焦點速讀：稅期銀行間資金面略收緊 市場人士預(yù)計9月下旬資金利率易上難下

財聯(lián)社9月19日訊（記者張曉翀）近日銀行間市場資金面略有收緊，其中銀行間存款類金融機構(gòu)隔夜質(zhì)押式回購（DR001）上行至1.3%附近，較月初低點1.03%反彈25%以上，7天期質(zhì)押式回購（DR007）上行至1.6%附近。

市場人士指出，本月20日為納稅申報截止日，21-22日為稅期走款，稅期會對流動性產(chǎn)生一定程度的擾動，疊加隨著三季末不斷臨近，銀行間拆借21天期限資金跨季的需求逐漸顯現(xiàn)，上述因素將導致資金面波動幅度加大，預(yù)計9月下旬資金利率易上難下，R007或上行至1.8%-2%的區(qū)間。

影響流動性因素或出現(xiàn)邊際變化，資金面波動性料加劇

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進入9月中旬后，影響流動性的因素出現(xiàn)了邊際變化，其中留抵退稅政策對流動性的支撐作用趨于減弱，而銀行間質(zhì)押式回購成交量居高不下，也令市場擔憂央行或?qū)⑼ㄟ^提高隔夜利率中樞的方式抑制資金在銀行間市場空轉(zhuǎn)。

申萬宏源首席固收分析師孟祥娟指出，截止到8月留抵退稅政策已超額完成，對9-12月流動性支撐預(yù)計將減弱。4-8月退稅2.05萬億，已大幅超出1.64億元的退稅目標，同時對4-8月的資金面有較大支撐，資金利率保持在低位水平，雖然9月3日再增350億元制造業(yè)退稅額，但額度不大，4400億元的存量緩稅政策延續(xù)并非增量政策，預(yù)計影響有限，后續(xù)關(guān)注退稅因素減弱后資金利率向中樞回歸。

近期銀行間質(zhì)押式回購成交量突破7萬億，9月13日回購成交量達到7.3萬億，創(chuàng)出新高；機構(gòu)投資者通過借入隔夜資金加杠桿賺取票息收益，推動隔夜質(zhì)押式回購成交量高位運行，加劇了資金面的波動性。

華中某銀行交易員對財聯(lián)社表示，近日資金面持續(xù)收斂，資金利率水平震蕩上行，對機構(gòu)加杠桿的行為可能帶來一定的抑制。

央行主動收緊流動性可能性較小

上述市場人士認為，當前國內(nèi)經(jīng)濟仍在持續(xù)恢復中，實體經(jīng)濟融資需求主導資金面變化。而地產(chǎn)尚未出現(xiàn)持續(xù)恢復勢頭，實體融資需求不強，因而央行主動收緊流動性可能性較小。

信達證券首席固收分析師李一爽指出，如果地產(chǎn)信用收縮的環(huán)境沒有根本性的改變，經(jīng)濟沒有出現(xiàn)自發(fā)性的需求修復，那么央行也很難大規(guī)模收緊流動性。

北京某銀行交易員對財聯(lián)社表示，本月MLF縮量操作進一步回籠中長期流動性，疊加臨近季末，銀行體系對資金需求將出現(xiàn)時點性增加，將加大資金面的波動性，但預(yù)計央行將通過公開市場逆回購操作等方式維持流動性總體充裕，資金面大幅收緊可能性偏小。

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