為何中國外債會持續(xù)上漲？揭開里面的“小秘密”

新華社北京11月13日電 題：我國外債里的“小秘密”——解讀我國外債規(guī)模變化

新華社記者劉開雄

國家外匯管理局近期公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年6月末，我國全口徑外債余額21324億美元，較2019年末增長751億美元，增幅為3.7%。

為何我國外債會持續(xù)上漲？讓我們先看看，外債里面都有啥。

簡單地說，按國際貨幣基金組織的相關(guān)標準，外債主要有五類：貸款、債務(wù)證券、貨幣存款、貿(mào)易信貸和預(yù)付款、直接投資項下的公司間貸款。這里可是有不少當下對外開放領(lǐng)域的熱門話題。

例如，外資在境內(nèi)市場購買的債券規(guī)模都要計入“債務(wù)證券”項下。

在過去兩年里，外資開啟“買買買”模式，持續(xù)增持境內(nèi)人民幣債券。截至10月末，中央國債登記結(jié)算有限責任公司為境外機構(gòu)托管債券面額接近2.7萬億元人民幣，自2018年12月以來，連續(xù)23個月增加。這些數(shù)都要記到我國外債名下。

人民幣資產(chǎn)已成為國際投資者重要的資產(chǎn)配置，眾多重要國際金融指數(shù)將中國債券市場納入其中，可以想象“債務(wù)證券”的規(guī)模還將不斷增加。

同時，當前國際市場融資成本較低，人民銀行、外匯局及時調(diào)整外債管理政策，陸續(xù)出臺一系列措施便利境內(nèi)機構(gòu)借用外部資金。這些舉措的效果最終也會在外債規(guī)模上有所體現(xiàn)。

再如，和國際貿(mào)易密切相關(guān)的“貿(mào)易信貸”“預(yù)付款”也要納入全口徑外債統(tǒng)計。2020年前三季度，我國貨物貿(mào)易順差3398億美元。如此體量的對外貿(mào)易規(guī)模也會增加我國外債統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

可見，我國外債規(guī)模增長反映了我國經(jīng)濟的發(fā)展和對外開放程度的提升，反映了我國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟的深度融合，展現(xiàn)了國際投資者對中國經(jīng)濟的信心。

近年來，有錯誤觀點認為外儲減外債不足1萬億美元，償付風險較大。

事實并非如此。從存量上看，2020年6月末，我國對外資產(chǎn)為78602億美元，對外凈資產(chǎn)21997億美元，除外匯儲備外，還有更大量其他對外資產(chǎn)可用于償還債務(wù)；從增量上看，貿(mào)易出口、直接投資等項目都會形成持續(xù)的外匯流入，并通過匯率調(diào)節(jié)達到外匯市場均衡，根本不需要動用外匯儲備償還外債。

只有通過購匯方式償還的外債才需要外匯資金，而我國外債統(tǒng)計中真正需要以購匯資金償還的規(guī)模非常有限。

比如，總債務(wù)占比近四成的人民幣外債，包括境外機構(gòu)熱衷購買的人民幣債券資產(chǎn)都無需購匯償還；與貿(mào)易相關(guān)的出口預(yù)收貨款（貿(mào)易信貸），貨物完成出口就勾銷了；還有，外國企業(yè)和個人存放在境內(nèi)銀行的存款、銀行對外拆借和聯(lián)行往來，這些都不需要通過購匯來償還。

其實，衡量一國外債是否存在風險，還有更為科學(xué)和準確的分析方式與參考標準。

——我國外債總規(guī)模并不高。世界銀行數(shù)據(jù)顯示，2019年四季度，我國外債余額居世界第13位。美國、英國、日本外債分別是我國外債的9倍、4倍、2倍。相較于同等經(jīng)濟規(guī)模國家，我國外債規(guī)模合理。

——我國外債結(jié)構(gòu)合理且持續(xù)優(yōu)化。與2019年末相比，人民幣外債和中長期外債規(guī)模持續(xù)上升。2020年6月末，人民幣外債占比從35%增長至38%，中長期外債占比從41%增長至43%。債務(wù)證券從投資構(gòu)成來看，以外國投資者投資中長期人民幣國債為主，主要投資者為境外央行，其目的是長期配置資產(chǎn)，不以短期盈利為目標，投資具有內(nèi)在的穩(wěn)定性。

——四大債務(wù)指標均在國際公認安全線內(nèi)，遠低于發(fā)達國家和新興國家整體水平。2019年末，我國外債負債率為14%、債務(wù)率為78%、償債率為6.7%、短期外債與外匯儲備的比例為39%，均在國際公認的安全線內(nèi)（20%、100%、20%、100%）。我國各項外債指標均在合理區(qū)間內(nèi)。

我國外債的增長是依托我國經(jīng)濟的強勁發(fā)展為基礎(chǔ)，是我國不斷擴大對外開放、深度融入國際經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)實表現(xiàn)，它與我國實體經(jīng)濟的現(xiàn)實情況密切聯(lián)系。

所以，無論是從外債規(guī)模、外債結(jié)構(gòu)，還是從外債指標、外債空間上看，中國的外債風險總體可控。

關(guān)鍵詞： 債券 債市