公募基金“鄙視鏈”吵上熱搜 投資者應(yīng)理性看待避免“All in”心態(tài)

 “鄙視鏈”是當(dāng)今網(wǎng)絡(luò)社會(huì)中反映出的一種自我感覺(jué)良好，而瞧不起他人的現(xiàn)象。鄙視像條食物鏈，是個(gè)繞不開(kāi)的怪圈。在這個(gè)怪圈中，每一個(gè)人，都在鏈條的最末端?，F(xiàn)實(shí)中，有某APP用戶(hù)群鄙視另一APP用戶(hù)群，看美劇的鄙視看韓劇的，看韓劇的鄙視看國(guó)產(chǎn)的，書(shū)粉鄙視漫畫(huà)粉，漫畫(huà)粉鄙視電視劇粉這種。

近日，長(zhǎng)信基金副總經(jīng)理安昀在其所管基金半年報(bào)中開(kāi)懟同行引起行業(yè)熱議，隨后被懟的基金公司諾安基金再次被吵上“熱搜”，這已不是諾安基金第一次上“熱搜”。而公募基金行業(yè)“鄙視鏈”也由來(lái)已久，但在季報(bào)中開(kāi)懟其他公司基金經(jīng)理卻史無(wú)前例。

典型的“神仙打架”，而對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，理性投資依然是普通投資者的一堂必修課，“All in”心態(tài)、“滿(mǎn)倉(cāng)干”對(duì)于普通投資者尤其是中小投資者來(lái)說(shuō)非常不可取，面對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊及基金產(chǎn)品，投資者仍需理性配置、選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好的產(chǎn)品，并且做好資產(chǎn)配置。

基金經(jīng)理半年報(bào)中狂懟同行

長(zhǎng)信基金副總經(jīng)理、長(zhǎng)信內(nèi)需成長(zhǎng)混合基金經(jīng)理安昀在半年報(bào)中寫(xiě)道：“最近聽(tīng)說(shuō)一支硬核成長(zhǎng)類(lèi)產(chǎn)品，基金經(jīng)理從業(yè)才三年，做投資僅一年，規(guī)模從去年的十幾億迅速膨脹到當(dāng)前的近兩百億，且大部分規(guī)模是今年二季度流入的，該產(chǎn)品基本上全倉(cāng)半導(dǎo)體。” “我不禁陷入深思，雖不免有葡萄好酸之嫌，但是這樣真的好嗎?”

據(jù)公開(kāi)信息顯示，安昀從業(yè)經(jīng)歷十分豐富，2008年加入長(zhǎng)信基金任研究員，基金經(jīng)理任職年限也已超8年，2015年5月份后從長(zhǎng)信基金離職加入一家私募基金，2017年回歸長(zhǎng)信基金再度擔(dān)任基金經(jīng)理，現(xiàn)任長(zhǎng)信基金副總經(jīng)理、研究發(fā)展部總監(jiān)。

而根據(jù)安昀在其半年報(bào)所點(diǎn)出的基金經(jīng)理從業(yè)才三年、十幾億迅速膨脹到當(dāng)前的近兩百億、基本上全倉(cāng)半導(dǎo)體來(lái)看，該基金經(jīng)理疑為諾安成長(zhǎng)混合基金經(jīng)理蔡嵩松。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，蔡蒿松2017年11月加入諾安基金，2019年2月開(kāi)始管理諾安成長(zhǎng)混合基金，諾安成長(zhǎng)混合因2019年全年凈值大漲95.44%而備受投資者關(guān)注。公開(kāi)信息顯示，諾安成長(zhǎng)混合2019年及今年上半年前十大重倉(cāng)股多為半導(dǎo)體個(gè)股，而憑借2019年優(yōu)異的業(yè)績(jī)以及市場(chǎng)對(duì)科技板塊的關(guān)注，該基金份額迅速增加，由去年二季度的10億份左右增至今年二季度的161億份。

數(shù)據(jù)顯示，諾安成長(zhǎng)混合持有人結(jié)構(gòu)中92%為個(gè)人投資者。因3月份后科技板塊尤其是半導(dǎo)體個(gè)股波動(dòng)，該基金凈值波幅加大，今年2月份及7月份先后經(jīng)歷兩次凈值急速下跌，截至9月8日，諾安成長(zhǎng)混合年內(nèi)凈值漲幅33.39%，在同類(lèi)基金中排名靠后。但截至目前，蔡嵩松所管諾安成長(zhǎng)混合任職總回報(bào)仍高達(dá)127.75%、任職年化回報(bào)69.87%。

因諾安成長(zhǎng)混合持有人結(jié)構(gòu)中絕大多數(shù)為個(gè)人投資者，今年的兩次凈值急跌也引起了投資者的不滿(mǎn)，該基金曾兩次被投資者送上熱搜。而經(jīng)歷了同業(yè)基金經(jīng)理的此番批評(píng)，該基金再度被業(yè)內(nèi)所關(guān)注。

而反觀(guān)安昀所管理的長(zhǎng)信內(nèi)需成長(zhǎng)混合A，該基金年內(nèi)凈值漲幅62.32%，安昀自2017年11月至今管理該基金，任職總回報(bào)82.57%，任職年化回報(bào)23.45%。安昀曾于2011年10月20日至2015年4月30日管理該基金，任職總回報(bào)176.47%，年化回報(bào)33.37%。但因安昀在2015年股市暴跌前夕離職加盟私募基金，其在2015年至2017年間業(yè)績(jī)不得而知。但安昀2018年2月23日至2020年8月20日任職長(zhǎng)信先機(jī)兩年定開(kāi)混合基金經(jīng)理期間，任職總回報(bào)僅6.30%、任職年化回報(bào)2.48%、落后業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)8.78%，任職期間同類(lèi)排名墊底，該基金主要投資者構(gòu)成亦以個(gè)人投資者為主，雖然2019年末時(shí)一位個(gè)人投資者持有該基金份額接近50%，但該基金截至今年二季度末份額已由去年的2億份左右降至0.21億份。

而若僅以安昀在長(zhǎng)信內(nèi)需成長(zhǎng)混合A這兩段任職經(jīng)歷看，該基金凈值曲線(xiàn)相對(duì)平滑且業(yè)績(jī)可圈可點(diǎn)，這或許也成為安昀以老牌基金經(jīng)理鄙視資歷較淺基金經(jīng)理的資本。

而公募基金“鄙視鏈”也并非在近期才形成。數(shù)年前，華東某基金經(jīng)理在做路演時(shí)曾直言：我不信任公司的研究員，我在做研究員時(shí)，這批研究員還在高中抄作業(yè)呢!

而對(duì)于安昀開(kāi)懟同行，業(yè)內(nèi)也同樣眾說(shuō)紛紜。有人認(rèn)同其均衡配置積極資產(chǎn)的理念，也有人認(rèn)為就如其所言，是“吃不到葡萄說(shuō)葡萄酸”，并對(duì)其公開(kāi)懟同行的行為不以為然，甚至開(kāi)玩笑說(shuō)：誰(shuí)還不是從青銅打上王者的!

對(duì)此，業(yè)內(nèi)資深研究員王群航在其公眾號(hào)中表示，“何必事后諸葛亮”。

王群航認(rèn)為，如果在該基金凈值前期表現(xiàn)良好的時(shí)候，有關(guān)方面予以質(zhì)疑、譴責(zé)，然后在當(dāng)下被市場(chǎng)波動(dòng)短期驗(yàn)證，倒是呵呵?，F(xiàn)在這樣，我們大家是否都可以仔細(xì)看看該公司旗下自己基金的過(guò)往投資運(yùn)作情況呢?跨公司之間的公開(kāi)批評(píng)，是否有刻意貶低同行之嫌呢?是不是屬于之前基金營(yíng)銷(xiāo)宣傳中監(jiān)管所明令禁止的行為呢?當(dāng)然，此次的聲音，不是由公司品牌營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)發(fā)出的。但，這樣是否合適呢?

投資者應(yīng)理性看待基金凈值波動(dòng) 投資須避免“All in”心態(tài)

數(shù)年前，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者在與一位基金經(jīng)理交流時(shí)，這位基金經(jīng)理曾說(shuō)，基金公司其實(shí)可以在一定程度上預(yù)測(cè)到市場(chǎng)波動(dòng)。因?yàn)槠尚突鹪诠疚醋鋈魏纬掷m(xù)營(yíng)銷(xiāo)的情況下份額自然激增尤其是個(gè)人投資者持續(xù)進(jìn)入，就預(yù)示著市場(chǎng)離波動(dòng)不遠(yuǎn)了，那時(shí)候我們也曾勸說(shuō)投資者贖回基金或理性投資，但效果并不明顯。

去年下半年以來(lái)，以5G為代表的科技板塊投資熱潮直接助推數(shù)百只主題基金凈值當(dāng)年翻翻，不少科技相關(guān)主題基金和重倉(cāng)科技板塊的基金受到市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注，相關(guān)ETF、普通股票型基金、混合型基金份額持續(xù)激增，諾安成長(zhǎng)混合就是其中代表之一。不僅主題基金，因不少績(jī)優(yōu)基金限購(gòu)，不少資金也開(kāi)始進(jìn)入績(jī)優(yōu)基金同系基金，廣發(fā)基金旗下個(gè)別基金、銀河基金旗下銀河和美生活也曾出現(xiàn)基金份額異常激增的現(xiàn)象。

經(jīng)過(guò)今年一月份的大漲之后，市場(chǎng)上已有科技板塊個(gè)股估值偏高的討論，基金經(jīng)理對(duì)科技板塊中短期走勢(shì)也分歧明顯，不少基金經(jīng)理依然偏向于投資科技類(lèi)板塊。

而每當(dāng)主題投資火熱時(shí)期，投資者都會(huì)抱著“滿(mǎn)倉(cāng)干”、“我All in了”的心態(tài)入市，其中就包括中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者身邊的朋友。

而面對(duì)市場(chǎng)不確定性，基金公司的處理方式也各不相同。有基金公司愿意以長(zhǎng)期業(yè)績(jī)對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行考核，也有基金公司內(nèi)部的“老大哥”們“苦口婆心”得勸后起基金經(jīng)理們減倉(cāng)并分散配置，其核心均在于撫平基金凈值波動(dòng)并提神投資體驗(yàn)。

王群航也認(rèn)為，選基金，初選時(shí)，偏重定量;復(fù)選時(shí)，偏重定性。關(guān)于定性，具體來(lái)看，包括基金經(jīng)理的方方面面，如投資風(fēng)格，這一切，可以通過(guò)其過(guò)往的季報(bào)等來(lái)做很多研究。

王群航認(rèn)為，優(yōu)化持有體驗(yàn)，這是一個(gè)開(kāi)始逐漸被公募基金接受的觀(guān)點(diǎn)，即盡量熨平波動(dòng)，為此，有四個(gè)因素需要考慮：(一)基礎(chǔ)市場(chǎng)行情的波動(dòng)。(二)基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、運(yùn)作情況，如指數(shù)型基金、股票型基金、具有偏股特點(diǎn)的混合型基金、靈活配置混合型基金。前兩者，基金契約已經(jīng)寫(xiě)的很清楚了;后兩者，必須借助季報(bào)等進(jìn)行研究。(三)集中度。對(duì)于上述四小類(lèi)基金，都需要根據(jù)季報(bào)等進(jìn)行很多的研究。(四)基金經(jīng)理和基民分別有各自的責(zé)任。

王群航認(rèn)為，基礎(chǔ)市場(chǎng)行情的結(jié)構(gòu)性特征正日益強(qiáng)化。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)近期的日成交金額占到了全市場(chǎng)的三分之一左右，就是最好的說(shuō)明。因此，基金經(jīng)理在投資運(yùn)作的時(shí)候，是集中，還是分散，只要合規(guī)，都是他自己的事情;投資者，做好事前的研究，很有必要。其它的，無(wú)論何方，事后諸葛亮，大可不必。

另有業(yè)內(nèi)人士建議，越是在市場(chǎng)不確定時(shí)期，個(gè)人投資者就更應(yīng)認(rèn)清資產(chǎn)配置的重要性。以上一屆足球世界杯為例，法國(guó)隊(duì)以自己并不擅長(zhǎng)的“擺大巴”式防守贏(yíng)得了最后的冠軍。投資亦然，作為“后衛(wèi)”，低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣基金必須占據(jù)投資資產(chǎn)的半數(shù)以上，而攻守兼?zhèn)涞?ldquo;固收+”產(chǎn)品、二級(jí)債基等產(chǎn)品可作為“中場(chǎng)組合”，最后不超過(guò)三成的投資資產(chǎn)可配置于權(quán)益類(lèi)基金及黃金主題基金等產(chǎn)品。(記者 常實(shí) 張明江)

關(guān)鍵詞： 公募基金“鄙視鏈”