“余額寶”們迎來(lái)強(qiáng)監(jiān)管：提高現(xiàn)金類資產(chǎn)占比，降低杠桿率

為了完善重要貨幣市場(chǎng)基金的監(jiān)管，保護(hù)基金份額持有人合法權(quán)益，1月14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《重要貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管暫行規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《暫行規(guī)定》），對(duì)規(guī)模大于2000億或投資者數(shù)量大于5000萬(wàn)個(gè)的“重要貨幣市場(chǎng)基金”，明確附加監(jiān)管要求、風(fēng)控機(jī)制和監(jiān)督管理機(jī)制。

《暫行規(guī)定》共五章二十條，對(duì)重要貨幣市場(chǎng)基金提出更為嚴(yán)格審慎的監(jiān)管要求:一是明確重要貨幣市場(chǎng)基金的定義和評(píng)估，有效識(shí)別重要貨幣市場(chǎng)基金;二是明確重要貨幣市場(chǎng)基金的附加監(jiān)管要求，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力;三是明確重要貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)防控和監(jiān)督管理機(jī)制。

《暫行規(guī)定》從經(jīng)營(yíng)投資理念、風(fēng)險(xiǎn)管理、人員及系統(tǒng)配置、投資比例、交易行為、規(guī)?？刂?、申贖管理、銷售行為、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提等方面，對(duì)重要貨幣市場(chǎng)基金的基金管理人、托管人和銷售機(jī)構(gòu)提出相較常規(guī)基金更為嚴(yán)格審慎的要求。

新規(guī)對(duì)重要貨幣市場(chǎng)基金的投資運(yùn)作指標(biāo)做出更為嚴(yán)格的規(guī)定：比如，將單一投資標(biāo)的的持有比例從常規(guī)基金的10%降至5%；持有流動(dòng)性受限資產(chǎn)上限從10%降至5%；現(xiàn)金類資產(chǎn)最低占比從5%提高至20%，并明確有期限的銀行存款占比不得高于50%；杠桿率上限從120%壓至110%，剩余期限上限從120天壓至90天。

此外，規(guī)模5000億元以上的重要貨幣市場(chǎng)基金正常市場(chǎng)條件下不得杠桿運(yùn)作，剩余期限進(jìn)一步壓至60天。

同時(shí)，《暫行規(guī)定》進(jìn)一步明確重要貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)防控和監(jiān)督管理機(jī)制。一是要求基金管理人及相關(guān)市場(chǎng)主體應(yīng)當(dāng)共同制定合理有效的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案，提前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)處置事項(xiàng)做出安排。二是規(guī)定重大風(fēng)險(xiǎn)情形下的風(fēng)險(xiǎn)處置小組機(jī)制，以及基金管理人等市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任及要求。三是規(guī)定不同情形下基金管理人自有資金、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、主要股東等處置資金來(lái)源。

一是要求基金管理人及相關(guān)市場(chǎng)主體應(yīng)當(dāng)共同制定合理有效的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案，提前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)處置事項(xiàng)做出安排。二是規(guī)定重大風(fēng)險(xiǎn)情形下的風(fēng)險(xiǎn)處置小組機(jī)制，以及基金管理人等市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任及要求。三是規(guī)定不同情形下基金管理人自有資金、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、主要股東等處置資金來(lái)源。

統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2021年三季末，目前滿足規(guī)模大于2000億或投資者數(shù)量大于5000萬(wàn)個(gè)的“重要貨幣市場(chǎng)基金”，目前只有天弘余額寶、易方達(dá)易理財(cái)兩只產(chǎn)品。天弘余額寶在支付寶平臺(tái)銷售，基金規(guī)模達(dá)7645億元，易方達(dá)易理財(cái)在騰訊理財(cái)通銷售，規(guī)模為2429億元。

除此之外，華寶現(xiàn)金添益、博時(shí)合惠等8只貨基規(guī)模也超過1500億元，全市場(chǎng)共有28只貨基規(guī)模超過1000億元。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，貨幣基金一般投資的是中短期的債券、回購(gòu)、同業(yè)存單等短期有價(jià)證券，對(duì)現(xiàn)金頭寸的把控要求很高。如果現(xiàn)金類資產(chǎn)最低占比提高、杠桿率降低、轉(zhuǎn)向投資剩余期限較短的債券，收益率或許會(huì)降低。

余額寶自2013年推出以來(lái)備受大眾喜愛，迅速成為國(guó)民理財(cái)神器，不過近些年其收益也不斷走低，如今年化收益僅為2%左右。

針對(duì)新規(guī)對(duì)收益的影響，天弘基金表示，新規(guī)與現(xiàn)有的實(shí)際運(yùn)作是基本匹配的，因此不會(huì)明顯降低投資收益。此外，天弘基金在基金管理方面也有一定的創(chuàng)新，通過大數(shù)據(jù)分析精準(zhǔn)的刻畫客戶群體的行為模式，不僅僅是在資產(chǎn)端做有效管理，在負(fù)債端也可以做較好的管理，使我們能夠更好為客戶服務(wù)。

針對(duì)監(jiān)管舉措，天弘基金表示，相關(guān)監(jiān)管措施的出臺(tái)強(qiáng)化了主體的職責(zé)，明確了處置機(jī)制，給予市場(chǎng)機(jī)構(gòu)重要的指引，這樣使管理人及相關(guān)主體在巨大的市場(chǎng)誘惑下會(huì)衡量相關(guān)成本，不至于盲目冒進(jìn)，相關(guān)規(guī)定對(duì)市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行和產(chǎn)品的健康發(fā)展具有重要的指引作用，對(duì)維護(hù)金融穩(wěn)定具有重要意義。

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