應收賬款異常激增 眾智科技涉嫌放寬信用政策沖業(yè)績

作者|陳麗娜

編輯|陳鑫鑫

報告期內的2020年，這家企業(yè)的應收賬款突然激增，且與多數(shù)同行可比公司相悖，是否存在沖業(yè)績的情況？

根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)資料，在第一輪問詢中，證監(jiān)會針對眾智科技給出了多達28個問題要求回復。這28個問題中，證監(jiān)會重點關注了眾智科技的客戶問題，質疑其應收賬款大幅增長的合理性。

4月14日，深交所將安排創(chuàng)業(yè)板企業(yè)鄭州眾智科技股份有限公司（眾智科技）接受上市委員會審議。

資料顯示，眾智科技主要從事內燃發(fā)電機組自動控制系統(tǒng)、低壓配電自動控制系統(tǒng)等相關自動化產品的研發(fā)、生產、銷售和服務。

【概述】

根據(jù)招股書資料，2018至2021年，眾智科技的應收賬款呈現(xiàn)不尋常的波動，2019年其應收賬款同比增長為-3.51%，但2020年該公司的應收賬款同比增長率卻突然飆升至82.35%，而同期營收增速為26.62％。時代商學院就應收賬款增速，把眾智科技與同行可比公司比較，發(fā)現(xiàn)眾智科技與同行2020年的應收賬款增速異常，眾智科技存放寬信用政策刺激銷售的嫌疑。

時代商學院研究眾智科技的客戶結構，發(fā)現(xiàn)其總體呈現(xiàn)出多、散、小的特點。這種情況下眾智科技應收賬款快速增長，可能是下游客戶集體經營不景氣，也可能是眾智科技為了業(yè)績而放寬信用政策。顯然，后者的嫌疑更大。為了招股書報告期的業(yè)績數(shù)據(jù)好看，不少IPO企業(yè)都有沖業(yè)績刷數(shù)據(jù)的沖動。眾智科技會不會也是這樣呢？

應收賬款異常激增，與多數(shù)同行情況相悖

根據(jù)眾智科技招股書，眾智科技2018至2021年（以下簡稱“報告期”）的營業(yè)收入為1.2億元、1.39億元、1.76億元和0.88億元；而對應各期末的應收賬款分別為1658.78萬元、1602.43萬元、3024.71萬元、3260.03萬元；對應各期應收票據(jù)分別為1555.34萬元、1459.99萬元、1926.10萬元、1575.63萬元。

根據(jù)以上數(shù)據(jù)，眾智科技2019年和2020年的營收同比增速分別為15.41%、26.62%；同期應收票據(jù)同比增速分別為6.17%、31.93%；同期應收賬款同比增速分別為3.57%、88.76%。

可以看出在2020年，眾智科技的應收賬款和應收票據(jù)都呈現(xiàn)明顯上漲趨勢，2020年應收賬款和應收票據(jù)同比上漲了82.35%、31.93%。而在2018年和2019年，眾智科技的應收賬款和應收票據(jù)都較為穩(wěn)定。

而2020年，眾智科技的營業(yè)收入同比增速僅為26.62%，顯著低于應收賬款增速，但與應收票據(jù)增速相當，應收票據(jù)增速處于正常區(qū)間，而應收賬款增速則略顯異常。

另外，對比同行，2020年末應收賬款大幅增加的情況并不具備普遍性。在招股書中，眾智科技將英杰電氣（300820.SZ）、新雷能（300593.SZ）、宏力達（688330.SH）列為同行可比公司。

根據(jù)三家公司的財報數(shù)據(jù)，英杰電氣2018至2020年的應收賬款分別為8045.13萬元、7005.18萬元、5653.53萬元，呈現(xiàn)逐年下降的態(tài)勢，而2020年英杰電氣的營業(yè)收入同比下降5.83%，下降幅度低于應收賬款。說明英杰電氣在不景氣時期選擇了提高回款質量，而非放寬信用政策。

而新雷能2018至2020年的應收賬款分別為25858.46萬元、24043.6萬元、28089.52萬元，2019年和2020年同比增加了14.83%和17.08%，而2020年的營收增速為9.1%，與應收賬款增速基本相當，處于正常范圍。

宏力達（688330.SH）則與眾智科技情況類似，但2020年，宏力達的營收規(guī)模為眾智科技的5.16倍，而三家同業(yè)可比公司中，新雷能和英杰電氣的營收規(guī)模與眾智科技較接近，更有可比性，眾智科技與以上兩家可比公司應收賬款增速均不一致。

眾智科技會否存在為刺激銷售，放寬對部分客戶的信用政策？從而導致應收賬款增速遠高于營業(yè)收入，且與多數(shù)同行情況不一致。

涉嫌放寬信用政策沖業(yè)績

一般而言，大客戶占比低、客戶分散的企業(yè)回款速度較為穩(wěn)定，因為其整體回款不容易受部分客戶經營惡化的影響，而眾智科技正是這類企業(yè)。

2019至2021年，眾智科技前五大客戶合計的銷售額占當期銷售總額的比重分別為13.08%、16.53%和11.99%。從其前五大客戶的營收來看，其最大的客戶采購款為2020年的華力機電1006.14萬元，其他的都在200萬元-700萬元間，前五大客戶的平均值在400萬左右，可見眾智科技的前五大客戶銷售占比低且以小額銷售為主。

問詢函顯示，報告期內，與眾智科技發(fā)生交易的客戶共有4414家，眾智科技公司將客戶劃分為三個層級，分層標準為：層級一為年均銷售額大于100萬（含100萬元）的客戶，層級二為年均銷售額10-100萬元（含10萬元）的客戶，層級三為年均銷售額小于10萬元的客戶。

而招股書資料顯示，2020年眾智科技銷售額小于100萬元的客戶占比為58.19%?？梢姳娭强萍嫉钠髽I(yè)呈現(xiàn)多、散、小的特點。這種情況下眾智科技應收賬款快速增長，可能是下游客戶集體經營不景氣，也可能是眾智科技為了業(yè)績而放寬信用政策。顯然，后者的嫌疑更大。為了招股書報告期的業(yè)績數(shù)據(jù)好看，不少IPO企業(yè)都有沖業(yè)績刷數(shù)據(jù)的沖動。眾智科技會不會也是這樣呢？

此外，眾智科技應收賬款內部的變化也透露出一些疑點。首先，2020年末及2021年上半年末應收賬款前五大單位金額均超過100萬元，以前年度應收賬款第一大單位金額均低于100萬元；另外，部分單位的應收賬款余額較大卻非前五大客戶。

不僅如此，從眾智科技前五大客戶的具體情況來看，其大客戶的經營質量也并不佳，眾智科技有放寬客戶標準的嫌疑。

北京北元電器有限公司（以下簡稱“北京電器”）為眾智科技2019年的第五大客戶、2020年的第五大客戶、2021年的第二大客戶。據(jù)通環(huán)監(jiān)罰字〔2020〕第562號、564號和565號處罰文件顯示，2020年10月15日，北京市通州區(qū)生態(tài)環(huán)境局對北京電器進行了三次處罰，分別因部分噴碼設備未配套安裝廢氣處理設施、斷路器生產線未取得建設項目環(huán)境影響報告表批復，擅自開工建設并投產和噴碼設備配套設置的廢氣處理設施未正常使用等違法行為處以2萬元、4萬元和1萬元。

除此以外，根據(jù)天眼查資料，北元電器自身風險157條、周邊風險10條、預警提醒22條，法律訴訟多達76條之多。一般情況下，如果企業(yè)受到的行政處罰過多，那么這家企業(yè)的經營可能不規(guī)范，且存在一定的經營風險。

除了北京電器外，2019年第一大客戶、2020年第二大客戶、2021年第一大客戶福建一華電機有限公司（以下簡稱“一華電機”）也問題頻發(fā)。據(jù)（2015）寧行初字第83號文件顯示，福安市國土資源局于2014年7月16日作出安國土資信復字（2014）33號《答復意見書》，該答復意見書明確福建一華電機有限公司從2007年起非法占用外爐洋耕地的行為違法。2016年一華電機被執(zhí)行200萬元的款項。

此外，一華電機還因被列入經營異常名錄屆滿3年仍未履行相關義務，于2021年6月28日被福建省福安市市場監(jiān)督管理局列入嚴重違法失信企業(yè)名單（黑名單）。而在此期間，眾智科技一直與一華電機保持合作，一華電機作為一家被市場監(jiān)督管理局列入嚴重違法失信企業(yè)名單的企業(yè)，眾智科技為何仍然持續(xù)與其合作。

除了以上企業(yè)，報告期眾智科技的前五大客戶中，山東華力機電有限公司、鄭州佛光發(fā)電設備有限公司、揚州市孚創(chuàng)控制設備廠都先后遭遇行政處罰。

其中，據(jù)（2015）兗刑初字第195號裁判文書顯示，郭某甲系華力機電公司的董事長，為了得到汶上鎮(zhèn)政府的幫助和優(yōu)惠政策，感謝何某未經過集體研究，挪用公款600萬元借給其款用以注冊山東華力機電有限公司，何某收受錢款的行為，依法應構成受賄罪。

2020年眾智科技新增的第三大客戶鄭州佛光發(fā)電設備有限公司，2018年因不正常運行大氣污染防治設施被查出問題，2019年博源電力設備起訟被財產保全。

在前五大客戶都如此劣跡斑斑的情況下，時代商學院有理由懷疑眾智科技的整體客戶質量不佳、資質較差，其經營穩(wěn)定性也存疑。而在客戶整體多、散、小、以及存在大量不合規(guī)的情況下，眾智科技2020年應收賬款突然大幅增長，其營收真實性到底如何？作為一家營收規(guī)模較小的企業(yè)，擁有四千多家的企業(yè)，眾智科技具有太多的操作空間。

關鍵詞： 眾智科技