天齊鋰業(yè)投向新能源產(chǎn)業(yè)鏈，不止Smart

前幾日，“千億鋰王”天齊鋰業(yè)發(fā)布公告稱，公司全資子公司天齊鋰業(yè)香港將斥資1.5億美元（約合10.73億元人民幣）領(lǐng)投Smart汽車(chē)A輪融資，認(rèn)購(gòu)其發(fā)行的1760.56萬(wàn)股股份。

(資料圖)

Smart汽車(chē)誕生自上世紀(jì)90年代。2020年，吉利聯(lián)手奔馳成立smart品牌全球合資公司“智馬達(dá)汽車(chē)有限公司”，并推動(dòng)smart品牌轉(zhuǎn)型升級(jí)。今年上半年，Smart在國(guó)內(nèi)賣(mài)出去23540臺(tái)。這個(gè)數(shù)據(jù)相當(dāng)于吉利旗下極氪汽車(chē)的一半（極氪上半年銷(xiāo)量4.26萬(wàn)輛）。

隨后，我翻閱過(guò)往資料發(fā)現(xiàn)，天齊鋰業(yè)在上下游產(chǎn)業(yè)鏈上的投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止10億。據(jù)天眼查顯示，其對(duì)外投資共9起，雖然數(shù)量不多，但卻豪擲數(shù)百億之巨。

比如在最上游，天齊鋰業(yè)在國(guó)內(nèi)外并購(gòu)措拉礦、泰利森、SQM等多處鋰礦資源；在中游投資衛(wèi)藍(lán)新能源、中創(chuàng)新航、廈鎢新能源等電池公司。本次投資Smart汽車(chē)，也是其“垂直一體化”戰(zhàn)略向下延伸的重要一環(huán)。

過(guò)去30年，天齊鋰業(yè)從一家西南縣城小廠逐漸成長(zhǎng)為全球前三的鋰業(yè)巨頭。其背后圍繞“垂直一體化”戰(zhàn)略的投資布局，是其重要的推動(dòng)力。特別是兩次跨國(guó)并購(gòu)和對(duì)下游的投資布局，對(duì)企業(yè)的發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用。

西南縣城鋰廠：從射洪到天齊

先把時(shí)間調(diào)回到80年代。1981年，天齊鋰業(yè)日后的創(chuàng)始人蔣衛(wèi)平剛剛從成都農(nóng)業(yè)機(jī)械學(xué)院畢業(yè)，被分配到了成都機(jī)械廠當(dāng)了一名技術(shù)員。后來(lái)又先后在四川九三學(xué)社從事行政管理工作、中國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械西南公司做銷(xiāo)售工程師。

1997年，蔣下海創(chuàng)業(yè)，做起了礦產(chǎn)進(jìn)出口生意。并且與射洪鋰業(yè)建立了聯(lián)系。射洪鋰業(yè)成立于1992年，是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)僅有的3家鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)之一。原本這家公司的原料是由四川金川提供，但四川金川的鋰礦品位低，規(guī)模小，難以滿足企業(yè)的發(fā)展。于是從1998年開(kāi)始，射洪鋰業(yè)就通過(guò)蔣衛(wèi)平進(jìn)口澳大利亞泰利森的鋰輝石。

但受限于技術(shù)、管理和體制等因素，射洪鋰業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況一直不佳，到2000后更是一度陷入困境。2004年，蔣衛(wèi)平以1144萬(wàn)元的價(jià)格從地方政府手中買(mǎi)下了這家虧損的企業(yè)，組建了后來(lái)的天齊鋰業(yè)。

蔣衛(wèi)平接手之后，對(duì)公司進(jìn)行了大刀闊斧的改革。第二年就實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定生產(chǎn)，2006年實(shí)現(xiàn)盈利。2010年登陸A股，2022年市值一度突破2000億（當(dāng)下為1070億左右），是中國(guó)最大的鋰資源全產(chǎn)業(yè)鏈公司。

在講述投資案例之前，我們先得對(duì)鋰產(chǎn)業(yè)的各環(huán)節(jié)做一個(gè)簡(jiǎn)單介紹。

天齊鋰業(yè)前期主要從事鋰化工產(chǎn)品生產(chǎn)，位于產(chǎn)業(yè)鏈中游。在其上游是鋰礦開(kāi)發(fā)，下游則包括鋰電池等產(chǎn)品應(yīng)用。

在上游，全球鋰產(chǎn)業(yè)高度集中，當(dāng)時(shí)被智利礦業(yè)化工（SQM）、美國(guó)雅保（ALB）、澳大利亞泰利森（Talison）、美國(guó)富美實(shí)（FMC）和澳大利亞奧若可博（Orocobre）五家企業(yè)長(zhǎng)期把持。它們擁有的“四湖三礦”提供了全球80%～90%的鋰資源。

何為四湖三礦？

玻利維亞的烏尤尼鹽沼（Uyuni），智利阿塔卡瑪鹽湖（Atacama），阿根廷鹽湖庫(kù)查里（Caucharí-Olaroz）和翁布雷穆·埃爾托（Hombre Muerto），合稱“四湖”。

澳大利亞泰利森把控的格林布什礦山（Green bush），澳大利亞RIM公司把控的馬里翁山鋰礦（Mt Marion），澳大利亞銀河資源公司持有的卡特林礦山鋰礦（Mt.Cattlin），合稱“三礦”。

其中的遺憾顯而易見(jiàn)——我國(guó)是全球鋰資源的最大進(jìn)口國(guó)，但“四湖三礦”，卻無(wú)中國(guó)企業(yè)涉足。

如果能夠從上述國(guó)際巨頭們手中分一杯羹，不論是對(duì)于天齊鋰業(yè)等下游企業(yè)還是對(duì)于我國(guó)產(chǎn)業(yè)安全，都有重大意義。

聯(lián)手中投，收購(gòu)泰利森

很快機(jī)會(huì)就來(lái)了。

2012年，美國(guó)洛克伍德公司宣布全面收購(gòu)泰利森普通股股權(quán)。如前文所述，泰利森是澳大利亞的礦業(yè)巨頭，早年間在多倫多交易所上市。它擁有世界上儲(chǔ)量最大、品質(zhì)最好的鋰輝石礦——西澳洲格林布什鋰礦，是當(dāng)時(shí)全球最大的固體鋰礦擁有者及供應(yīng)商。

天齊鋰業(yè)生產(chǎn)所需的鋰精礦幾乎全部來(lái)自泰利森，而且天齊也是泰利森的最大客戶，年采購(gòu)量占到其產(chǎn)量的35%左右。如果泰利森被洛克伍德收購(gòu)，天齊鋰業(yè)必將受制于人。于是在得知這一消息后，蔣衛(wèi)平毫不猶豫地加入到收購(gòu)戰(zhàn)局。

不過(guò)當(dāng)時(shí)這筆收購(gòu)非議頗多?？纯措p方實(shí)力差距就知道了：2012年，天齊鋰業(yè)年?duì)I收僅8億，資產(chǎn)僅19億。而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手洛克伍德年?duì)I收超150億、總資產(chǎn)近400億。兩者角力，恰似羔羊?qū)尴?。但出乎意料的是，被?dāng)做“羔羊”的天齊鋰業(yè)，在這筆交易中卻上演了一場(chǎng)跨國(guó)收購(gòu)的“奇襲”。

我們把主要過(guò)程進(jìn)行了一番梳理。

首先，為了不打草驚蛇，天齊鋰業(yè)以天齊集團(tuán)而非上市公司為收購(gòu)主體。在香港設(shè)立了天齊香港集團(tuán)，然后天齊香港集團(tuán)又在澳大利亞成立了“文菲爾德”公司。

從2012年9月開(kāi)始，文菲爾德在二級(jí)市場(chǎng)和場(chǎng)外不斷低調(diào)買(mǎi)入泰利森股票。3個(gè)月后，一躍成為泰利森第二大股東，占股19.99%。

注意這個(gè)數(shù)字——19.99%。按照澳方監(jiān)管部門(mén)的規(guī)定，收購(gòu)上市公司股份比例超過(guò)20%，就應(yīng)當(dāng)履行全面要約收購(gòu)義務(wù)。天齊鋰業(yè)刻意控制了收購(gòu)比例，規(guī)避了這一義務(wù)。而且，文菲爾德在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入的股份比例低于10%，其他股份都是以場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓的形式購(gòu)買(mǎi)，盡可能地規(guī)避了信息披露要求和降低二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)。

所以當(dāng)天齊鋰業(yè)出乎意料地成為泰利森第二大股東時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手幾乎對(duì)此都一無(wú)所知。

進(jìn)入泰利森股東會(huì)后，天齊鋰業(yè)立刻行使了股東權(quán)，迅速否決洛克伍德的收購(gòu)報(bào)價(jià)方案。洛克伍德志在必得的收購(gòu)，就這樣被一家來(lái)自中國(guó)的小企業(yè)給成功阻擊了。

隨后，天齊集團(tuán)正式宣布要收購(gòu)泰利森剩余80.01%的股權(quán)，報(bào)價(jià)7.5加元/股，比洛克伍德6.5加元/股的報(bào)價(jià)高了1塊錢(qián)。按此計(jì)算，天齊集團(tuán)收購(gòu)泰利森全部股權(quán)需要54億元，剩余80%股權(quán)還需支付約6.8億加元（折合約43億元人民幣）。

這可是一筆天文數(shù)字。2012年天齊鋰市值僅有35億元，就算按照當(dāng)時(shí)的市值將天齊鋰業(yè)打包出售，都還差10個(gè)億才能湊齊這筆巨款。

于是蔣衛(wèi)平四處游說(shuō)，特別是從國(guó)家戰(zhàn)略資源保障的產(chǎn)業(yè)高度，成功說(shuō)服了中投公司的加入。同時(shí)引入工商銀行等機(jī)構(gòu)針對(duì)本次交易提供并購(gòu)貸款。當(dāng)然，蔣也壓上了自己的全部身家，包括在文菲爾德和天齊鋰業(yè)的全部股權(quán)和資產(chǎn)。

在國(guó)家隊(duì)的強(qiáng)力加持下，2013年3月底，泰利森全部股份由天齊集團(tuán)聯(lián)合中投收購(gòu)?fù)瓿桑├矎亩鄠惗嘟灰姿耸?。根?jù)交易后的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，文菲爾德?lián)碛刑├?00%的股權(quán)，天齊集團(tuán)擁有文菲爾德65%的股權(quán)，中投公司持有文菲爾德35%的股權(quán)。

讀到此處，讀者或許會(huì)心生疑惑：文菲爾德低調(diào)買(mǎi)入股票“奇襲”股東會(huì)，天齊鋰業(yè)聯(lián)手國(guó)家隊(duì)補(bǔ)充收購(gòu)資金，一頓操作確實(shí)可圈可點(diǎn)。但為何洛克伍德在受挫之后，沒(méi)有選擇繼續(xù)提高收購(gòu)價(jià)格，鐵了心放手一搏？

原因或許有二：一方面，天齊鋰業(yè)可以利用股東權(quán)力再次否決洛克伍德的報(bào)價(jià)。但另一個(gè)更重要的原因是，天齊鋰業(yè)搭建了一個(gè)極具戰(zhàn)略格局的交易結(jié)構(gòu)——它引入了此前的競(jìng)購(gòu)對(duì)手洛克伍德作為泰利森第二輪戰(zhàn)略投資者，以置換中投公司的溢價(jià)退出。

并且天齊與洛克伍德結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，后者答應(yīng)幫助天齊鋰業(yè)整合上游資源，為其提供先進(jìn)技術(shù)和低息貸款。作為回報(bào)，天齊集團(tuán)還愿意向洛克伍德出售文菲爾德14%股權(quán)。這意味著，最后洛克伍德持有泰利森49%的股權(quán)（中投公司35%+天齊集團(tuán)14%）。

曾經(jīng)針?shù)h相對(duì)的對(duì)手，在共同利益面前不僅“握手言和”還成為了戰(zhàn)略伙伴。天齊鋰業(yè)“化敵為友”的策略，既阻止了洛克伍德提高收購(gòu)價(jià)格惡性競(jìng)爭(zhēng)，又減輕了自己因動(dòng)用巨量資金而惡化的財(cái)務(wù)問(wèn)題，還為合伙伙伴中投公司的順利退出提供了便利?？芍^一石三鳥(niǎo)。

而據(jù)公開(kāi)資料顯示，作為財(cái)務(wù)投資者的中投集團(tuán)也確實(shí)收獲不菲。中投參與收購(gòu)泰利森投入2.73億澳元。在洛克伍德入股文菲爾德時(shí)這筆的投資全部退出，共獲資金3.74億美元。按當(dāng)時(shí)美元與澳元1:1的匯率計(jì)，約為3.74億澳元，其收益率37%。

既推動(dòng)了中國(guó)鋰產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略自主，又在短時(shí)間內(nèi)完成了交易閉環(huán)，中投公司可謂是名利雙收。

收購(gòu)?fù)瓿珊筇忑R鋰業(yè)雖然遭遇短暫的“消化不良”，但沒(méi)有傷筋動(dòng)骨。到了2016年前后，鋰電池行業(yè)迎來(lái)一波牛市，天齊鋰業(yè)利潤(rùn)和市值雙雙大漲。凈利潤(rùn)增至15億元，市值也突破700億元。迎來(lái)了第一次高光時(shí)刻。

鋰王加冕，收購(gòu)SQM

拿下泰利森，天齊鋰業(yè)拿到了全球競(jìng)技的入場(chǎng)券。不久后迎來(lái)的第二次機(jī)遇，才讓它真正坐上了“鋰王”的寶座。

還記得我們?cè)谇拔奶岬竭^(guò)的智利礦業(yè)化工SQM嗎？

SQM是全球最大的碘和硝酸鉀生產(chǎn)企業(yè)，也是領(lǐng)先的碳酸鋰和氫氧化鋰生產(chǎn)商。

這家公司的原實(shí)際控制人是智利前總統(tǒng)皮諾切特的女婿胡里奧·龐塞。龐塞通過(guò)當(dāng)時(shí)的私有化政策獲得了SQM控制權(quán)，并通過(guò)SQM控制了Atacama鹽湖。2017年，全球鋰化工產(chǎn)品中SQM的市場(chǎng)份額占到20%。

2015年12月，SQM的第二大股東Pampa集團(tuán)（正是胡里奧·龐塞的公司）宣布出售其所持SQM的股份。對(duì)于天齊鋰業(yè)而言，這是一個(gè)誘人的機(jī)會(huì)。

如果完成對(duì)SQM部分股權(quán)的收購(gòu)，天齊鋰業(yè)的市場(chǎng)份額將達(dá)到37%，超越美國(guó)雅保，位居世界第一。而且SQM掌握的鹽湖提鋰技術(shù)，生產(chǎn)碳酸鋰的成本僅約2000美元/噸，而當(dāng)時(shí)鋰輝石提取碳酸鋰的技術(shù)成本是8500美元/噸。如果收購(gòu)成功，將會(huì)大大降低生產(chǎn)成本。

于是，天齊鋰業(yè)果斷出手，這一次同樣采取了“農(nóng)村包圍城市”的策略，先從小股東入手。2016年，天齊鋰業(yè)以38美元/股的價(jià)格收購(gòu)了美國(guó)航石資本持有的SQM 551.68萬(wàn)股B類(lèi)股，占總股本2.1%。

隨后，天齊鋰業(yè)向Pampa發(fā)起正式收購(gòu)邀約。但原本想要出售股份的Pampa集團(tuán)突然終止出售。后來(lái)才知道，當(dāng)時(shí)Pampa的幕后老板、“前朝女婿”胡里奧·龐塞與智利政府的關(guān)系愈發(fā)緊張。Pampa放出風(fēng)來(lái)要出售股份，只是為了能夠增加與智利政府博弈的籌碼。但Pampa肯定萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到，自己的“隨口一說(shuō)”，讓天齊鋰業(yè)竟然如此上心，所以急忙以報(bào)價(jià)太低為由終止了交易。

Pampa虛晃一槍，給了天齊當(dāng)頭一棒。不過(guò)正當(dāng)這筆交易一籌莫展時(shí)，很快又峰回路轉(zhuǎn)——SQM的最大股東Nutrien集團(tuán)真的要出售股權(quán)了。

事情的緣由大致如下：Nutrien集團(tuán)是2017年6月由PCS和Agrium兩家公司合并設(shè)立。為實(shí)現(xiàn)合并目的，相關(guān)國(guó)家的反壟斷審查機(jī)構(gòu)要求Nutrien集團(tuán)自2017年11月起的18個(gè)月內(nèi)剝離其持有的SQM公司32%股權(quán)。所以Nutrien集團(tuán)不僅是要賣(mài)股份，而且是要快點(diǎn)賣(mài)。

這對(duì)于天齊鋰業(yè)而言，無(wú)異于就是天賜良機(jī)。天齊鋰業(yè)迅速提出以65美元/股的價(jià)格，收購(gòu)Nutrien集團(tuán)持有的SQM 0.63億股A類(lèi)股，約占SQM公司A類(lèi)股的44.06%，占總股本的23.77%。

收購(gòu)方案一經(jīng)提出，就立刻在智利政商兩界引起了軒然大波。畢竟在美國(guó)后花園、政商關(guān)系盤(pán)根錯(cuò)節(jié)的智利要做成這筆交易，阻礙重重。

比如，一名參議員就向智利國(guó)家經(jīng)濟(jì)檢察院提出調(diào)查要求，聲稱這筆收購(gòu)肯定會(huì)導(dǎo)致鋰資源壟斷。胡里奧·龐塞也坐不住了，向智利憲法法院提起上訴，指控反壟斷審查未能遵循正當(dāng)程序，法院裁決不夠透明。此外，SQM重要股東之一Kowa（持股2.12%）也持反對(duì)態(tài)度，明確要求終止該筆交易。

不過(guò)最終的結(jié)果，并沒(méi)有朝著他們期望的方向發(fā)展。經(jīng)過(guò)多方博弈，這筆交易終于在2018年5月完成了。天齊鋰業(yè)以40.66億美元的天價(jià)購(gòu)得23.77%的股份，加上之前收購(gòu)的2.1%的股份，成為SQM的第二大股東。

40.66億美元約合人民幣259億元。而2017年天齊鋰業(yè)歸母凈利潤(rùn)僅僅21.45億元，這相當(dāng)天齊鋰業(yè)10余年的凈利潤(rùn)。

那么問(wèn)題來(lái)了，這筆巨款又從何而來(lái)？

絕大部分來(lái)自于銀行貸款——天齊鋰業(yè)向中信銀行借了足足35億美元。

收購(gòu)?fù)瓿珊?，天齊鋰業(yè)的總資產(chǎn)增至416.08億元，但負(fù)債也由72.05億元增加到326.24億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用由0.55億元增加到19.01億元，負(fù)債率從40.39%飆升至78.41%。

根據(jù)后續(xù)的還款安排，天齊鋰業(yè)需要在2020-2023年四年間還清貸款。特別是2020年需要償還高達(dá)158.12億元的本金。

但收購(gòu)?fù)瓿珊蟛痪茫嚠a(chǎn)業(yè)周期發(fā)生急劇變化。碳酸鋰價(jià)格在2018年初最高漲到17萬(wàn)/噸，隨后一路狂瀉，到2020年初跌倒4萬(wàn)多元，與2015年初的價(jià)格相當(dāng)。天齊鋰業(yè)的業(yè)績(jī)也隨之暴跌，2019年就巨虧45.38億元。

債務(wù)危機(jī)與業(yè)績(jī)下滑，讓天齊鋰業(yè)在2020年險(xiǎn)些破產(chǎn)。時(shí)年11月，公司發(fā)布公告稱，4.71億元的貸款利息和11月底將到期的18.84億美元本金幾乎都無(wú)力償還。

危急存亡之秋，天齊鋰業(yè)不得不斷尾求生——出讓泰利森24.99%的股權(quán)，才得以轉(zhuǎn)危為安。

不過(guò)好在從2021年開(kāi)始，碳酸鋰的價(jià)格又開(kāi)始上漲。從最初的5萬(wàn)/噸，飆升至50萬(wàn)/噸。天齊鋰業(yè)的業(yè)務(wù)也一飛沖天，2021年歸母凈利潤(rùn)21億元，到2022年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)至241.24億元，同比增長(zhǎng)1060.47%。

而且2022年7月，天齊鋰業(yè)順利在港股上市，募資130億港元用于還貸。到當(dāng)月底，天齊鋰業(yè)一次性結(jié)清了全部并購(gòu)貸款。并且比原計(jì)劃提前一年還清。至此，收購(gòu)SQM的驚險(xiǎn)一躍才終于塵埃落定。

投向中下游，不止Smart

先后收購(gòu)泰利森和SQM，讓天齊鋰業(yè)擁有了全球儲(chǔ)量最大的鋰礦資源，和全世界最大的鹽湖鋰資源。除此之外，天齊鋰業(yè)還先后收購(gòu)了措拉礦和扎布耶鋰業(yè)等國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)。今年4月，又發(fā)起了對(duì)澳大利亞勘探公司ESS的收購(gòu)，不過(guò)最后未獲得ESS股東大會(huì)審議通過(guò)。

但無(wú)論如何，天齊鋰業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)，特別是上游理礦環(huán)節(jié)的眾橫捭闔，不僅為自身，也為中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)鏈安全和鋰資源供應(yīng)鏈多樣化做出了貢獻(xiàn)。

說(shuō)完了上游的故事，我們?cè)賮?lái)談?wù)勏掠蔚耐顿Y。相比于跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)起云涌，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的投資就顯得“風(fēng)平浪靜”多了。

先把天齊鋰業(yè)在下游的投資羅列如下：

2015年，天齊鋰業(yè)并購(gòu)了澳大利亞礦業(yè)公司銀河資源旗下的銀河鋰業(yè)（江蘇）。

2016年，天齊鋰業(yè)參與投資航天科技集團(tuán)旗下的鋰電池研發(fā)企業(yè)上海航天電源的戰(zhàn)略融資，位列第三大股東，持股13.08%。

2018年，參與投資固態(tài)電池明星企業(yè)衛(wèi)藍(lán)新能源A輪融資，持股約為3%。

2019年，投資鋰電池正極材料供應(yīng)商廈鎢新能源，持股約為3%。

2022年，作為基石投資者投資中創(chuàng)新航約1億美元（折合人民幣約6.95億元），持股1.14%。

另外值得一提的是，2022年天齊鋰業(yè)還與衛(wèi)藍(lán)新能源合資成立了天齊衛(wèi)藍(lán)新能源科技有限公司，正式進(jìn)軍固態(tài)電池賽道。

從天齊鋰業(yè)兩次的上游并購(gòu)就可以看出來(lái)，鋰資源行業(yè)周期性特別明顯。平抑產(chǎn)業(yè)周期對(duì)企業(yè)的影響，是天齊鋰業(yè)向下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸的主要邏輯。

在《未來(lái)五年（2023-2027）戰(zhàn)略規(guī)劃》中，天齊鋰業(yè)就提出了“垂直一體化”投資布局。其中明確寫(xiě)道：“下游產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司將繼續(xù)戰(zhàn)略布局新能源價(jià)值鏈上的新能源材料及包括固態(tài)電池在內(nèi)的下一代電池技術(shù)廠家……關(guān)注電動(dòng)汽車(chē)和儲(chǔ)能應(yīng)用領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)?！?/p>

而豪擲10億投資Smart汽車(chē)，則是天齊鋰業(yè)向終端市場(chǎng)的一次延伸。而且想必不會(huì)是唯一的一次。

不止是天齊鋰業(yè)，同為鋰業(yè)巨頭的贛峰鋰業(yè)也先后投資東風(fēng)集團(tuán)旗下品牌嵐圖汽車(chē)和廣汽集團(tuán)旗下品牌廣汽埃安。從產(chǎn)業(yè)鏈上游向下游新能源汽車(chē)滲透，已經(jīng)是鋰業(yè)大佬的共識(shí)。

另外，當(dāng)天齊、贛鋒向下投資的時(shí)候。寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科等下游企業(yè)，也在向上游延展。

比如寧德時(shí)代參與了江西宜春含鋰瓷土礦、四川斯諾威硬巖鋰礦、玻利維亞鹽湖運(yùn)營(yíng)等項(xiàng)目，而且在印度尼西亞投資了紅土鎳礦開(kāi)采。比亞迪則參股了中國(guó)最大的鹽湖鋰礦扎布耶鹽湖，投資了西藏扎布耶鋰業(yè)18%股份。

而對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)的投資者而言，產(chǎn)業(yè)巨頭們?cè)诋a(chǎn)業(yè)鏈上下游布局，也提供了難得的投資與退出機(jī)遇。

“硬科技投資的標(biāo)的細(xì)分，有的企業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模不大，要從IPO渠道尋求退出未必是最優(yōu)解。而產(chǎn)業(yè)鏈上巨頭的垂直一體化戰(zhàn)略，反而是一個(gè)機(jī)會(huì)?！币晃毁Y深投資人如此對(duì)我說(shuō)道。

能否抓住這樣的機(jī)會(huì)尚未可知。但新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的“合縱”之勢(shì)，確實(shí)是當(dāng)下一番熱鬧的圖景。

（原標(biāo)題：我，鋰王，先投10億）

參考資料：

1.符勝斌，《并購(gòu)的藝術(shù)：交易的架構(gòu)與策略》

2.財(cái)經(jīng)，《港股年內(nèi)最大IPO曲折上市》

3.東方財(cái)富證券，《有色金屬行業(yè)報(bào)告：海外鋰礦掘金，澳洲鋰礦梳理》

4.中國(guó)有色金屬，《天齊鋰業(yè)：從小舢板到行業(yè)旗艦——訪天齊鋰業(yè)股份有限公司董事長(zhǎng)蔣衛(wèi)平》

5.王秋舒、元春華、許虹，《全球鋰礦資源分布與潛力分析》

6.浙商證券，《天齊鋰業(yè)：擴(kuò)產(chǎn)乘風(fēng)資源價(jià)格重估，鋰資源巨頭王者歸來(lái)》

關(guān)鍵詞：