速訊：大幅縮水6000億后，債基業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重，中郵一產(chǎn)品凈值暴跌44％

財(cái)聯(lián)社2月8日訊（編輯楊一駿）公募基金2022年持倉(cāng)披露完畢，債券基金規(guī)模在三季度達(dá)到歷史高峰后，四季度縮水超過(guò)6000億，贖回潮使得份額亦出現(xiàn)大幅下降。從業(yè)績(jī)上看，債基分化嚴(yán)重，凈值增長(zhǎng)率首尾相差達(dá)100%。持倉(cāng)方面，債基四季度大幅減持了金融債（主要是政金債），并降低了久期。

規(guī)?？s水超6000億，贖回潮波及

(資料圖片)

2022年四季度以來(lái)，地產(chǎn)政策調(diào)整，防疫措施優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期走強(qiáng)，疊加理財(cái)負(fù)反饋的影響，債市大幅調(diào)整，帶動(dòng)債基規(guī)模與業(yè)績(jī)走低。

Choice數(shù)據(jù)顯示，債券基金（包括純債券基金和混合債券基金）的資產(chǎn)凈值規(guī)模曾在2022年三季度達(dá)到8.3萬(wàn)億元的歷史高峰，至年末債券基金的規(guī)模不足7.7萬(wàn)億，單季度縮水超過(guò)6000億。根據(jù)國(guó)盛證券的進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)，純債基金（包括短期純債基金和中長(zhǎng)期純債基金）四季度規(guī)模減少4700余億元，其中中長(zhǎng)期純債基金規(guī)模減少1700億，短債基金減少3000億元。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)盛證券，財(cái)聯(lián)社整理）

規(guī)模減少一定程度上是受到了贖回潮的波及。國(guó)泰君安的研究顯示，盡管短期純債、中長(zhǎng)期純債基金的產(chǎn)品數(shù)量小幅增加，兩類基金的份額巨幅減少。短期純債、中長(zhǎng)期純債型基金份額分別減少約2700、1000億份。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)泰君安證券，財(cái)聯(lián)社整理）

業(yè)績(jī)回報(bào)多類為負(fù)，中郵睿利增強(qiáng)凈值暴跌44%

相應(yīng)的，債券基金2022年四季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。在股票型基金季度回報(bào)中位數(shù)為正的情況下，債券基金的回報(bào)中位數(shù)除短期純債外，普遍為負(fù)，尤其是混合債基回撤幅度較大，混合類一級(jí)-0.96%，混合類二級(jí)-1.05%。

圖：各類基金四季度回報(bào)中位數(shù)

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice，財(cái)聯(lián)社整理）

財(cái)聯(lián)社根據(jù)Choice數(shù)據(jù)分別統(tǒng)計(jì)了四季度凈值增長(zhǎng)率前十位和后十位的債券基金，首尾竟相差100%。

中郵睿利增強(qiáng)債券凈值暴跌高達(dá)44%。該基金曾在三季報(bào)公告，其重倉(cāng)的“17洛娃科技CP001”存在較大不確定性，為保護(hù)基金持有人利益，自2022年8月5日起對(duì)該基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行暫停估值處理。直至12月21日，重倉(cāng)債券已賣出，產(chǎn)品估值方面的較大不確定性消除，中郵基金公告恢復(fù)基金估值?；謴?fù)當(dāng)日，基金凈值暴跌。

中郵基金踩雷的“17洛娃科技CP001”發(fā)行主體為洛娃科技實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司，2022年8月12日，該公司被法院裁定終止重整程序并宣告破產(chǎn)。

除了睬雷，巨額贖回發(fā)生也容易引發(fā)債券基金估值劇烈波動(dòng)。曾經(jīng)的網(wǎng)紅基金富榮中短債C四季度遭凈贖回39.76億份，總份額從40.86億份降低至1.10億份。

四季度凈值增長(zhǎng)率位列前十與后十的債券基金

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice，財(cái)聯(lián)社整理）

大幅減持金融債，降低資質(zhì)下沉力度

去年四季度，債券基金對(duì)各類券種都做出了減持。海通固收的研報(bào)顯示，按照重倉(cāng)券市值的口徑，純債基金首先減持了金融債（主要是政金債），其次是政府債和產(chǎn)業(yè)債?；旌弦患?jí)債基主要減持金融債和可交可轉(zhuǎn)債?；旌隙?jí)債基重倉(cāng)券逆勢(shì)增持金融債（含政金債），對(duì)政府債、產(chǎn)業(yè)債和存單大幅減持。

從重倉(cāng)券種的信用評(píng)級(jí)變化來(lái)看，債基降低了資質(zhì)下沉的力度。國(guó)盛固收的研報(bào)顯示，債基增加了中高評(píng)級(jí)（AAA、AA+）信用債持倉(cāng)規(guī)模，減持低評(píng)級(jí)（AA及以下）信用債。單就城投債而言，重倉(cāng)券在高資質(zhì)區(qū)域（廣東、上海、浙江、江蘇、福建、山東、湖北）的集中度回升。

績(jī)優(yōu)債基降久期

另外，短期、中長(zhǎng)期純債基、混合一級(jí)、二級(jí)債基的久期均值水平分別縮短0.14年、0.33年、0.43年、0.42年至0.70年、1.71 年，1.55年、1.92年。純債基和混合債基的久期整體降低至2017年以來(lái)同期低位。

海通固收進(jìn)一步分析了績(jī)優(yōu)債基（各類型基金四季度業(yè)績(jī)排名前10%的基金）的策略：其一，績(jī)優(yōu)債基普遍歸因于短久期，績(jī)優(yōu)混合一級(jí)&二級(jí)債基的組合久期平均值則是大幅低于各自整體水平0.35年、0.41年；其二，績(jī)優(yōu)純債基赫混合一級(jí)債基的杠桿率均低于各自整體水平，尤其是績(jī)優(yōu)短期純債基杠桿風(fēng)格非常保守，低于其整體水平4.6個(gè)點(diǎn)；其三、績(jī)優(yōu)短期純債基業(yè)績(jī)主要靠依信用債票息；績(jī)優(yōu)中長(zhǎng)期純債基、績(jī)優(yōu)混合一級(jí)&二級(jí)債基則主要通過(guò)利率債減少組合回撤以及把握波段機(jī)會(huì)。

對(duì)于后市策略，海通固收整理了基金季報(bào)，多數(shù)債券基金經(jīng)理的表態(tài)是：維持高等級(jí)債券配置，并視市場(chǎng)行情以適度倉(cāng)位參與利率債交易，控制信用久期及風(fēng)險(xiǎn)的暴露程度，交易性機(jī)會(huì)的把握需要注意安全邊際、需要及時(shí)做好止盈止損，在新的動(dòng)態(tài)平衡中關(guān)注超調(diào)和存在預(yù)期差的投資機(jī)會(huì)。

（財(cái)聯(lián)社 楊一駿）

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