降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本 8月LPR現(xiàn)“非對(duì)稱”降息

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封面新聞?dòng)浾?朱寧

8月21日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)：1年期LPR為3.45%，下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR為4.2%，維持不變。LPR再現(xiàn)“非對(duì)稱”降息。這也是自6月20日LPR兩個(gè)期限報(bào)價(jià)同步下降10個(gè)基點(diǎn)后，1年期LPR在年內(nèi)的第二次下行。

(資料圖片)

LPR調(diào)整公告

LPR單邊下調(diào)

有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本

8月15日，三大政策利率“降息”——中期借貸便利（MLF）中標(biāo)利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，常備借貸便利利率（SLF）三個(gè)期限利率均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

由于LPR是在中期借貸便利（MLF）利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成，在8月15日MLF利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)的背景下，市場(chǎng)對(duì)8月LPR調(diào)降已基本形成共識(shí)，但5年期以上LPR按兵不動(dòng)超乎市場(chǎng)預(yù)期。

對(duì)此，光大銀行金融分析師周茂華對(duì)記者表示，1年期LPR利率調(diào)降，主要是此前央行調(diào)降MLF政策利率，引導(dǎo)銀行金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款成本，刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，促進(jìn)投資和就業(yè)改善，增強(qiáng)內(nèi)需復(fù)蘇動(dòng)能。

“但本次1年期LPR利率調(diào)降幅度不及MLF政策利率，5年期LPR報(bào)價(jià)利率維持穩(wěn)定，我們認(rèn)為背后原因有三個(gè)?！敝苊A表示，首先是反映國(guó)內(nèi)銀行部分銀行凈息差壓力較大，增強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性；其次是盡管LPR報(bào)價(jià)基準(zhǔn)利率不變，但在首套房貸利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制影響下，各地因城施策，不少城市的新發(fā)放個(gè)人首套房貸利率已經(jīng)明顯低于5年期LPR報(bào)價(jià)基準(zhǔn)利率；以及維持5年期LPR報(bào)價(jià)利率穩(wěn)定，也有助于避免新、舊房貸利率的利差進(jìn)一步擴(kuò)大的潛在負(fù)面影響。

需要指出的是，LPR分為1年期和5年期以上兩種。1年期多和企業(yè)貸款利率有關(guān)，5年期以上多和居民的房貸利率有關(guān)。LPR對(duì)實(shí)際執(zhí)行的貸款利率有直接影響。LPR下行，有望進(jìn)一步推低企業(yè)和個(gè)人的貸款利率，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，助力經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)穩(wěn)步向好。

數(shù)據(jù)顯示，此前，1年期和5年期以上LPR下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)后，貸款利率明顯下行。6月，新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為4.19%，同比下降0.22個(gè)百分點(diǎn)。

后續(xù)還有降準(zhǔn)可能性

此次LPR下調(diào)后，后續(xù)是否還會(huì)“降息”或降準(zhǔn)就是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)之一。對(duì)此光大證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東表示，后續(xù)降準(zhǔn)落地概率較大。一方面，預(yù)計(jì)降息后信貸投放力度有所加大，而且8月、9月將迎來(lái)地方債券發(fā)行高峰，國(guó)債發(fā)行也有望提速，資金需求有所上升。此外，四季度面臨較大的MLF到期壓力，會(huì)對(duì)流動(dòng)性環(huán)境形成不小的擾動(dòng)。通過(guò)降準(zhǔn)不僅可以釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，還可以降低銀行資金成本。中金公司也預(yù)計(jì)，除LPR“降息”外，近期降準(zhǔn)有望落地。

信達(dá)證券也預(yù)計(jì)，今年內(nèi)可能還會(huì)降準(zhǔn)1—2次。首先，今年的準(zhǔn)備金缺口仍剩余1.3萬(wàn)億元左右，對(duì)應(yīng)降準(zhǔn)2次、1次0.25個(gè)百分點(diǎn)。其次，政府債提速發(fā)行、四季度MLF集中到期等因素或造成銀行間流動(dòng)性收緊，下一次降準(zhǔn)在今年三季度末之前落地的可能性較大。

關(guān)于此次LPR降低對(duì)后市影響，周茂華則認(rèn)為，LPR利率調(diào)降，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度加大。LPR利率帶動(dòng)企業(yè)部門貸款成本下降，有助于提振企業(yè)融資需求，促進(jìn)投資和就業(yè)；同時(shí)，隨著各地因城施策穩(wěn)樓市政策措施效果逐步顯現(xiàn)，房地產(chǎn)穩(wěn)步復(fù)蘇，內(nèi)需修復(fù)動(dòng)能增強(qiáng)?；久娓纳?，企業(yè)盈利前景樂(lè)觀，有助于估值修復(fù)。同時(shí)，基本面穩(wěn)步復(fù)蘇，為人民幣匯率穩(wěn)定提供堅(jiān)實(shí)支撐。

東海證券也表示，今年我國(guó)貨幣總量政策已有兩次降息，7天逆回購(gòu)利率共調(diào)降了20個(gè)基點(diǎn)。對(duì)于未來(lái)貨幣政策，還需要繼續(xù)降息，進(jìn)一步降低利率。主要是因?yàn)榈禺a(chǎn)、出口拖累導(dǎo)致總需求偏弱，景氣程度明顯低于過(guò)去三年。在地產(chǎn)、出口較弱情況下，要提升總需求，貨幣政策上需要更低的利率，更多的降息。

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