大變局：“后資管時(shí)代”信托行業(yè)何以突圍?

在過去很長一段時(shí)間內(nèi)，信托被稱之為“萬能牌照”，橫跨貨幣、信貸和資本市場(chǎng)，產(chǎn)品形式靈活、創(chuàng)新不斷，被譽(yù)為“金融業(yè)四大支柱之一”。與此同時(shí)，近年來快速發(fā)展的信托業(yè)也埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患，導(dǎo)致其在40年的發(fā)展歷程中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)多次出手整頓清理。

尤其是在2018年資管新規(guī)出臺(tái)之后，信托行業(yè)整體經(jīng)歷了一定時(shí)間的轉(zhuǎn)型陣痛：告別過去“一家獨(dú)大”的通道業(yè)務(wù)、長期依賴的資金池被拆散、以房地產(chǎn)為代表的融資標(biāo)的被加以比例限制，信托功能也被重新定位。

分水嶺

近日，波士頓咨詢公司(BCG)發(fā)布的《中國資產(chǎn)管理市場(chǎng)》報(bào)告顯示：2019年，通道業(yè)務(wù)及其背后的影子銀行模式仍然被嚴(yán)厲打壓，因此基金子公司、券商資管、信托規(guī)模仍處于下降周期，分別下跌18%、18%、5%，合計(jì)減少約4.3萬億元;而另一方面，銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管、公募、私募機(jī)構(gòu)等發(fā)揮主動(dòng)管理優(yōu)勢(shì)，積極尋求產(chǎn)品創(chuàng)新，分別增長6%、16%、13%、8%，合計(jì)增加約7.3萬億元。

資管新規(guī)正是觸發(fā)這增長與下跌之間分水嶺的導(dǎo)火索。

在資管新規(guī)出臺(tái)之前，信托行業(yè)的傳統(tǒng)盈利模式高度統(tǒng)一，數(shù)據(jù)顯示：在通道業(yè)務(wù)瘋狂沖量的背景下，信托行業(yè)規(guī)模從2008年的1.22萬億一路飆升到2017年底的26.25萬億。

2018年4月，資管新規(guī)正式出臺(tái)，新規(guī)圍繞打破剛性兌付、去嵌套、去通道、限投向、期限匹配、禁止資金池操作等對(duì)資管產(chǎn)品進(jìn)行嚴(yán)格限制，其中，去通道是核心理念，以通道業(yè)務(wù)為主的信托業(yè)迎來了生死考驗(yàn)。

根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示：2018年全國68家信托公司受托資產(chǎn)減少到22.70萬億元，比2017年4季度末下降了13.50%，截至2019年末，68家信托公司受托資產(chǎn)規(guī)模為21.6萬億元，較2018年年末的22.7萬億又同比下降了4.85%。在利潤增長方面，根據(jù)信托公司發(fā)布的年報(bào)，2018年，有40多家凈利潤呈現(xiàn)負(fù)增長，其中凈利潤下滑20%以上的信托公司達(dá)到22家。

行業(yè)突圍

2019年，強(qiáng)監(jiān)管思路繼續(xù)延續(xù)，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)了“23號(hào)文”，加大房地產(chǎn)信托調(diào)控力度，又對(duì)部分房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)增速過快、體量較大信托公司進(jìn)行約談。2020年5月8日，銀保監(jiān)會(huì)又下發(fā)了《信托公司資金信托管理暫行辦法(征求意見稿)》，延續(xù)資管新規(guī)的總體要求，并對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)進(jìn)行了比例限制。至此，信托公司的通道業(yè)務(wù)、融資類業(yè)務(wù)、非標(biāo)債權(quán)類業(yè)務(wù)的額度都受到了管控。

在這近三年日益嚴(yán)厲的監(jiān)管環(huán)境下，信托業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了明顯的變化，信托業(yè)務(wù)按照功能主要?jiǎng)澐譃槿谫Y類信托、投資類信托及一向被視為通道業(yè)務(wù)“代名詞”的事務(wù)管理類信托。其中，事務(wù)管理類信托占比顯著下降，而融資類信托占比有所上升，投資類信托則基本保持穩(wěn)定。

截至2020年1季度末，融資類信托余額為6.18萬億元，占比28.97%;投資類信托余額為5.11萬億元，占比23.94%，較2019年4季度末提高0.24個(gè)百分點(diǎn);事務(wù)管理類信托余額為10.04萬億，占比47.09%，較2019年4季度末降低2.21個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上，事務(wù)管理類信托規(guī)模自2017年4月份之后，就在一路下滑，與此相對(duì)應(yīng)的，單一資金信托規(guī)模也在逐漸回落，顯示出信托行業(yè)持續(xù)推進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，且效果明顯。

探索創(chuàng)新

轉(zhuǎn)型是痛苦的，但也是必須的，尤其是2018年商業(yè)銀行理財(cái)子公司落地，牌照威力相當(dāng)于“公募+私募+信托”，商業(yè)銀行有了自己的“親兒子”，不論是先天的業(yè)務(wù)資源、客戶資源和品牌等優(yōu)勢(shì)，還是來自銀行的存量業(yè)務(wù)資源傾斜，都將極大的壓縮信托公司通道業(yè)務(wù)規(guī)模，進(jìn)而爭搶優(yōu)質(zhì)的非標(biāo)資產(chǎn)、高凈值客戶等。

從政策監(jiān)管，到行業(yè)格局變化，留給信托公司的唯有發(fā)揮主動(dòng)管理能力，回歸本源，重新定位自身發(fā)展。

在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，從2019年信托公司年報(bào)來看，慈善信托、家族信托和資產(chǎn)證券化是被提及次數(shù)最多的3個(gè)創(chuàng)新關(guān)鍵詞。

2018年，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)的《信托部關(guān)于加強(qiáng)管產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過渡期內(nèi)信托監(jiān)管工作的通知》指出，慈善信托、家族信托不適應(yīng)資管新規(guī)規(guī)定。家族信托、財(cái)產(chǎn)權(quán)信托等業(yè)務(wù)得到監(jiān)管的支持，鼓勵(lì)信托公司回歸信托業(yè)務(wù)本源，實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的均衡發(fā)展。

日前，平安信托就受托設(shè)立了國內(nèi)首只慈善共同基金信托計(jì)劃，首期規(guī)模2億元。此外，創(chuàng)設(shè)家族信托成為一種越來越受到關(guān)注的財(cái)富傳承方式。2018年8月，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過渡期內(nèi)信托監(jiān)管工作的通知》，首次對(duì)家族信托給予“官方定義”，昭示著整個(gè)財(cái)富管理及信托行業(yè)家族信托業(yè)務(wù)的春天到來。

投資類資金信托、服務(wù)信托、公益信托是信托業(yè)未來發(fā)展的三大業(yè)務(wù)方向，近年來，投資類信托資產(chǎn)規(guī)模和集合資金信托規(guī)模顯著提升，意味著信托公司不再依賴銀信通道，更能主動(dòng)發(fā)揮信托的制度優(yōu)勢(shì)，信托業(yè)的主動(dòng)管理能力增強(qiáng)。

在業(yè)務(wù)方面，信托公司也開始從被動(dòng)走向主動(dòng)，深挖私募投行、財(cái)富管理、資產(chǎn)管理等領(lǐng)域，比如，中信信托提出要深挖細(xì)分市場(chǎng)服務(wù)能力、做深投資銀行、做精服務(wù)信托、做實(shí)資產(chǎn)管理、做強(qiáng)財(cái)富管理、打造綜合金融服務(wù)能力;交銀信托年報(bào)中提到，信托業(yè)務(wù)分為資產(chǎn)管理類、財(cái)富管理類和受托管理類，受托管理類業(yè)務(wù)包括信貸資產(chǎn)證券化、企業(yè)資產(chǎn)證券化、公益慈善信托、消費(fèi)信托、員工持股計(jì)劃等;雪松國際信托則表示，將主動(dòng)順應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，多層次豐富資管產(chǎn)品線，持續(xù)提高資產(chǎn)配置投資能力，盡快形成資產(chǎn)管理和財(cái)富管理的特色化和專業(yè)化優(yōu)勢(shì)。

信托公司服務(wù)側(cè)重點(diǎn)也從項(xiàng)目端轉(zhuǎn)向客戶端，從“以產(chǎn)品為中心”向“以客戶為中心”的轉(zhuǎn)變，真正滿足客戶需求，找準(zhǔn)“受人之托”的定位。

一位信托業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在大資管行業(yè)，信托公司業(yè)務(wù)靈活性極強(qiáng)。相較于銀行理財(cái)子公司，信托在貸款資質(zhì)、家族信托和SPV等方面具有天然優(yōu)勢(shì)，相較于公募和券商資管，信托在私募投行、非標(biāo)融資方面更具優(yōu)勢(shì)。

“所以說，對(duì)于信托行業(yè)來說，牌照優(yōu)勢(shì)和業(yè)務(wù)需求依然存在，創(chuàng)新的空間也依然廣闊，在新的歷史起點(diǎn)上，信托業(yè)務(wù)也有望迎來優(yōu)化和新的發(fā)展機(jī)遇。”上述人士指出。

信托制度靈活性決定了創(chuàng)新是信托特質(zhì)之一，在過去，以創(chuàng)新之名行監(jiān)管套利之實(shí)的做法，不僅不符合監(jiān)管導(dǎo)向，也不符合實(shí)踐發(fā)展需求?；貧w信托本源，踐行信托文化創(chuàng)新緊緊圍繞挖掘受托服務(wù)功能、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民美好生活需求，才是信托行業(yè)真正的轉(zhuǎn)型目的。(沈安蓓)

關(guān)鍵詞： 信托行業(yè)