熱推薦：大型收并購(gòu)“啞火”背后：謹(jǐn)慎的買(mǎi)賣(mài)、消失的“白武士”

越來(lái)越多的出售標(biāo)的、越來(lái)越難的交易達(dá)成，房地產(chǎn)行業(yè)的“白武士”越來(lái)越少了。

恒大出售香港總部“告吹”、富力不惜虧本賣(mài)酒店、旭輝大股東親自出馬為企業(yè)“輸血”……近期，這一系列動(dòng)作背后反映出當(dāng)下房企出售資產(chǎn)的窘?jīng)r。

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易居企業(yè)集團(tuán)CEO丁祖昱表示：“當(dāng)下，房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)尚未出清，收并購(gòu)機(jī)會(huì)明顯增加，但收并購(gòu)熱度卻在不斷下滑。部分現(xiàn)金流相對(duì)健康安全的房企，對(duì)收并購(gòu)持關(guān)注態(tài)度，更多房企則偏向謹(jǐn)慎?！?/p>

“冷清”的收并購(gòu)

進(jìn)入下半年以來(lái)，房地產(chǎn)收并購(gòu)成交明顯變少，尤其是八九月，房企收并購(gòu)更是進(jìn)入了僵局。

據(jù)克而瑞研究中心監(jiān)測(cè)，8月重點(diǎn)房企共有36筆并購(gòu)交易，已披露交易規(guī)模環(huán)比下降近70%，單筆最高交易規(guī)模不足10億元。

9月的收并購(gòu)市場(chǎng)更為冷清。新京報(bào)記者根據(jù)億翰智庫(kù)披露的房企出售資產(chǎn)事項(xiàng)統(tǒng)計(jì)，9月的前三周，涉及房企出售股權(quán)和項(xiàng)目的事項(xiàng)總計(jì)僅有12項(xiàng)，且有部分出售事項(xiàng)尚未有接盤(pán)方；從出售方來(lái)看，大多為已經(jīng)出險(xiǎn)的房企，急于緩解現(xiàn)金流緊張的局面。

以世茂集團(tuán)為例，8月31日，世茂集團(tuán)33.17億元向華潤(rùn)置地出售北京分鐘寺兩宗地塊權(quán)益，這也是近期比較典型且進(jìn)展順利的房企收并購(gòu)案例的代表，接盤(pán)方為央企華潤(rùn)置地。

而旭輝集團(tuán)近期的數(shù)次出售動(dòng)作也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。8月10日，旭輝控股6.74億港元出售香港物業(yè)60%權(quán)益予林中、林偉及林峰；隨后在9月9日，旭輝控股將南京一宗公寓項(xiàng)目用地賣(mài)給上海瓴睿公共租賃住房運(yùn)營(yíng)有限公司，而后者的實(shí)際控制人依然為林氏三兄弟——林中、林偉及林峰。

旭輝集團(tuán)這兩次出售資產(chǎn)動(dòng)作，被外界解讀為大股東的積極自救，即大股東自掏腰包接盤(pán)上市公司旗下的資產(chǎn)，為其注入更多的流動(dòng)資金。

與此同時(shí)，9月5日，富力宣布擬5.5億元出售北京富力萬(wàn)達(dá)嘉華酒店這一動(dòng)作也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。在與萬(wàn)達(dá)那場(chǎng)“世紀(jì)交易”后僅僅5年，陷入流動(dòng)性危機(jī)的富力地產(chǎn)不得不以預(yù)計(jì)虧損653.7萬(wàn)元的代價(jià)出售北京富力萬(wàn)達(dá)嘉華酒店，而該酒店正是富力地產(chǎn)5年前從大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)手中買(mǎi)下的萬(wàn)達(dá)酒店資產(chǎn)之一。

同月，中駿集團(tuán)剝離旗下的長(zhǎng)租公寓業(yè)務(wù)，主動(dòng)舍棄了這一多元化布局。9月10日，中駿集團(tuán)出售方隅集團(tuán)70%股權(quán)，代價(jià)5600萬(wàn)元。對(duì)于出售的舉措，中駿集團(tuán)表示，公司的重點(diǎn)及資源應(yīng)投放并專(zhuān)注于其主要業(yè)務(wù)，而放棄長(zhǎng)期表現(xiàn)欠佳的輔助業(yè)務(wù)屬明智之舉。

此外，9月前三周，除了上述房企外，還有寶龍、龍光、景瑞等多家房企出售資產(chǎn)，涉及出售金額較小。

差距很大的資產(chǎn)價(jià)格判斷

克而瑞研究中心指出，從過(guò)去幾個(gè)月的收并購(gòu)動(dòng)作來(lái)看，并購(gòu)交易多集中于單個(gè)住宅項(xiàng)目或多元化的收并購(gòu)，且以收購(gòu)合作方剩余股權(quán)或金融機(jī)構(gòu)收購(gòu)為主。

值得關(guān)注的是，收并購(gòu)曾經(jīng)是土拍市場(chǎng)以外重要的投資渠道，但當(dāng)前房企對(duì)收并購(gòu)仍然非常謹(jǐn)慎。2022年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，包括碧桂園、華潤(rùn)、綠城、瑞安、旭輝永升、越秀服務(wù)、新城悅等在內(nèi)的多數(shù)企業(yè)均表示，對(duì)下半年的并購(gòu)態(tài)度偏謹(jǐn)慎。

比如，碧桂園公開(kāi)披露，上半年已經(jīng)跟39家企業(yè)進(jìn)行收并購(gòu)合作，其中有相當(dāng)數(shù)量是“出險(xiǎn)”企業(yè)，不過(guò)這些合作僅限于在合作項(xiàng)目中進(jìn)行。

綠城方面則直言，上半年收并購(gòu)談過(guò)很多家，但項(xiàng)目或地價(jià)高或規(guī)劃不合要求，收并購(gòu)問(wèn)題較多，相對(duì)而言公開(kāi)市場(chǎng)拿地性?xún)r(jià)比更高，北京獲取地塊凈利率接近10%，而杭州接近9%。

而旭輝永升服務(wù)表示，在收并購(gòu)方面，上半年共計(jì)接觸了156個(gè)項(xiàng)目，23個(gè)項(xiàng)目通過(guò)了立項(xiàng)，81個(gè)項(xiàng)目做了第三方盡調(diào)，目前還有30多個(gè)項(xiàng)目在跟進(jìn)中，但是尚未有明確項(xiàng)目落地。

雖然8月底出手接盤(pán)世茂旗下項(xiàng)目，但華潤(rùn)置地對(duì)待并購(gòu)的態(tài)度也相當(dāng)謹(jǐn)慎，其首席戰(zhàn)略官謝驥在中期業(yè)績(jī)會(huì)上說(shuō)，“過(guò)去一段時(shí)間，華潤(rùn)置地接觸了大量收并購(gòu)標(biāo)的，并進(jìn)行了嚴(yán)謹(jǐn)慎重的研判，之所以沒(méi)有實(shí)際動(dòng)作，原因之一就是標(biāo)的資產(chǎn)狀況、股權(quán)債權(quán)等關(guān)系復(fù)雜，利益平衡難度大?！?/p>

對(duì)此，丁祖昱分析稱(chēng)：“實(shí)際上，收并購(gòu)之所以難以推進(jìn)，與買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)資產(chǎn)價(jià)格判斷差距非常大有關(guān)。當(dāng)前情況下，買(mǎi)方在收并購(gòu)時(shí)希望資產(chǎn)打折，最好是打‘骨折’，才有意愿收并購(gòu)；而賣(mài)方打折的意愿普遍偏低，畢竟當(dāng)前能夠賣(mài)出去的資產(chǎn)大多屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如果為了解決眼下的資金困難問(wèn)題而打折出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，那么僅靠余下賣(mài)不出去的資產(chǎn)將更難維持經(jīng)營(yíng)?！?/p>

新京報(bào)記者徐倩

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