銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型困境：投資者教育任重道遠(yuǎn)

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資管新規(guī)征求意見稿發(fā)布以來，理財(cái)產(chǎn)品的凈值化，打破剛性兌付，也成了銀行資管部門當(dāng)下的重點(diǎn)任務(wù)。

不過，《國際金融報(bào)》記者近幾日走訪北京地區(qū)多家銀行網(wǎng)點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，凈值型理財(cái)產(chǎn)品雖然有，但目前并不是銀行的主推產(chǎn)品，傳統(tǒng)型理財(cái)產(chǎn)品依然占據(jù)主流。

無疑，凈值化轉(zhuǎn)型之路還有很長一段路要走。

從62只到415只

在業(yè)內(nèi)人士看來，以往銀行的理財(cái)產(chǎn)品承諾保本保收益，實(shí)際上已違背資管業(yè)務(wù)“受人之托、代客理財(cái)”的本質(zhì)，現(xiàn)在資管新規(guī)要求按照市場化的原則來進(jìn)行理財(cái)投資，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。這就要求銀行打破剛兌，按照凈值型理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行發(fā)售，也就是非保本浮動(dòng)收益。

實(shí)際上，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化趨勢自2017年起已經(jīng)非常明顯。

2月份，銀登中心發(fā)布的《2017年全國銀行理財(cái)綜合能力評價(jià)報(bào)告》顯示，2017年銀行理財(cái)凈值化產(chǎn)品占比明顯提高。例如，部分城商行在2017年末相比上半年凈值化產(chǎn)品占比提升20個(gè)百分點(diǎn)。凈值化程度上，部分股份制銀行及外資銀行凈值化程度較高，其中部分外資銀行的凈值型產(chǎn)品占比達(dá)到90%以上。

2018年開年至今，銀行的凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量明顯增加。據(jù)《國際金融報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月22日，根據(jù)中國理財(cái)網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，尚在存續(xù)期間的凈值型理財(cái)產(chǎn)品共有415只，而2017年同期凈值型理財(cái)產(chǎn)品僅有62只，而且其中大多數(shù)為外資銀行的產(chǎn)品。

交通銀行金融研究中心高級研究員趙亞蕊在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量的激增與資管新規(guī)不無關(guān)系，征求意見稿要求金融機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理。“所以這也是銀行開始為新規(guī)的實(shí)施做準(zhǔn)備，逐步有節(jié)奏地推出凈值型理財(cái)產(chǎn)品。”趙亞蕊稱。

凈值化轉(zhuǎn)型路漫漫

然而，銀行的凈值型理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型之路并不好走。

近日，《國際金融報(bào)》記者走訪了北京地區(qū)多家銀行網(wǎng)點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，凈值型理財(cái)產(chǎn)品雖然有，但目前并不是銀行的主推產(chǎn)品，傳統(tǒng)型理財(cái)產(chǎn)品依然占據(jù)主流。

據(jù)悉，凈值化產(chǎn)品也分開放式和封閉式兩種，前者定期開放申購贖回，后者是凈值化的期次型產(chǎn)品。

而據(jù)記者走訪了解，光大銀行和興業(yè)銀行所發(fā)行的凈值型產(chǎn)品全部為開放式。民生銀行雖然開放式封閉式都有，但大部分都是開放式。城商行中，北京銀行的凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行也以開放式為主。

平安銀行某支行的一位理財(cái)經(jīng)理告訴《國際金融報(bào)》記者，目前該行就一款凈值型理財(cái)產(chǎn)品，但是開放期限有所不同，主要是周開、月開、季開等，而且收益率也并不是理財(cái)產(chǎn)品中最高的，因此買的人也并不多。

民生銀行某支行的理財(cái)經(jīng)理也表示，相比凈值型理財(cái)產(chǎn)品，大部分客戶還是樂于能看到固定收益的，不想自己計(jì)算收益，覺得比較麻煩。

除去收益率方面沒有達(dá)到投資者愿意接受的門檻，風(fēng)險(xiǎn)高的特征也在一定程度上造成了凈值型理財(cái)產(chǎn)品銷量一般。

“購買銀行理財(cái)?shù)耐顿Y者風(fēng)險(xiǎn)承受能力大多不高，他們看中的就是產(chǎn)品的穩(wěn)定，如果凈值型理財(cái)產(chǎn)品的收益波動(dòng)性太大，還不如購買基金產(chǎn)品得了。”上述理財(cái)經(jīng)理表示。

銀行謀變的多種方式

記者經(jīng)過多方采訪得知，對于銀行來說，把產(chǎn)品做成凈值化本身并不難，但問題主要有兩個(gè)：第一，不能期限錯(cuò)配;第二，如何防止客戶流失。

“之前為了讓所有的產(chǎn)品都能實(shí)現(xiàn)剛兌，在無法改變投資內(nèi)容的情況下，就會(huì)出現(xiàn)期限錯(cuò)配的情況，還可以拆了東墻補(bǔ)西墻。但稍有不謹(jǐn)慎，就可能造成在兌付的時(shí)候沒有資金了。”一位股份制銀行業(yè)內(nèi)人士稱，以后單一理財(cái)產(chǎn)品都得對應(yīng)單一資產(chǎn)池，不可能保證能給客戶多少收益，風(fēng)險(xiǎn)由客戶承擔(dān)。理財(cái)?shù)南拗茣?huì)越來越嚴(yán)，都往多元化投資方向走。

除此之外，中信建投分析師楊榮指出，凈值化轉(zhuǎn)型將從根本上改變客戶對銀行理財(cái)?shù)恼J(rèn)可模式，不僅影響到銀行的資管部門，對銀行的客戶部門也將帶來新的挑戰(zhàn)。對銀行而言，要重視投資者教育工作，灌輸凈值化理念。

趙亞蕊表示，銀行理財(cái)現(xiàn)有的資金主要源于低風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者，按照市場化、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)原則，可能會(huì)使得銀行理財(cái)吸引力降低，資管產(chǎn)品管理難度提升，最終體現(xiàn)可能是銀行理財(cái)將面臨下降。

記者注意到，提升自身投資能力和探索管理人合作委托管理模式，是多家銀行現(xiàn)在的“兩手抓”。楊榮認(rèn)為，對于投研能力較強(qiáng)的中小銀行可以通過提高資管水平進(jìn)而提升理財(cái)業(yè)務(wù)收益率，但對于投研能力較弱的中小銀行，需要加強(qiáng)與外部機(jī)構(gòu)的合作力度。要么實(shí)行內(nèi)部培養(yǎng)，要么聯(lián)合外部委托，又或者是二者相結(jié)合的發(fā)展思路。

“在非標(biāo)資產(chǎn)明確受限下，標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)投資，特別是債券投資，對銀行理財(cái)?shù)闹匾愿油癸@。未來資管行業(yè)可以通過深度研究債券、股票等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，不斷增強(qiáng)主動(dòng)管理能力以提升資產(chǎn)配置效率。”楊榮稱。

趙亞蕊告訴記者，“非保本型的產(chǎn)品根據(jù)投資標(biāo)的不同，風(fēng)險(xiǎn)等級肯定也是有區(qū)別的，一般情況下收益水平和風(fēng)險(xiǎn)都是成正比的。未來在購買凈值型理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，投資者也是可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行選擇。“鑒于資管新規(guī)確實(shí)影響比較大，這是一個(gè)博弈的過程。就像去杠桿，就要推進(jìn)又要把握節(jié)奏，不能因?yàn)榱Χ忍蠖鹨欢L(fēng)險(xiǎn)。”

關(guān)鍵詞： 凈值 困境 投資者