高層密集發(fā)聲注冊(cè)制 機(jī)構(gòu)：2021年中旬或全面推出

綱舉目張，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革發(fā)出提速信號(hào)！

10月31日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（下稱(chēng)“金融委”）召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)黨的十九屆五中全會(huì)精神，研究部署金融系統(tǒng)貫徹落實(shí)工作。會(huì)議由中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴主持。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要按照五中全會(huì)做出的戰(zhàn)略部署，扎實(shí)做好金融改革開(kāi)放各項(xiàng)工作。其中也包括“增強(qiáng)資本市場(chǎng)樞紐功能，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重”。

高層近期針對(duì)注冊(cè)制改革密集發(fā)聲。稍早之前，10月30日，證監(jiān)會(huì)黨委傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹黨的十九屆五中全會(huì)精神時(shí)指出，以注冊(cè)制和退市制度改革為抓手，帶動(dòng)發(fā)行承銷(xiāo)、交易、持續(xù)監(jiān)管、投資者保護(hù)等各環(huán)節(jié)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，全面加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)。

也是金融委會(huì)議前一日，10月30日，上交所黨委專(zhuān)題學(xué)習(xí)貫徹黨的十九屆五中全會(huì)精神。上交所黨委表示，推動(dòng)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革做優(yōu)做強(qiáng)；保持改革勁頭不松懈，以注冊(cè)制、退市、長(zhǎng)期資金引入等關(guān)鍵制度改革，引導(dǎo)資本要素形成集聚效應(yīng)，推動(dòng)科技自主創(chuàng)新力量崛起。

中信證券分析師秦培景等表示，資本市場(chǎng)改革預(yù)期也將繼續(xù)強(qiáng)化。預(yù)計(jì)退市制度改革或在2020年底開(kāi)啟，全市場(chǎng)注冊(cè)制或在2021年中旬推出。這將有利于資本市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰和長(zhǎng)期健康發(fā)展，白馬龍頭的長(zhǎng)期配置價(jià)值進(jìn)一步提升。

上海證券認(rèn)為，注冊(cè)制的全面推行，對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)有一次吐故納新，重新提升上市公司質(zhì)量的要求和過(guò)程。

廣發(fā)證券表示，看好資本市場(chǎng)趨于成熟、政策利好釋放支撐券商業(yè)績(jī)提升帶來(lái)的α收益和市場(chǎng)流動(dòng)性寬松帶來(lái)的券商β收益共振。

資本市場(chǎng)改革和新經(jīng)濟(jì)發(fā)展良性互助

剛剛結(jié)束的中國(guó)共產(chǎn)黨第十九屆中央委員會(huì)第五次全體會(huì)議，給我們指出了方向。會(huì)議提出“堅(jiān)持創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，把科技自立自強(qiáng)作為國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐”，創(chuàng)新放在了核心地位。

10月30日訊，證監(jiān)會(huì)在傳達(dá)學(xué)習(xí)黨的十九屆五中全會(huì)精神會(huì)議中強(qiáng)調(diào)，要把支持科技創(chuàng)新放在更加突出位置，加快建成優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本中心，更好發(fā)揮科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、私募股權(quán)投資基金支持創(chuàng)新的功能作用，完善市場(chǎng)化激勵(lì)約束機(jī)制，引導(dǎo)各類(lèi)創(chuàng)新要素集聚，助力打好關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)。

實(shí)際上，新經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)發(fā)展是良性互促的。

首先，新經(jīng)濟(jì)發(fā)展為資本市場(chǎng)創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)上市資源。近年來(lái)，新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域從資本市場(chǎng)融資占比越來(lái)越高。眾多醫(yī)藥、科技以及先進(jìn)制造等新經(jīng)濟(jì)龍頭上市，也為資本市場(chǎng)提供了新鮮血液。從資金角度看，外資也在加大參與中國(guó)TMT、醫(yī)藥行業(yè)配置比例。

其次，資本市場(chǎng)改革也進(jìn)一步“放活”，以更好的服務(wù)企業(yè)融資。目前，注冊(cè)制改革正在更大范圍落地。其他的，諸如推進(jìn)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和新三板改革。在制度層面新的退市機(jī)制、再融資、重大資產(chǎn)重組、分拆上市等方面的改革也在穩(wěn)步推進(jìn)中。

新一輪資本市場(chǎng)改革或?qū)?gòu)建A股“趨勢(shì)長(zhǎng)?！?/strong>

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，注冊(cè)制將令A(yù)股整體的估值重心下移，打破小盤(pán)股高溢價(jià)格局，削弱“殼資源”價(jià)值，令市場(chǎng)回歸價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資基本面。全面施行注冊(cè)制后，A股市場(chǎng)的估值將更加合理，投融資環(huán)境將得到改善，A股市場(chǎng)有望進(jìn)一步國(guó)際化，為市場(chǎng)長(zhǎng)期走牛打下基礎(chǔ)。

另一方面，為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)融資提供便利是資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)使命所在。資本市場(chǎng)改革推進(jìn)，一方面通過(guò)引進(jìn)以中芯國(guó)際、螞蟻金服等為代表的優(yōu)質(zhì)企業(yè)登錄資本市場(chǎng)，“大浪淘沙”沉淀優(yōu)質(zhì)企業(yè)，另一方面，政府也在引導(dǎo)更多長(zhǎng)線(xiàn)資金入市，構(gòu)建機(jī)構(gòu)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的“定價(jià)體系”。讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)擁有更高的“市場(chǎng)價(jià)值”與更低的“價(jià)格波動(dòng)”，從而為其“再融資”提供長(zhǎng)期便利。