全球?qū)崟r(shí)：真養(yǎng)豬還是“接盤俠”？賣面條的克明食品意欲收購(gòu)大股東的生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目

賣面條的開(kāi)始養(yǎng)豬了？

(資料圖片僅供參考)

近日，克明食品（002661.SZ）發(fā)布公告，公司擬以支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買公司控股股東湖南克明食品集團(tuán)有限公司（下稱“克明集團(tuán)”）及部分關(guān)聯(lián)自然人股東持有的阿克蘇興疆牧歌食品股份有限公司（下稱“興疆牧歌”）股份，并以現(xiàn)金方式對(duì)興疆牧歌進(jìn)行增資以取得其控股權(quán)。

時(shí)代周報(bào)記者于12月16日晚致電克明食品董秘陳燕，她在電話中表示在面條賽道多年的克明食品在嘗試多種營(yíng)收路徑，投資興疆牧歌是其中之一。

真養(yǎng)豬，還是“接盤俠”

克明食品的公告顯示，興疆牧歌成立于2017年6月，注冊(cè)資本36087.70萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)是種豬選育及生豬養(yǎng)殖，法定代表人是陳克忠。

本次交易的先決條件是，克明集團(tuán)完成對(duì)興疆牧歌PE投資者的股份回購(gòu)，且興疆牧歌減資至12500萬(wàn)元注冊(cè)資本。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，興疆牧歌目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)是克明集團(tuán)持股38.75%、楊炳全持股37.5%、殷明持股10%、楊東倫持股8.75%以及四川天兆豬業(yè)股份有限公司持股5%。

圖片來(lái)源：天眼查

也就是說(shuō)，在克明集團(tuán)完成興疆牧歌的股份回購(gòu)與減資之后，克明食品將最終通過(guò)收購(gòu)與增資完成對(duì)興疆牧歌的控股。

在公告中，克明食品披露，興疆牧歌是克明集團(tuán)提前幾年培育的生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)，已積累了眾多供應(yīng)鏈資源并已在銷售渠道方面形成了一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，在區(qū)位布局方面更是形成獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。公司更名后，意欲進(jìn)一步拓展大食品產(chǎn)業(yè)細(xì)分賽道為公司新增更多利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，公司本次受讓股份及增資以控股標(biāo)的公司是在保證公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展的前提下，拓展細(xì)分賽道，完善大食品產(chǎn)業(yè)布局，進(jìn)一步提升綜合效益水平，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略和實(shí)際經(jīng)營(yíng)需要。

以面條起家的克明食品此次突然要跨界養(yǎng)豬，這能否成為其業(yè)績(jī)的第二增長(zhǎng)曲線，還是為大股東做“接盤俠”呢？

生豬的生意一直十分誘人。根據(jù)海通國(guó)際援引USDA公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)生豬產(chǎn)量為6.55億頭，占全球總產(chǎn)量的52.3%，遙遙領(lǐng)先第二名歐盟地區(qū)的20.3%和第三名美國(guó)的10.6%。從2006年開(kāi)始，我國(guó)豬肉消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模從3932億提升至2021年的10778億，15年CAGR為7.0%。

圖片來(lái)源：海通國(guó)際研報(bào)

目前，我國(guó)生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)仍在逐步規(guī)?；倪M(jìn)程中，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)，我國(guó)2021年生豬養(yǎng)殖規(guī)?；剩瓿鰴?00頭以上規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)戶占比）僅為60%。

俗話說(shuō)“家財(cái)萬(wàn)貫，帶毛的不算”。生豬養(yǎng)殖行業(yè)具備投入產(chǎn)出周期長(zhǎng)、養(yǎng)殖技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)高等特點(diǎn)，是典型的高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)的行業(yè)。

況且，養(yǎng)豬是一個(gè)重資產(chǎn)行業(yè)。在豬場(chǎng)建設(shè)早期，企業(yè)需要大量資金購(gòu)買種豬、購(gòu)建豬舍、購(gòu)買設(shè)備等，此外由于生豬養(yǎng)殖周期相對(duì)較長(zhǎng)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中又需要大量的流動(dòng)資金用于周轉(zhuǎn)。

而且，豬價(jià)的周期性波動(dòng)通常是市場(chǎng)供需變化造成的，變動(dòng)極大。陳克忠曾在興疆牧歌2022年新年寄語(yǔ)中提到在2021年年初生豬出欄的價(jià)格為30多元/公斤，六七月則跌倒不到12元/公斤，11月份以來(lái)又迅速回彈。

中國(guó)銀河證券的研報(bào)也指出，在今年3月豬肉價(jià)格下行期間，生豬自繁自養(yǎng)頭均虧損超500元。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部種豬質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)測(cè)試中心（廣州）副主任樊福好博士告訴時(shí)代周報(bào)記者，入局生豬養(yǎng)殖的核心競(jìng)爭(zhēng)力是成本，而跨界的難度是技術(shù)和成本?！吧i養(yǎng)殖對(duì)技術(shù)人才要求極高，養(yǎng)豬的技術(shù)復(fù)雜且環(huán)環(huán)相扣，從豬場(chǎng)設(shè)計(jì)、飼料營(yíng)養(yǎng)、遺傳育種、動(dòng)物養(yǎng)殖、屠宰分割、生鮮銷售等，任何一個(gè)環(huán)節(jié)失誤都會(huì)造成損失?！?/p>

現(xiàn)在不是養(yǎng)豬的絕佳時(shí)機(jī)

資料顯示，克明食品是首家中國(guó)主營(yíng)掛面第一家上市企業(yè)，專注于中高端掛面的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。旗下有“陳克明”、“五谷道場(chǎng)”、“五味良倉(cāng)”、“來(lái)碗面”、“金麥廚”等一系列知名品牌。

中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)中華全國(guó)商業(yè)信息中心定期公布的《全國(guó)連鎖店暢銷商品月度監(jiān)測(cè)表》數(shù)據(jù)顯示，2015-2021年“陳克明”品牌超市綜合權(quán)數(shù)市場(chǎng)占有率穩(wěn)居第一，多年穩(wěn)居市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位，2021年6月超市綜合權(quán)數(shù)市場(chǎng)占有率為18.96%。

2022年10月22日，克明食品發(fā)布了2022年第三季度報(bào)告，期內(nèi)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.8億元，同比增長(zhǎng)68.5%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.28億元，同比增長(zhǎng)68.5%。在疫情散發(fā)狀態(tài)下，面條、方便食品需求具有韌性，帶來(lái)了整個(gè)市場(chǎng)的擴(kuò)張。

此外，克明食品也在發(fā)力中高端產(chǎn)品，不斷推出新品，搶占新品市場(chǎng)。這些嘗試或強(qiáng)化了克明食品在疫情期間面條業(yè)務(wù)表現(xiàn)的穩(wěn)健。根據(jù)海通證券研報(bào)，2019-2021年克明食品的面條業(yè)務(wù)收入復(fù)合增速為1.82%，2022年上半年面條業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)24.07%。

不過(guò)，“面條”第一股的克明食品野心不止于掛面?？嗣魇称吩诠嬷蟹Q，公司將由單純的掛面業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)向面制品業(yè)務(wù)綜合競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變，以向上一體化為核心，在穩(wěn)固掛面業(yè)務(wù)的前提下，重點(diǎn)發(fā)展方便食品、生鮮主食等面向新經(jīng)濟(jì)消費(fèi)群的潛力業(yè)務(wù)。

除了掛面業(yè)務(wù)，克明食品的其他業(yè)務(wù)近年來(lái)增長(zhǎng)勢(shì)頭也十分迅猛。

海通證券研報(bào)顯示，克明食品的面粉業(yè)務(wù)在2019-2021年收入復(fù)合增速為81.31%，2022年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)1.29%，同期方便食品的收入復(fù)合增速為28.00%，2022年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)43.58%，其他主營(yíng)業(yè)務(wù)2019-2021年收入復(fù)合增速為88.39%，2022年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)1.78%

但是，海通證券研報(bào)同樣顯示，克明食品從2019到2021年其他主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為7.38%、1.23%和2.61%，遠(yuǎn)低于面條領(lǐng)域超20的毛利率，而且非常不穩(wěn)定。

更何況，克明食品從來(lái)沒(méi)有生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)，養(yǎng)豬能否成為公司業(yè)績(jī)的第二增長(zhǎng)曲線，還是一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

樊福好告訴時(shí)代周報(bào)記者，豬肉市場(chǎng)形勢(shì)不容樂(lè)觀，現(xiàn)在并不是加碼養(yǎng)豬的絕佳時(shí)機(jī)，“克明面條的下腳料也許可以降低生豬的飼料成本，但是想改善肉質(zhì)，必須在飼料方面做一些研究”。

12月19日午盤，克明食品下跌0.63%，股價(jià)為12.61元。

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