極米科技上市：投影儀市場競爭加劇 顛覆電視夢想落空

3日，極米科技在科創(chuàng)板上市，本次發(fā)行1250萬股，發(fā)行價(jià)為133.73元/股，募資總額為16.72億元。首日開盤后一度沖高至611元/股，漲幅超過350%。

此前，極米就被稱為今年首支“大肉簽”，中一簽或賺10萬。果然，上市首日，若在盤中以最高價(jià)賣出，中一簽可賺近24萬元。

根據(jù)其招股書信息顯示，近年來，極米科技的業(yè)績與產(chǎn)品銷量在不斷上漲，但值得注意的是，其在專利方面曾遭到光峰科技訴訟，并最終由極米科技出錢和解，此外，其部分核心零部件存在依賴外購的風(fēng)險(xiǎn)。

極米科技創(chuàng)始人兼CEO鐘波曾在2016年3月的品牌戰(zhàn)略發(fā)布會上叫板液晶電視稱，“五年后，無屏電視將顛覆傳統(tǒng)電視”，可見，該夢想已然落空。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投影儀在技術(shù)和顯示上無法替代電視，如今隨著科技企業(yè)的進(jìn)入，該市場存在競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。

曾因?qū)＠麊栴}遭起訴，部分核心零部件依賴外購

公開信息顯示，極米科技成立于2013年，主營業(yè)務(wù)為智能投影產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，同時(shí)向消費(fèi)者提供圍繞智能投影的配件產(chǎn)品及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。

天眼查信息顯示，極米科技在啟動IPO之前進(jìn)行了7輪融資，投資方不乏百度風(fēng)投、芒果文創(chuàng)基金、經(jīng)緯中國等知名投資方。然而，極米科技的上市之路并不順?biāo)?，市場上曾有聲音質(zhì)疑極米科技的科創(chuàng)屬性、專利問題及業(yè)務(wù)能力。

早在2020年6月2日，科創(chuàng)板首批上市公司光峰科技便發(fā)布公告稱，其控股子公司峰米科技就與極米科技的專利侵權(quán)糾紛向法院提起訴訟，認(rèn)為極米科技旗下兩款明星智能投影產(chǎn)品Z6和Z6X所采用的相關(guān)技術(shù)方案涉及侵權(quán)峰米科技所擁有的“高亮度激發(fā)方法及基于光波長轉(zhuǎn)換的發(fā)光裝置”技術(shù)專利。

彼時(shí)，極米科技剛剛進(jìn)入IPO申請問詢階段，針對光峰科技的訴訟，極米迅速提起了反訴。經(jīng)過幾輪車輪戰(zhàn)后，雙方最終以和解告終。2020年9月2日，光峰科技發(fā)布公告稱雙方已正式簽訂專利許可協(xié)議和戰(zhàn)略合作協(xié)議。然而，和解的代價(jià)便是極米科技付出了真金白銀。

光峰科技同意授權(quán)極米科技實(shí)施指定專利，極米科技分五年向公司支付專利許可使用費(fèi)合計(jì)2500萬元；極米科技將借助光峰科技研發(fā)技術(shù)力量研發(fā)其激光超短焦投影產(chǎn)品，優(yōu)先從光峰科技采購一定金額的核心部件產(chǎn)品，戰(zhàn)略合作期為5.5年，一次性支付NRE費(fèi)用500萬元。

而在專利問題背后，隱藏著極米科技的研發(fā)投入不足等問題。據(jù)招股書披露，2017年、2018年、2019年和2020年上半年，極米科技的研發(fā)費(fèi)用分別為3305.08萬元、6300.17萬元、8106.09萬元和5164.57萬元，占營業(yè)收入比例分別為3.31%、3.80%、3.83%和4.52%。而同期同行可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為5.95%、5.94%、6.13%和7.15%，極米科技較可比同行的平均研發(fā)費(fèi)用率相距甚遠(yuǎn)。

針對這一質(zhì)疑，極米科技曾對多家媒體回復(fù)稱，從主營業(yè)務(wù)、研發(fā)投入、技術(shù)創(chuàng)新成果等方面，其與科創(chuàng)板的科創(chuàng)屬性較為契合。不過，仍有多名行業(yè)內(nèi)人士對記者表示，極米科技正面臨著核心技術(shù)匱乏的問題。

招股書信息顯示，極米目前在境內(nèi)外已獲授權(quán)專利282項(xiàng)，包括16項(xiàng)發(fā)明專利、126項(xiàng)實(shí)用新型專利和140項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利，實(shí)用新型專利和外觀設(shè)計(jì)專利的數(shù)量遠(yuǎn)高于發(fā)明專利。

然而，極米科技部分核心零部件依賴外購風(fēng)險(xiǎn)，目前，主流消費(fèi)級投影設(shè)備均采用DLP投影技術(shù)，DLP投影技術(shù)的核心專利都掌握在美國德州儀器（TI）公司。采用DLP投影技術(shù)的投影設(shè)備產(chǎn)品，其核心成像器件是DMD器件，目前極米科技全部采用TI生產(chǎn)的DMD器件，并已與TI建立了長期合作關(guān)系。

極米在招股書中坦言，未來，若公司重要核心部件供應(yīng)商與公司業(yè)務(wù)關(guān)系發(fā)生不利變化、或者其供貨價(jià)格有重要調(diào)整、亦或因國家間貿(mào)易爭端或新冠疫情進(jìn)一步蔓延導(dǎo)致無法及時(shí)供貨，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

投影儀無法替代電視，市場競爭加劇，產(chǎn)品存降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

極米科技的主要產(chǎn)品及服務(wù)包括智能投影產(chǎn)品、投影相關(guān)配件及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。其中，智能投影產(chǎn)品主要包括智能微投系列、激光電視系列和創(chuàng)新產(chǎn)品系列。極米科技在招股書中表示，其專注于智能投影領(lǐng)域，構(gòu)建了以整機(jī)、算法及軟件系統(tǒng)為核心的戰(zhàn)略發(fā)展模式。

在業(yè)績方面，據(jù)披露，2017-2020年，極米科技營收分別為9.99億元、16.59億元、21.16億元、28.28億元；凈利潤分別為1449.38萬元、951.72萬元、9340.48萬元、2.69億元。值得注意的是，2017-2019年極米科技獲得的相關(guān)補(bǔ)貼分別占利潤總額的49.95%、1884.85%、36.57%。若去除補(bǔ)貼，極米科技在2018年將產(chǎn)生巨額虧損。

在銷量方面，2017年、2018年、2019年、2020年上半年，極米科技的智能投影產(chǎn)品銷量分別為34.16萬臺、54.53萬臺、68.99萬臺、35.36萬臺。其中，2017年至2019年的年均復(fù)合增速為42.11%，實(shí)現(xiàn)快速增長。在市場占有率方面，據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年、2020年上半年，極米科技在國內(nèi)投影設(shè)備市場的出貨量位居市場份額為13.2%、14.6%、22.2%。

隨著銷量增長，極米在業(yè)內(nèi)也越發(fā)高調(diào)。在2016年3月的品牌戰(zhàn)略發(fā)布會上，極米科技推出三款無屏電視H1、T1和T2，公司創(chuàng)始人兼CEO鐘波叫板液晶電視稱“五年后，無屏電視將顛覆傳統(tǒng)電視”。

一年以后的2017年7月，極米又發(fā)布了三款激光無屏電視新品，包括120英寸4K雙色激光無屏電視T1、100英寸1080P激光無屏電視A1Pro和A1，鐘波在發(fā)布會上不忘再談“顛覆”，稱“3年半，有可能我們就會完成顛覆目標(biāo)”。

而至今，極米科技顯然尚未完成其所謂的“顛覆”。資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬表示，鐘波將投影機(jī)等同于電視屬于混淆概念，投影機(jī)永遠(yuǎn)無法替代電視，“激光投影機(jī)亮度不夠，與電視的畫質(zhì)、色彩、色域無法比擬，而且尺寸大了以后，屏幕顆粒感明顯。投影機(jī)適用人群為年輕租房人群與商用人群?！?/p>

近年來中國投影設(shè)備市場發(fā)展迅速，消費(fèi)級市場成為第一大細(xì)分市場。極米科技在招股書中坦承，眾多現(xiàn)有大型公司、國內(nèi)自主創(chuàng)新品牌公司在該領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)和渠道拓展方面的大量投入，加劇了市場競爭。

未來，隨著智能投影設(shè)備市場的進(jìn)一步擴(kuò)大及新參與者的進(jìn)入，市場競爭預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加劇，對公司是否能以過往速度持續(xù)增長帶來挑戰(zhàn)，并使公司產(chǎn)品存在降價(jià)可能。如果極米科技壓縮新產(chǎn)品上線周期，市場份額可能存在下降風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品可能存在降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致公司營業(yè)收入增速放緩，壓縮公司利潤空間。

若未來公司產(chǎn)品存在降價(jià)可能，根據(jù)敏感性分析結(jié)果，以2019年為基準(zhǔn)，假設(shè)其他條件不變，當(dāng)銷售價(jià)格下降1%，對應(yīng)凈利潤下降約22.66%。若極米無法持續(xù)推出具有市場競爭力的新產(chǎn)品并保持產(chǎn)品的不斷改進(jìn)，或者無法投入更多的財(cái)務(wù)、人力資源進(jìn)行銷售、營銷，從而導(dǎo)致市場份額與競爭力下降，進(jìn)而對公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績及前景產(chǎn)生重大不利影響。

關(guān)鍵詞： 科技 上市 投影儀 市場