潘石屹稱不再賣資產 加速擴張SOHO 3Q

坊間傳聞，自轉型自持運營后，在SOHO中國董事長潘石屹手中一直有一張計劃出售資產的清單，出售標的每年都在增補。過去幾年間，買家習慣了在潘石屹這張出售清單上尋找標的。

直至昨日，在回答《證券日報》記者提問時，潘石屹透露，SOHO中國將不再出售資產。潘石屹向《證券日報》記者表示，以往SOHO中國出售非核心資產，保留核心資產，是在進行資產調整，到2017年，SOHO中國資產調整已經完成，留下的都是核心資產，因此不再出售。

接下來潘石屹要用一年時間，將擁有2.6萬個座位的SOHO 3Q(簡稱3Q)翻倍，擴張至5萬個座位。在潘石屹看來，在規(guī)模達到一定量級后，SOHO3Q盈利就會提升上來，屆時，無論是A股還是H股，SOHO中國將把SOHO3Q分拆出來上市。

不再出售資產

去年SOHO中國租金收入穩(wěn)步上升，凈利潤大幅跳升，銷售兩個項目帶來將近86億元的現(xiàn)金收入。隨后潘石屹忙著派發(fā)了兩次特別分紅，投資者對潘石屹2017年這份答卷，或許是滿意的。

據(jù)SOHO中國2017年業(yè)績報告顯示，2017年SOHO中國實現(xiàn)營業(yè)額約人民幣19.63億元,同比上升約24%;物業(yè)租賃毛利率約為80.5%;凈利潤約人民幣47.33億元,同比上升約420%;租金收入約人民幣16.69億元,同比上升約11%。2017年,股東大會和董事會分別于9月27日和11月15日批準派發(fā)每股人民幣0.346元和0.575元的特別股息，此次董事會沒有建議派發(fā)截至2017年12月31日的末期股息。

在傳統(tǒng)業(yè)務方面，在連續(xù)出售物業(yè)，新項目尚未入市招租的尷尬情況下，潘石屹為了提高租金收入確實費了不少心思。2017年，SOHO中國以物業(yè)項目為單位逐步建立全新的資產管理運營模式，每個資產管理公司都以利潤指標為考核中心，在傳統(tǒng)物業(yè)保持平均出租率達97%的情況下，不斷變換租戶，提升租金收入。在潘石屹看來，對于新業(yè)務SOHO3Q來說也一樣，以利潤為核心，這種新的管理辦法將為在租項目整體出租率和租金水平帶來穩(wěn)步提升。

但現(xiàn)實環(huán)境是，無論是長租公寓還是辦公物業(yè)，租金回報率仍舊很低。在SOHO中國看來，過去一年資產荒的大環(huán)境仍未改變,優(yōu)質商業(yè)資產價格持續(xù)保持高位,而租金回報率較低。遵循低買高賣的市場原則,繼2016年出售SOHO世紀廣場后，2017年，公司再度以35.73億元和50.08億元的資產價格通過股權轉讓的方式整售了位于上海的虹口SOHO和凌空SOHO。整售的資產價格分別高于項目成本53%和85%,分別高于項目的賬面重評價價值3.7%和7.9%,毛資本化率約為3.6%。

結合潘石屹對《證券日報》記者上述問題回答可知，這或許是SOHO中國計劃出售資產表上，最后被消化掉的兩個項目。更重要的是，潘石屹將北京的光華路SOHO2也從這張表上劃掉了。潘石屹告訴《證券日報》記者，光華路SOHO 2價值80億元—90億元，資產標的價值很高，“我覺得市場上也沒有這樣大的老板，我們決定在北京CBD最核心的地方持有光華路SOHO2這個項目。”

不難看出，從現(xiàn)在開始，坊間傳聞的這張出售清單或許就此消失了。接下來，在完成“京滬”兩個在建項目后，SOHO中國以買地建房模式增加重資產項目的可能性已經不大了。未來，潘石屹的重點將放在SOHO3Q這項新業(yè)務的擴張上。

加速擴張SOHO 3Q

據(jù)SOHO中國首席財務總監(jiān)唐正茂表示，截至2017年末,SOHO 3Q已在北京、上海、杭州、深圳和南京擁有26個中心,共計約26000個工位。2018年底，工位數(shù)將在2017年的基礎上提升一倍。

SOHO 3Q的擴張，早在計劃當中，這是潘石屹“輕資產生意”的大計。此前出售物業(yè)獲得的現(xiàn)金一部分用于分紅之外，還將用于SOHO 3Q的擴張。對于成立兩年的SOHO3Q這種共享辦公新產品來說，有成熟的管理經驗，完備的管理模式，才算具有對外擴張的能力。

在潘石屹看來，當下的商業(yè)地產市場，二、三線城市有很多控制辦公物業(yè)，但不得不承認的是，辦公和長租公寓回報率都很低，因此不能隨便擴張。

有質量的擴張背后，是規(guī)模增長帶來的盈利能力提升。在潘石屹的設計中，每一個SOHO 3Q都要盈利，這是前提。對此，唐正茂表示，待SOHO 3Q培養(yǎng)成熟之后，預計有望利潤率達到20%—25%。

截至2017年末,SOHO中國凈借貸占歸屬公司股東權益的比率約為51%,債務融資成本降至約4.1%，加上出售物業(yè)帶來的大量現(xiàn)金給SOHO 3Q擴張?zhí)峁┝速Y金支持。規(guī)?；瘮U張完成后，下一步，SOHO 3Q將分拆上市。

據(jù)唐正茂表示，SOHO 3Q現(xiàn)在是SOHO中國的全資子公司，但經營模式是不一樣的。以現(xiàn)在SOHO中國的股價來看，幾乎沒有反映出SOHO3Q這種業(yè)務模式的價值。

她繼而表示，“SOHO 3Q從創(chuàng)辦開始，無論是財務上還是法律上都是非常獨立的，我們也是想著等規(guī)模進一步擴大，可以把這塊業(yè)務分拆上市，到時候當然就可以釋放SOHO3Q的價值，對SOHO中國的股東來講也有非常大的增值潛力。”（記者王麗新）

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