五大基金公司發(fā)布2022年投資策略：A股難有指數(shù)級行情

原標(biāo)題：五大基金公司發(fā)布2022年投資策略：A股難有指數(shù)級行情，關(guān)注行業(yè)景氣和估值反轉(zhuǎn)兩條主線

2021年只剩最后一周，在這一年中，“分化”和“輪動”成為市場的關(guān)鍵詞。小盤風(fēng)格一騎絕塵，大盤則持續(xù)萎靡不振；科技成長股高歌猛進(jìn)，消費(fèi)藍(lán)籌自回落后就一直踟躕不前。而進(jìn)入四季度，市場熱點(diǎn)變化莫測，蹺蹺板效應(yīng)明顯，新能源、半導(dǎo)體、軍工等熱門賽道都經(jīng)歷了不小的回調(diào)。

展望明年，公募機(jī)構(gòu)如何看多哪些行業(yè)和板塊？近期，景順長城、銀華、廣發(fā)、華泰柏瑞、南方等五大基金公司發(fā)布2022年投資策略，對明年市場以及資產(chǎn)配置指出方向。

寬信用帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會

對于市場整體，機(jī)構(gòu)們的觀點(diǎn)一致度很高：穩(wěn)增長環(huán)境下，A股難有指數(shù)級行情，結(jié)構(gòu)性行情為主，流動性可能會迎來相對寬松的階段。有分歧部分在于上下半年整體的高低順序。

展望2022年，景順長城基金策略報告指出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長仍有一定壓力，政策存在進(jìn)一步寬松的空間，在海外流動性邊際收緊及國內(nèi)寬信用傳導(dǎo)下，企業(yè)盈利有望逐步企穩(wěn)，預(yù)計二季度到三季度將會見到本輪盈利增速低點(diǎn)。整體上明年可能不是指數(shù)級別的行情，但系統(tǒng)性風(fēng)險不大，大概率仍將延續(xù)今年的結(jié)構(gòu)性行情，而信用結(jié)構(gòu)擴(kuò)張的方向也將帶來更多的阿爾法機(jī)會。

具體來看，自上而下，“雙碳”主線是明年“寬信用”最重要的結(jié)構(gòu)性方向，預(yù)計明年央行將加快推出與碳減排支持相關(guān)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。其中，以新能源車、風(fēng)電、光伏、儲能為代表的綠色能源，以及汽車電子、汽車芯片、能源基建等核心環(huán)節(jié)，也將是明年A股重要的投資主線之一，投資者可重點(diǎn)關(guān)注明年汽車電動化α及智能化β投資機(jī)會。

華泰柏瑞基金認(rèn)為，2022年二季度是全部A股盈利探底企穩(wěn)的時間窗口，藍(lán)籌股的盈利韌性將體現(xiàn)出相對優(yōu)勢。預(yù)計未來上半年周期資源、先進(jìn)制造與TMT盈利增速會明顯下滑，必選消費(fèi)、金融和醫(yī)藥將維持10%以上穩(wěn)健增速，下半年盈利回升將集中發(fā)生于科技成長、可選消費(fèi)類行業(yè)。

廣發(fā)基金副總經(jīng)理傅友興預(yù)計2022年經(jīng)濟(jì)增速將平穩(wěn)回落。一方面，今年是疫情沖擊后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的第一年，明年的經(jīng)濟(jì)增長基數(shù)是比較高的；同時短期內(nèi)消費(fèi)和投資的增長可能難有大的起色；另一方面，近期召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)了“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”，相信會推出不少有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策?；谶@個經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，預(yù)計明年A股上市公司整體的盈利增長或相對平淡。

但相對樂觀的一點(diǎn)在于，今年由于原材料價格大幅上漲，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤集中在上游；而明年產(chǎn)業(yè)鏈利潤的分配會有較大變化。今年受沖擊較大的優(yōu)勢制造業(yè)、消費(fèi)行業(yè)等公司，明年的盈利預(yù)計會有較大改觀。在這些行業(yè)里有不少積極的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

南方基金權(quán)益投資部總經(jīng)理茅煒認(rèn)為，2022年一季度經(jīng)濟(jì)增速有望見底企穩(wěn)，預(yù)計貨幣和財政政策會比較友好，屆時相對充足的流動性疊加處于歷史中位區(qū)間的市場整體估值，都將成為權(quán)益市場逐漸向好的重要基礎(chǔ)。

銀華基金李曉星認(rèn)為，從未來一到兩年的維度來看，有兩件事確定會發(fā)生。

一是宏觀經(jīng)濟(jì)向上?，F(xiàn)在高層把經(jīng)濟(jì)增長放在最重要的位置上，之前是調(diào)結(jié)構(gòu)，現(xiàn)在最重要的是穩(wěn)增長，重提“六穩(wěn)”“六?！?，未來一至兩年對于宏觀經(jīng)濟(jì)非常樂觀。

二是消費(fèi)會崛起。宏觀經(jīng)濟(jì)向上會使大家的收入提升，共同富裕讓大部分的行業(yè)能享受景氣度提升，收入結(jié)構(gòu)由K形變成橄欖形，這些都會最終反映到整體社會的消費(fèi)量提升。

科技和消費(fèi)為兩條投資主線

在結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)的背景下，景順長城表示關(guān)注三大方向。首先，隨著PPI-CPI剪刀差收斂，投資者可關(guān)注中下游盈利能力修復(fù)帶來的機(jī)會。

一方面，隨著PPI的回落，中游制造的成本壓力回落，盈利也將得到修復(fù)。另一方面，漲價周期的開啟將帶來下游消費(fèi)盈利能力的顯著提升。當(dāng)前的消費(fèi)受制于疫情以及地產(chǎn)嚴(yán)控，預(yù)計明年消費(fèi)較今年會有邊際改善，但疫情對居民收入的影響持續(xù)存在，消費(fèi)整體回升的斜率也會較弱。全年來看，預(yù)計大消費(fèi)板塊會有相對收益，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)格局好、成本傳導(dǎo)能力強(qiáng)、具備提價空間的消費(fèi)品。

同時，在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)下，科技制造與大消費(fèi)仍有長期超額收益，值得投資者持續(xù)關(guān)注。景順長城基金表示，在當(dāng)前轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境下，結(jié)構(gòu)性的信用擴(kuò)張，支撐新興產(chǎn)業(yè)（新能源、半導(dǎo)體、專精特新、醫(yī)療設(shè)備）的產(chǎn)業(yè)趨勢與市場行情進(jìn)一步深化。而大消費(fèi)行業(yè)則受益于人均GDP過萬美元之后、消費(fèi)升級開啟的時代紅利。

華泰柏瑞關(guān)注2022年行業(yè)配置可關(guān)注“成長盈利景氣和藍(lán)籌估值反轉(zhuǎn)”兩條主線，行業(yè)配置上，一季度看好新基建、科技及券商，二季度重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)、金融等藍(lán)籌板塊的市場表現(xiàn)，下半年隨著盈利回暖，先進(jìn)制造和TMT等成長景氣賽道，有望再度涌現(xiàn)投資機(jī)會。

南方基金茅煒看好兩類資產(chǎn)，一是長期邏輯的賽道如清潔能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，包括風(fēng)電、光伏、新能源汽車，但在產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分布上可能一些調(diào)整，我們將用專業(yè)而深入的研究把握這一變化；二是過去兩年因疫情或政策遭遇利潤和估值雙殺的部分行業(yè)和公司，有望迎來困境反轉(zhuǎn)。

銀華基金李曉星表示，結(jié)合景氣度投資的方法，2022年會繼續(xù)聚焦在科技、消費(fèi)兩個領(lǐng)域?！拔覀冇X得明年上半年科技表現(xiàn)好一些，下半年消費(fèi)可能會更好一些。相比于今年，明年我們對于消費(fèi)行業(yè)會更多關(guān)注。如果看更長的時間維度，我們對消費(fèi)股的信心會更強(qiáng)一些?！?/p>

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