公司有望受益于高端芯片回流而帶動的測試需求。此外，下半年半導(dǎo)體市場有望因下游需求改善而迎來部分好轉(zhuǎn)。在此背景下，公司有望深度受益。

盈利預(yù)測、估值與評級

經(jīng)調(diào)整后預(yù)計公司23-25年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為2.06、3.83、5.19億元，公司現(xiàn)價對應(yīng)PE估值為56.89、30.59、22.60倍，維持買入評級。

風(fēng)險提示

行業(yè)競爭加??；進(jìn)口設(shè)備依賴；限售股解禁;財務(wù)投資者減持。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國聯(lián)證券熊軍研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為79.78%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.07億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為38.17。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級1家。

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