臨工重機(jī)IPO：可能虛增營(yíng)收并粉飾報(bào)表，上市前疑實(shí)控人大額套現(xiàn)

礦產(chǎn)資源是地球給予人類的饋贈(zèng)，從人類誕生起就存在于自然界中，也是人類社會(huì)賴以生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)之一。人們最早學(xué)會(huì)大規(guī)模采礦應(yīng)該是在人類會(huì)利用金屬材料之后，在中國(guó)歷史上的夏、商、西周和春秋時(shí)期，就有傳說(shuō)和文獻(xiàn)資料對(duì)金屬礦產(chǎn)的開采地（礦床）進(jìn)行記載，如：青州，厥貢金三品；梁州，厥貢鏐鐵銀鏤砮石；雍州，厥貢球琳瑯玕?？梢娫缭谙纳讨軙r(shí)期中國(guó)就開始開采掘礦產(chǎn)并制作需要的生產(chǎn)工具，與人類早期人力采礦手段不同，隨著工業(yè)革命的開始，人類對(duì)于礦產(chǎn)開采的規(guī)?？涨霸鲩L(zhǎng)，開采技術(shù)也不斷提升。在需求和技術(shù)均大幅提升的情形下，礦產(chǎn)開采在如今已是一個(gè)相當(dāng)龐大的產(chǎn)業(yè)鏈，其中礦山開采相關(guān)的專用設(shè)備制造對(duì)礦山開采效率提升有著舉足輕重的作用，相關(guān)上市企業(yè)也較多，如徐工機(jī)械、中聯(lián)重科等。

2023年3月4日，主營(yíng)礦山設(shè)備和高空作業(yè)設(shè)備的臨工重機(jī)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“臨工重機(jī)”或者“發(fā)行人”）向上交所主板遞交了上市申請(qǐng)，其成立于2012年2月2日，產(chǎn)品主要應(yīng)用于礦山開采和運(yùn)輸作業(yè)，建筑施工作業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。招股書顯示其報(bào)告期（2019年1月1日至2022年6月30日，下同）業(yè)績(jī)翻倍，利潤(rùn)喜人。本次預(yù)計(jì)募集資金15億元用于擴(kuò)產(chǎn)，其中用于礦山設(shè)備數(shù)字化工廠項(xiàng)目5.15億元，臨工中租智能工業(yè)園項(xiàng)目2.6億元，臨工重機(jī)股份有限公司研究院項(xiàng)目4.25億元，補(bǔ)充流動(dòng)資金3億元。預(yù)計(jì)本次發(fā)行不低于6,030.4488萬(wàn)股，不高于9,577.77萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%，不高于15%。

【資料圖】

保薦人為中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司，審計(jì)機(jī)構(gòu)為致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）。

發(fā)行人選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為：最近3年凈利潤(rùn)均為正，且最近3年凈利潤(rùn)累計(jì)不低于1.5億元，最近一年凈利潤(rùn)不低于6,000萬(wàn)元，最近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于1億元或營(yíng)業(yè)收入累計(jì)不低于10億元。發(fā)行人扣非后近三年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為27,681.99萬(wàn)元、50,015.79萬(wàn)元、44,024.83萬(wàn)元，遠(yuǎn)超上市標(biāo)準(zhǔn)的要求。但估值之家仔細(xì)分析其招股書后，發(fā)現(xiàn)實(shí)際情況可能并如想像的那般美好……

一、實(shí)控人上市申報(bào)前疑大額套現(xiàn)

1953年出生的王志中，自1977年便任職于臨沂礦山機(jī)器廠，1983年開始任職于山東臨沂工程機(jī)械廠，1994年開始任職山東臨沂工程機(jī)械股份有限公司董事長(zhǎng)，后來(lái)任職山東臨工董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官和監(jiān)工集團(tuán)董事長(zhǎng)，其可謂是在礦山機(jī)械領(lǐng)域傾注了畢生心血。其用心將臨沂臨工機(jī)械集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“臨工集團(tuán)”）以及臨工重機(jī)做大做強(qiáng)，以現(xiàn)在臨工集團(tuán)以及發(fā)行人的市場(chǎng)價(jià)值，應(yīng)該算是一種對(duì)其在礦山機(jī)械這個(gè)領(lǐng)域辛苦工作數(shù)十年的一種回報(bào)吧。

根據(jù)天眼查信息顯示，發(fā)行人控股股東臨工集團(tuán)成立于2005年8月29日，參保人數(shù)10人，行業(yè)為批發(fā)業(yè)。以其參保人數(shù)和行業(yè)情況推測(cè)，其主要從事的業(yè)務(wù)應(yīng)該是營(yíng)業(yè)執(zhí)照中以自有資金從事投資活動(dòng)的業(yè)務(wù)，及主要用于控股發(fā)行人，自身可能并未實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

然而，就在發(fā)行人努力為集團(tuán)盈利，向上交所遞交上市申請(qǐng)的10個(gè)月前的2022年5月，實(shí)控人臨工集團(tuán)于分別將其持有的臨工重機(jī)的2.67%、1.13%、0.63%和0.42%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給前海投資、齊魯前海、中原前海和前海方舟，轉(zhuǎn)讓價(jià)格10.50元/注冊(cè)資本，比同期投資機(jī)構(gòu)增資價(jià)格11.97元/注冊(cè)資本低了1.47元/注冊(cè)資本，成功從投資機(jī)構(gòu)處套現(xiàn)約2.10億元。除此之外，在稍早的2021年8月6日，發(fā)行人審議通過(guò)了利潤(rùn)分配方案，同意向臨時(shí)工集團(tuán)分配利潤(rùn)3.8億元。實(shí)控人在報(bào)告期成功套現(xiàn)共計(jì)5.9億元，雖證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO公司分配利潤(rùn)和上市前出售股份套現(xiàn)并未做禁止性規(guī)定，但非要說(shuō)發(fā)行人缺錢發(fā)展，可能就不那么合理了。發(fā)行人實(shí)控人在兢兢業(yè)業(yè)奮斗了數(shù)十年之后，企業(yè)即將上市時(shí)以低于公允價(jià)格12.28%的價(jià)格拋售股票，且大額從發(fā)行人處分紅是否預(yù)示著什么？實(shí)控人本次融資是為了企業(yè)發(fā)展，還是僅僅是上市為了盡早抽身？

二、股份支付是否涉及利益輸送或者代持行為？

根據(jù)招股書披露，發(fā)行人存在唯一的自然人股東唐眾，其持有發(fā)行人1.84%的股份。然而唐眾并非發(fā)行人員工，也非控股股東的員工或者高管，根據(jù)天眼查的信息顯示，唐眾未在其它公司任職高管，也未持有其它公司股權(quán)，看起來(lái)像一張白紙。但是，其入股公司的事情卻頗為蹊蹺。

2021年12月，唐眾被發(fā)行人授予無(wú)服務(wù)期限等限制性條件的股份支付，授予價(jià)格為4.5元/注冊(cè)資本，2022年6月，外部投資者前海投資系的入股價(jià)格為11.97元/股。即相對(duì)于前后半年的增資價(jià)格，唐眾在2021年12月一次性獲益4,488.03萬(wàn)元。發(fā)行人對(duì)此的解釋是唐眾屬于發(fā)行人公司的外部顧問(wèn)。這個(gè)解釋聽起來(lái)或多或少有點(diǎn)不太像合理理由，發(fā)行人給一個(gè)外部顧問(wèn)如此大的股權(quán)激勵(lì)，應(yīng)屬于前所未有，是否有不得人知的緣由？

與唐眾一同入股發(fā)行人的還有魯港新動(dòng)能以及上海景屹均以4.5元/注冊(cè)資本，其中，魯新新動(dòng)能的股東為D&T CAPITAL LTD，上海景屹的股東上海德朋實(shí)業(yè)有限公司，根據(jù)招股書估值之家均未識(shí)別出上述公司與發(fā)行人具體為何種關(guān)系，2021年發(fā)行為此三名投資者確認(rèn)股份支付費(fèi)用共計(jì)2.63億元，然而同期發(fā)行人為員工股權(quán)激勵(lì)確認(rèn)的股份支付費(fèi)用僅約0.04億元，其中銷售費(fèi)用中2021年確認(rèn)股份支付94.79萬(wàn)元，管理費(fèi)用中確認(rèn)股份支付237萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用中確認(rèn)股份支付71.90萬(wàn)元。

以上所述，發(fā)行人在報(bào)告期確認(rèn)大額的股份支付費(fèi)用，但其絕大多數(shù)并非為了激勵(lì)員工，大額股份支付應(yīng)還是在照顧實(shí)控人或者其它相關(guān)人員的利益，然而唐眾、魯港新動(dòng)能、上海景屹與發(fā)行人的關(guān)系并不明晰，到底是在為實(shí)控人團(tuán)隊(duì)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，抑或是股權(quán)代持行為以盡快解除限售，以期早日套現(xiàn)？

三、待抵扣增值稅進(jìn)項(xiàng)稅余額凸顯財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量不佳

根據(jù)招股書披露，發(fā)行人報(bào)告各期末其它流動(dòng)資產(chǎn)科目中有待抵扣增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額，報(bào)告各期末具體余額如下表所示：

單位：萬(wàn)元

通常情況下，待抵扣增值稅進(jìn)項(xiàng)稅余額只會(huì)出現(xiàn)在兩種情形中：一是一般納稅人處于輔導(dǎo)期。二是執(zhí)行《稅總2016年第15號(hào)文件》第二條規(guī)定，購(gòu)入不動(dòng)產(chǎn)或在建工程應(yīng)當(dāng)取得進(jìn)項(xiàng)稅額在當(dāng)年抵扣60%，余下的40%在下年的第十三個(gè)月抵扣的規(guī)定。

首先，發(fā)行人在資產(chǎn)負(fù)債表列報(bào)的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅余額肯定不屬于第一種輔導(dǎo)期的情形.那么據(jù)估值之家判斷，只剩下第二種情形的可能。那第二種情形會(huì)涉及多少的不動(dòng)產(chǎn)購(gòu)入呢？初略計(jì)算，因發(fā)行人待抵扣增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額均在2018年以后，按照2019年4月1日以后銷售不動(dòng)產(chǎn)稅率9%來(lái)計(jì)算，發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)至少應(yīng)該增加了1,017.90/9%/40%=2.83億元的不動(dòng)產(chǎn)，保是根據(jù)發(fā)行人固定資產(chǎn)中不動(dòng)產(chǎn)以及無(wú)形資產(chǎn)土地使用權(quán)列報(bào)的金額計(jì)算，發(fā)行人報(bào)告期共計(jì)增加相關(guān)資產(chǎn)1.37億元，與上述理論應(yīng)增加相關(guān)資產(chǎn)2.83億元差距甚大。顯然，發(fā)行人列報(bào)的待抵扣增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額與發(fā)行人購(gòu)進(jìn)的相關(guān)資產(chǎn)關(guān)系不大。

其次，2019年3月20日，財(cái)政部、稅務(wù)總局和海關(guān)總署聯(lián)合公布了《財(cái)政部稅務(wù)總局海關(guān)部署關(guān)于深化增值稅改革有關(guān)政策的公告》，公告內(nèi)容第五條中明確規(guī)定“自2019年4月1日起，《營(yíng)業(yè)稅改增值稅試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定》（財(cái)稅[2016]36號(hào)印發(fā)）第一條第（四）項(xiàng)第1點(diǎn)、第二條第（一）項(xiàng)第1點(diǎn)停止執(zhí)行，納稅人取得不動(dòng)產(chǎn)或者不動(dòng)產(chǎn)在建工程的進(jìn)項(xiàng)稅額不再分2年抵扣。此前按照上述規(guī)定尚未抵扣完畢的待抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額，可自2019年4月稅款所屬期起從銷項(xiàng)稅額中抵扣”。根據(jù)上述規(guī)定，理論上從2019年4月30日的財(cái)務(wù)報(bào)告開始，發(fā)行人就不應(yīng)該存在待抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額的余額，然而，發(fā)行人不僅2019年有余額，且2021年至2022年上半年余額越來(lái)越大，既不是已廢止的文件所規(guī)定情形產(chǎn)生的，又無(wú)其它明顯合理的解釋，那么產(chǎn)生這個(gè)問(wèn)題的根本就是發(fā)人虛構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)表而為了上市。

四、營(yíng)收來(lái)源存疑，營(yíng)收質(zhì)量疑低下

根據(jù)招股書披露，發(fā)行人報(bào)告期業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)如下表所示：

單位：億元

注：2022年增長(zhǎng)率已經(jīng)過(guò)年化處理。

從上表可見，發(fā)行人報(bào)告期營(yíng)收業(yè)績(jī)一路向好，每年均保持了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)趨勢(shì)，報(bào)告期復(fù)合增長(zhǎng)率為39.57%，在疫情的特殊年度能有如此業(yè)績(jī)表現(xiàn)，實(shí)屬驚人。但其營(yíng)收質(zhì)量如何，是濫竽充數(shù)還是有其它方面的原因？我們可從以下幾個(gè)方面進(jìn)項(xiàng)分析。

1.應(yīng)交增值稅期末余額波動(dòng)過(guò)大

根據(jù)招股書披露，發(fā)行人各報(bào)告期末應(yīng)交增值稅余額如下表所示：

單位：萬(wàn)元

上表顯示發(fā)行人的應(yīng)交增值稅期末余額波動(dòng)明顯異常。一般納稅人增值稅每月申報(bào)，由此帶來(lái)的影響是在成本結(jié)構(gòu)（進(jìn)項(xiàng)稅）和銷售業(yè)績(jī)沒有巨大不利變化的情況下，期末應(yīng)交增值稅與當(dāng)月營(yíng)收的比例變化不會(huì)太大。估值之家未在招股書中找到發(fā)行人報(bào)告期成本結(jié)構(gòu)巨大變化的材料，那是否是發(fā)行人每年12月營(yíng)收變化過(guò)大呢？雖招股書未按照月度披露營(yíng)收，但根據(jù)招股書披露發(fā)行人分季節(jié)的營(yíng)收如下表所示：

單位：億元

從上表可見，發(fā)行人各報(bào)告期最后一個(gè)季度的營(yíng)收占比并無(wú)特殊情形，占比并未明顯變化，若不考慮其它因素，發(fā)行人各報(bào)告期的應(yīng)交增值稅余額應(yīng)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，而非巨大的跳躍式波動(dòng)。若把發(fā)行人增值率作為一個(gè)考慮因素，期末應(yīng)交增值稅余額大幅度降低也有可能是毛利率大幅下降，銷售金額與購(gòu)進(jìn)材料成本的差值越來(lái)越小，相應(yīng)的應(yīng)交增值稅也越來(lái)越少。但發(fā)行人披露的報(bào)告期毛利率分別為22.56%、22.02%、19.12%和18.22%，雖然處于緩慢的下滑通道，但還是與應(yīng)交增值稅期末余額有著天壤之別。是何種原因造成發(fā)行人應(yīng)交增值稅期末余額數(shù)據(jù)如此波動(dòng)，發(fā)行人未在招股書中解釋原因，但值得關(guān)注的是2020年，應(yīng)交增值稅余額高出2019年4,588.53萬(wàn)元，高出2021年5,419.89萬(wàn)元，從前述兩個(gè)方面來(lái)看，沒有任何合理性。這就不得不說(shuō)一下發(fā)行人營(yíng)收數(shù)據(jù)的另一個(gè)異常了。

2.營(yíng)收增長(zhǎng)與疫情形勢(shì)不符

2019年12月，從武漢海鮮市場(chǎng)患者出現(xiàn)新冠病毒到醫(yī)院發(fā)現(xiàn)上報(bào)，由此開始了長(zhǎng)達(dá)三年的抗擊疫情工作，一切皆為疫情讓路。新冠疫情對(duì)各行各業(yè)的運(yùn)行都帶來(lái)了前所未有的影響。而在這個(gè)期間，只有極少數(shù)與疫情防控相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)能大幅增長(zhǎng)，其它行業(yè)很難在這個(gè)期間取得業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)。顯然，發(fā)行人所在的行業(yè)并非與新冠疫情相關(guān)的行業(yè)，疫情期間，人員和貨物的流動(dòng)受限，對(duì)發(fā)行人的不利影響應(yīng)該是可見的。除此之外，發(fā)行人雖不直接面對(duì)社會(huì)大眾消費(fèi)者，但社會(huì)大眾的消費(fèi)需求降低最終也會(huì)傳導(dǎo)至發(fā)行人的業(yè)務(wù)從而受到影響。

然而，發(fā)行人在報(bào)告期的業(yè)務(wù)似乎并未受到任何影響，一路扶搖直上，營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了39.57%，至少，在新冠疫情期間，這個(gè)增長(zhǎng)率可能是絕大多數(shù)企業(yè)望塵莫及的。

要說(shuō)發(fā)行人業(yè)務(wù)沒受到新冠疫情的影響，恐怕是很難讓人信服的。那么，發(fā)行人有何種能力做到如此業(yè)績(jī)不受新冠影響的？另?yè)?jù)招股書披露，發(fā)行人報(bào)告期修繕費(fèi)用分別為2,324.30萬(wàn)元、1,668.65萬(wàn)元、1,955.57萬(wàn)元和429.83萬(wàn)元。一般情況下，制造企業(yè)的修繕費(fèi)用與開工時(shí)長(zhǎng)有一定的關(guān)系，開工時(shí)長(zhǎng)越長(zhǎng)，需要的日常維護(hù)修繕費(fèi)用也就越高。發(fā)行人對(duì)此的解釋是“2020年度，公司修繕費(fèi)用下降主要系受新冠疫情影響，公司減少了廠區(qū)的修繕頻率”，以此看來(lái)，發(fā)行人2020年從生產(chǎn)端似乎是受到了冠疫情的影響的。結(jié)合前述發(fā)行人2020年應(yīng)交增值稅期末余額遠(yuǎn)高于2019年和2021年的數(shù)據(jù)，讓我們不得不對(duì)發(fā)行人2020年?duì)I收是否大幅虛增產(chǎn)生疑慮了。

3.營(yíng)收增長(zhǎng)質(zhì)量不佳

根據(jù)發(fā)行人披露的將凈利潤(rùn)調(diào)節(jié)為經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量的凈額，對(duì)存貨以及經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收應(yīng)付項(xiàng)目的增減變化如下表所示：

單位：億元

從上表可見，發(fā)行人報(bào)告期存貨和經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的增加與經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加抵消后，即經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加+存貨增加-經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目增加后的金額為53.54億元，不考慮其它因素，這53.54億元可以簡(jiǎn)易看作發(fā)行人為報(bào)告期營(yíng)收增加而投入的資金占用。而報(bào)告期營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)了多少呢？按照2022年上半年?duì)I收簡(jiǎn)單年化后的數(shù)據(jù)，2022年?duì)I收比2019年?duì)I收增長(zhǎng)60.88億元。換句話說(shuō)，發(fā)行人為了得到增加60.88億元的營(yíng)收（并非利潤(rùn)），投入了53.54億元的流動(dòng)資金占用（不含長(zhǎng)期資產(chǎn)投入），增量流動(dòng)資金投入占增量營(yíng)收的比例高達(dá)87.94%，投入不菲。

另外，此投入從另外一個(gè)指標(biāo)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流差額上也有所反應(yīng)，根據(jù)招股書計(jì)算，發(fā)行人報(bào)告期凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為14.91億元、12.31億元、18.21億元和0.97億元。通常情況下，穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，由于固定資產(chǎn)折舊和資產(chǎn)減值損失等非付現(xiàn)成本的存在，凈利潤(rùn)一般會(huì)小于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。然而，發(fā)行人未曾有任何一個(gè)報(bào)告期的凈利潤(rùn)小于經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~。凈利潤(rùn)似乎只是一個(gè)空中樓閣，可見而不可得。以上所述，發(fā)行人無(wú)論是增量資金投入還是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量上看，除了營(yíng)收質(zhì)量不佳以外，營(yíng)收增長(zhǎng)的表像之下卻是高額的資金投入，經(jīng)營(yíng)成長(zhǎng)性并不如業(yè)績(jī)看起來(lái)的那么美好，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性或不足。

除了上述事項(xiàng)以外，發(fā)行人各期綜合毛利率如下表所示：

從上表可見，發(fā)行人報(bào)告期毛利率一直處于下滑通道，若毛利率正常的波動(dòng)應(yīng)屬于有上有下的狀態(tài)，但發(fā)行人的四個(gè)報(bào)告期毛利率環(huán)比均下滑，這除了有可能是市場(chǎng)行情并不理想以外，也有可能是發(fā)行人降低利潤(rùn)以獲取市場(chǎng)的操作。當(dāng)然，這或許是發(fā)行人無(wú)奈的操作，畢竟總共3項(xiàng)發(fā)明專利，其中2項(xiàng)還是于2022年4月和5月獲得，說(shuō)明發(fā)行人在技術(shù)領(lǐng)域，并無(wú)大的技術(shù)壁壘，想要獲取更大的市場(chǎng)，價(jià)格戰(zhàn)或許只是不得不為的一個(gè)選項(xiàng)。

以上所述，發(fā)行人雖然報(bào)告期業(yè)績(jī)看似優(yōu)秀，但表像之下暗流涌動(dòng)，無(wú)論是從其報(bào)告期應(yīng)繳增值稅余額與業(yè)績(jī)對(duì)比和業(yè)績(jī)與疫情對(duì)比明顯不符，凸顯其可能有虛增營(yíng)收的操作。除此以外，其現(xiàn)金流的情況也能反應(yīng)出其營(yíng)收質(zhì)量堪憂的事實(shí)。

五、部分供應(yīng)商異常

根據(jù)招股書披露，發(fā)行人于2022年上半年向供應(yīng)商山東金利控股集團(tuán)有限公司采購(gòu)原材料和零部件金額共計(jì)1.41億元。然而，根據(jù)天眼查顯示，此公司成立于2021年6月1日，參保員工人數(shù)為0，所屬行業(yè)為土地管理業(yè)，2022年上半成為第四大供應(yīng)商距其成立日期僅一年左右，發(fā)行人為何會(huì)向一個(gè)參保人數(shù)為0的主營(yíng)土地管理企業(yè)巨額采購(gòu)原材料和零部件，是在隱藏某些交易信息還是在做一些正常公司不方便操作的采購(gòu)行為？

發(fā)行人向另一供應(yīng)商沈陽(yáng)凱誠(chéng)工程設(shè)備有限公司融資租賃設(shè)備，但據(jù)天眼查顯示，此公司成立于2017年2月7日，2022年報(bào)顯示參保人數(shù)僅3人，發(fā)行人2019年至2021年向其融資租賃設(shè)備金額分別1.34億、2.26億元、3.8億元之巨。一個(gè)3名員工的公司，僅發(fā)行人一個(gè)客戶就向其貢獻(xiàn)數(shù)億元的銷售額，人均銷售額高達(dá)1.3億元，嚴(yán)重太合理，但實(shí)際情況如何，也許只有發(fā)行人自己才知道了。

綜上所述：發(fā)行人在經(jīng)過(guò)數(shù)十年經(jīng)營(yíng)后，帶著表面靚麗的業(yè)績(jī)叩響了上交所的大門，但其靚麗業(yè)績(jī)的外表之下，卻隱藏著諸多不合邏輯的行為或數(shù)據(jù)。發(fā)行人實(shí)控人在上市臨門一腳前出售股權(quán)大額套現(xiàn)、高額的股權(quán)激勵(lì)成本也含糊不清、漂亮的業(yè)績(jī)有著諸多疑點(diǎn)以及本文未詳述的發(fā)行人大額分紅以及現(xiàn)金余額都顯示其資金充足無(wú)需融資，似乎上市的終極目標(biāo)都是為了股東財(cái)富增值和盡快套現(xiàn)，而非企業(yè)發(fā)展。至于結(jié)果如何，靜待揭曉……

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