首席專家分析：“破7”后人民幣匯率怎么走

“雖然近期受到外部不確定性因素影響,人民幣匯率有所波動,但我對人民幣繼續(xù)作為強勢貨幣充滿信心。”在8月5日人民幣匯率“破7”的市場節(jié)點,央行行長易綱再次給市場派發(fā)“定心丸”。

與此同時,市場也關(guān)心,未來匯率將怎么走?人民幣匯率波動又將取決于哪些方面?8月5日,多家機構(gòu)首席經(jīng)濟學(xué)家對《證券日報》記者表示,無須擔(dān)心人民幣會出現(xiàn)過度貶值,從近期的基本面、預(yù)期面等方面均可以得到體現(xiàn)。

交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平:

宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)資源充沛

在外部較強不確定性沖擊下,人民幣匯率“破7”是預(yù)期中的,但不應(yīng)該把“7”這個關(guān)口看得太重。從基本面情況看,匯率出現(xiàn)一些波動,與實體經(jīng)濟本身運行的情況基本上是吻合的。事實上,一個時期以來,人民幣對一籃子貨幣匯率仍然保持基本穩(wěn)定。關(guān)鍵是資本流動保持了總體上平衡。

所謂“破7”關(guān)口并沒有多大的實際意義。尤其是我國的匯率制度已經(jīng)是供求關(guān)系影響下的有管理的浮動匯率制。受供求關(guān)系和市場因素的影響,人民幣會出現(xiàn)一定程度的貶值,未來可能也會有一定程度的升值,都是“浮動匯率制”下匯率的正常表現(xiàn),因此不必太在意所謂“7”的關(guān)口。

由于中國經(jīng)濟整體運行平穩(wěn),“經(jīng)濟增長保持在6%-6.5%之間”、“CPI控制在3%以內(nèi)”等一系列指標(biāo)會基本實現(xiàn)。在此情況下,人民幣匯率并沒有出現(xiàn)持續(xù)大幅度貶值的基礎(chǔ)和條件,中國經(jīng)濟的基本面,對于支撐匯率的基本穩(wěn)定還是會發(fā)揮積極的作用,經(jīng)濟增長的潛力和韌勁正在逐步發(fā)揮。下半年到明年,在逆周期宏觀政策推動下,內(nèi)需增長、包括投資和消費都可能保持平穩(wěn)運行,應(yīng)該會對匯率穩(wěn)定發(fā)揮積極作用。

中國宏觀政策的逆周期調(diào)節(jié)資源比較充沛,政策發(fā)揮作用的空間比較大等等,這一系列的因素將會有助于人民幣匯率在未來在合理均衡匯率水平上下保持基本穩(wěn)定。未來人民幣匯率會有波動,但不會出現(xiàn)持續(xù)大幅度貶值。

方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家顏色:

有充足貨幣政策工具對沖

第一,人民幣匯率“破7”,并不是守得住守不住的問題。我國的外匯儲備還有3萬億元以上,總體而言國際收支大體上是平衡的,所以匯率短期之內(nèi)并不是守不住。“破7”主要還是順應(yīng)市場的變化,因為人民幣中間價的定價機制中越來越引入市場化的因素,如果始終進(jìn)行干預(yù),不讓貶值的話,會白白耗費掉大量的外匯儲備,同時扭曲了市場,妨礙匯率作為一個自動平衡器的作用。這也是尊重市場,減少干預(yù),允許匯率在一定范圍內(nèi)自由浮動的一個表現(xiàn)。

第二,這也是應(yīng)對日益加劇的中美經(jīng)貿(mào)摩擦,防止美國突然加征關(guān)稅對中國企業(yè)的過度影響,防止企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難,導(dǎo)致就業(yè)壓力過于增大。允許人民幣匯率“破7”,也是對沖中美貿(mào)易風(fēng)險的一個重要的舉措,有支持企業(yè)正常經(jīng)營和出口,穩(wěn)定就業(yè)這方面的考量。

從長遠(yuǎn)來看,我覺得我國對人民幣匯率是有充足的工具可以進(jìn)行干預(yù),如果必要的話。不用擔(dān)心人民幣過于貶值,所以人民銀行、外管部門都有充足的貨幣政策的工具加以對沖。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍:

保持定力 采取合適的匯率政策

今年以來,人民幣相對于美元有所貶值,但是從長的周期來看,人民幣相對于美元其實是升值的。在2005年匯改剛開始,人民幣和美元的匯率是8以上,最高人民幣升值到6左右,現(xiàn)在出現(xiàn)了一定的貶值,回到7。實際上,今年以來,人民幣相對于美元的匯率中間價貶值僅有0.53%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其他新興市場貨幣(像阿根廷比索、土耳其里拉等貨幣)的貶值幅度,在新興市場貨幣中屬于較穩(wěn)健的貨幣,走勢強于歐元、英鎊等其他儲備貨幣。

從基本面來看,人民幣匯率相對于美元并不具備長期貶值基礎(chǔ)。一方面中國經(jīng)濟整體增速平穩(wěn),增長結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化,中國經(jīng)濟增速在全球主要資本市場里面處于較高水平,這是人民幣長期走勢的一個重要支撐。近兩年,外資通過各種渠道進(jìn)入到中國的股市、債市,也說明了外資對于中國經(jīng)濟長期增長趨勢的看好。另一方面,在美聯(lián)儲降息之后,周邊央行紛紛采取寬松的貨幣政策,迎來降息潮,而中國央行沒有跟隨降息,保持了定力,根據(jù)自身的狀況采取合適的匯率政策。從貨幣政策來看,人民幣不具備快速貶值的基礎(chǔ),再加上我國外匯儲備充足,仍然高達(dá)3萬億美元以上,這為人民幣匯率提供了強力的支撐。

民生銀行首席研究員溫彬:

匯率未來還會呈雙向波動走勢

央行在加強與市場的溝通和互動,起到穩(wěn)定市場預(yù)期的作用。下階段,一方面下半年雖然面臨經(jīng)濟下行壓力及外部不確定性,但是國內(nèi)整體的經(jīng)濟的勢頭還是保持了穩(wěn)中有進(jìn);另一方面,進(jìn)一步深化改革開放供給側(cè)改革。此外,國家實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,政策空間也比較大。所以,下半年宏觀經(jīng)濟保持會保持平穩(wěn)運行。同時,我國的國際收支狀況也總體平衡,金融風(fēng)險可控。

因此,人民幣不存在貶值的基礎(chǔ)。同時?？梢钥吹矫绹浇衲昴?yīng)該還有降息的空間。在這樣的背景下,美元指數(shù)未來會進(jìn)一步走軟。人民幣相對美元而言,目前來說,人民幣一攬子匯率還是比較平穩(wěn)的,對美元也不存在貶值的基礎(chǔ)。但是隨著人民幣匯率市場化的程度越來越高,人民幣匯率彈性也會逐步增強,未來還會呈雙向波動的走勢。

華泰證券首席宏觀研究員李超:

關(guān)鍵看是否出現(xiàn)大規(guī)模資本流出

匯率不存在所謂保七保八底線,不存在一個明確需要調(diào)控的匯率點位,關(guān)鍵是是否出現(xiàn)大規(guī)模的資本流出。目前保持人民幣匯率彈性有助于穩(wěn)增長和保就業(yè),減少關(guān)稅對企業(yè)沖擊。匯率作為中介目標(biāo),沒必要必守某個點,關(guān)鍵是不要出現(xiàn)大規(guī)模資本流出。我們認(rèn)為人民幣匯率受預(yù)期影響較大,資本流出與匯率貶值容易形成負(fù)反饋,資本越流出,匯率越貶值,而匯率越貶值,資本越流出。因此,一旦資本大幅流出,央行可能加強調(diào)控,進(jìn)而推動匯率出現(xiàn)升值拐點。

華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜:

合理波動性突破利好人民幣匯率

人民幣“破7”是人民幣彈性和波動性的進(jìn)一步的實質(zhì)性提升,這個對人民幣來說是好事情,挑戰(zhàn)不會特別大。人民幣匯率貶值一般有三個層面,基本面,預(yù)期面和交易面,“三面”統(tǒng)一,慣性最強。當(dāng)下我國經(jīng)濟的基本面沒有惡化,同時貶值預(yù)期比較穩(wěn)定,只是交易層面的一個變化,是慣性最弱的情況。

未來還是看經(jīng)濟。去年下半年到今年年初,其實經(jīng)濟下行壓力下行速度最快的時候已經(jīng)基本過去了,包括我國的權(quán)益市場,其實風(fēng)險定價也基本到位。但是美國無論美股還是美國經(jīng)濟都是在拐點,所以相對的走勢來說,其實是利好人民幣匯率的,包括現(xiàn)在中美息差這么闊,這都是利好人民幣匯率的。

所以長期來看7這個點位沒有任何的意義,它就是個整數(shù)位。那么在這樣的情況下,選擇做了這樣的一個合理的波動性突破,對人民幣的彈性等于是進(jìn)一步的實質(zhì)性提升了。

國盛證券首席宏觀分析師熊園:

人民幣斷崖式下跌可能性很低

事實上,央行對“破7”已經(jīng)做好了準(zhǔn)備。6月份以來,央行前行長周小川和易綱已經(jīng)相繼表態(tài)“沒必要守7”。今天央行的答記者問也指出:人民幣匯率“破7”,這個“7”不是年齡,過去就回不來了,也不是堤壩,一旦被沖破大水就會一瀉千里;“7”更像水庫的水位,豐水期的時候高一些,到了枯水期的時候又會降下來,有漲有落,都是正常的。

往后看,人民幣斷崖式下跌的可能性很低。一方面,央行再次重申:有經(jīng)驗、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。另一方面,美聯(lián)儲日前啟動了10年來首次降息,預(yù)計年內(nèi)還會降息1-2次,美元大概率趨弱。

東方金誠首席宏觀分析師王青:

“破7”不會改變外資流入趨勢

人民幣“破7”是市場力量驅(qū)動的結(jié)果,也體現(xiàn)出當(dāng)前人民幣匯率更加具有彈性。

當(dāng)前人民幣出現(xiàn)一輪急跌,更多地體現(xiàn)為市場情緒的快速釋放過程,并不具有可持續(xù)性。更重要的是,保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定仍是監(jiān)管層的核心政策目標(biāo),且當(dāng)前央行政策工具箱豐富,我們判斷接下來央行或?qū)⑼ㄟ^市場溝通、逆周期因子調(diào)節(jié)等方式,適度調(diào)控人民幣匯率波動幅度。

綜合考慮當(dāng)前外部風(fēng)險演化及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢,以及監(jiān)管層對外匯市場的調(diào)控能力,未來一段時期人民幣并不存在持續(xù)大幅貶值基礎(chǔ)。

人民幣“破7”,短期來看會讓我國出口商品價格更具競爭力,但考慮到這種貶值過程難以持續(xù),因此對出口的提振作用整體有限。我們也認(rèn)為,監(jiān)管層接下來將會適時出手,穩(wěn)定市場預(yù)期,由此“破7”對資本市場的影響將處于可控狀態(tài),也不會改變外資流入我國債市、股市的整體趨勢。

經(jīng)過判斷,考慮到未來人民幣匯率“失控”的可能性很低,本次“破7”不會對央行貨幣政策產(chǎn)生明顯影響。未來一段時期,央行將主要依據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟走勢,綜合考慮內(nèi)、外部平衡,展開貨幣政策預(yù)調(diào)、微調(diào)操作,邊際寬松仍是基本趨勢。

(記者 劉 琪)

關(guān)鍵詞： 人民幣匯率 破7