押注“專升本”致業(yè)績下滑，民辦高校還是“避風港”嗎？

最近幾年，相比教培機構的風風雨雨，民辦學校猶如身處避風港，每年都有諸多公司登陸資本市場。

去年，華南職業(yè)教育帶著大灣區(qū)、大健康、TMT等概念登陸港交所。近日，華南職業(yè)教育發(fā)布上市后首份財報。2021年全年收益小幅增長，凈利潤下降。

這份財報背后，民辦學校的故事好講嗎？

營收增長，利潤下降

從財報看，華南職業(yè)教育今年只能用“成績平平”來形容。2021年，公司實現(xiàn)收益5億元，同比上漲11.2%。近四年，華南職業(yè)教育的收益雖然未有大幅增長，但一直較為穩(wěn)健。對于今年收益增長的原因，財報提到和嶺南現(xiàn)代技師學院的學生總數、平均學費及寄宿費增長，繼續(xù)教育課程增加，疫情帶來寄宿費退回有關。

而從利潤看，情況似乎不容樂觀。期內公司實現(xiàn)凈利潤1.53億元，同比減少9.7%。毛利2.02億元，同比下降3.5%。毛利率也由去年同期的46.5%降至40.4%。對于毛利率下降的原因，財報稱是由員工成本增加、物業(yè)廠房及設備折舊增加、學生學習及實踐費及教學支出增加導致的。

回顧2018年-2020年利潤情況，公司的凈利潤和毛利潤均呈逐年增長的趨勢，但增長幅度較小。而且，盡管財報一再提到疫情對公司經營的影響，但利潤的高光卻出現(xiàn)在2020年，2021年的凈利潤和毛利潤幾乎已經降至2019年的水平。

探究利潤增長乏力的原因，成本控制不利，或許是重要因素之一。具體而言，報告期內，華南職業(yè)教育的銷售及分銷開支、行政開支、其他開支分別為1907.4萬元、9413萬元、2539.2萬元，同比均有增加。銷售成本也由去年的2.4億元，增加24%至2.98億元。

業(yè)績增長緩慢、利潤下滑、成本控制不力，都反映在了華南職業(yè)教育的股價上。2021年7月13日，公司在香港掛牌上市，當日收盤價為1.32港元，較發(fā)行價下跌17%。以收盤價計算，公司市值為17.61億港元。此后公司股價整體呈下降趨勢，截至2022年4月8日，公司股價為1.04港元，市值縮水21.24%至13.87億港元。

讓人疑惑的是，背靠大灣區(qū)、提供TMT和大健康等熱門領域培訓，全是熱點的華南職業(yè)教育為何表現(xiàn)地如此“四平八穩(wěn)”甚至有些低迷？

內生增長緩慢

招生問題可能是一個關鍵信號。

拆解營收構成，華南職業(yè)教育旗下?lián)碛袃伤鶎W校，分別是嶺南職業(yè)技術學院和嶺南現(xiàn)代技師學院。財報顯示，2021/2022學年，公司學校的全日制在校學生總人數為25797名，同比下降4.58%，這是近四年集團在校學生總人數第一次出現(xiàn)同比下滑，已經跌至2018年水平。

一邊是學生總數增長乏力，另一邊卻是學校利用率始終未達到90%。招股書顯示，2017年-2020年，學校利用率出現(xiàn)波動，但始終未超過90%。盡管2021年年報中未披露學校利用率，但從學生總數下降的情況看，學校及設施仍未得到充分利用。

財報提到，對華南職業(yè)教育而言，仍有充分的空間招生，但上市之后，學生數量不升反降，已經釋放出預警信號。同時，學費上調空間有限，更是降低了資本對集團盈利的信心。根據財報，于2021年12月31日，嶺南職業(yè)技術學院及嶺南現(xiàn)代技師學院的平均學費分別為16677元及人民幣11918元，平均寄宿費分別為1822元及1781元。

以嶺南職業(yè)技術學院為例，2018年，其平均學費為14574元，平均寄宿費為1682元，到2021年，四年平均學費上漲14.43%，平均住宿費上漲8%，上漲幅度十分有限。華南職業(yè)教育在招股書中稱“我們的業(yè)務及經營業(yè)績取決于我們能夠收取的學費及寄宿費水平，以及能否維持及提高學費及寄宿費”。如今看來，學費漲不動，可能是阻礙公司業(yè)績發(fā)展的重要因素。

作為民辦教育機構，學生數、學費議價能力都與就業(yè)率緊緊掛鉤，但華南職業(yè)教育這項數據卻難以讓人滿意。招股書顯示，2017年-2019年，嶺南職業(yè)技術學院的初次就業(yè)率分別為92.5%、92.3%、84.5%，呈逐年下降的趨勢，同一時期，中國大專教育的總體平均初次就業(yè)率及中國民辦中等學歷職業(yè)教育的總體平均初次就業(yè)率均呈逐年上漲的趨勢。而且，特別是2019/2020學年，學校的初次就業(yè)率大幅下滑，更是難以證明其在招股書中說的“提供實用及以工作為導向的教育”。

學生總數下降、學費上調有限、初次就業(yè)率下降，內生增長緩慢導致華南職業(yè)教育業(yè)績增長不力。

一切服務于“升本”

不過，這些數據下降，或許是華南職業(yè)教育有意為之，為的是升為本科層次職業(yè)大學。

在去年發(fā)布的招股書中，公司提到，在將嶺南職業(yè)技術學院由專科升為本科層次職業(yè)大學的過程中，為符合有關生均占比面積和生均教學及行政用房面積比率的規(guī)定，公司計劃從2022/2023學年開始將該學校的學生人數減至15600名，并在升格后將學生人數穩(wěn)定在約15600名。

財報也提到，在全球發(fā)售所得的4.46億港元中，有70%都用于提高學校的可容納學生人數，以將嶺南職院由?？圃盒Ｉ駷楸究茖哟温殬I(yè)大學，具體用途包括增購約400200平方米土地、增減教學及行政設施和購買教學設備、建立產教融合產業(yè)園。

此外，為了符合升格有關的教師資格規(guī)定，華南職業(yè)教育還需要在教學人員中新增約120名具有高級專業(yè)技術職務的全職教師，這將帶來額外開支。盡管可能對業(yè)績造成負面影響，但華南職業(yè)教育依然鐵了心升格本科。其在招股書中稱“嶺南職業(yè)技術學院在校學生人數減少及教師人數增加對集團的負面影響，總體長期而言并不重大。升格將使集團能更靈活地提高該校的學費，從而改善整體財務狀況。”

若能成功將?？圃盒Ｉ駷楸究?，或許不但能同時招收大專生和本科生，還可以收取更高學費及寄宿費，也有利于提升口碑和聲譽，進而提升整體盈利能力。

而且，政策也對優(yōu)質高職?？圃盒Ｉ咎峁┝嗣鞔_的支持。在2月23日的教育部新聞發(fā)布會上，職業(yè)教育與成人教育司司長陳子季提到，要加快推動《職業(yè)教育法》的修訂，為優(yōu)質高職?？茖W校開設職業(yè)本科教育專業(yè)提供法律依據，支持一批優(yōu)質高職?？茖W校的骨干專業(yè)申請設置職業(yè)本科教育專業(yè)，培養(yǎng)本科層次技術技能人才。

這樣看來，不管是公司經營，還是政策風口，華南職業(yè)教育升本的決定都無可指摘。為了升本的“美好”，華南職業(yè)教育甘愿忍受短期的陣痛。

而為了順利過渡，華南職業(yè)教育把目光盯上了另一所院?！獛X南現(xiàn)代技師學院。

公司在招股書中稱，為了彌補嶺南職院學生數量減少帶來的學費及住宿費損失，公司計劃從嶺南現(xiàn)代技師學院產生更多學費及寄宿費，并為該校在大灣區(qū)尋求新的辦學場地，開設分?；蛐略O獨立學校，擴大中職層次的校園網絡。

同時，集團也在2021年財報中稱“將致力于通過外延并購的方式快速擴展辦學網絡，并積極拓展包括成人繼續(xù)教育學歷提升、職業(yè)技能等級證書考試培訓、政府機構及行業(yè)協(xié)會的培訓任務等輔助教育業(yè)務。”

從實際成果來看，其他業(yè)務暫未彌補嶺南職院的學費損失，公司依然不可避免地受到了沖擊。能否穩(wěn)健經營到“升本成功”的那一天，對華南職業(yè)教育而言還是個不小的挑戰(zhàn)。

而且，在高教板塊，過去幾年，諸多高校掀起了外延并購潮，中教控股旗下?lián)碛?3所學校，在校學生近25萬人；新高教擁有8所學校，在校生約14.38萬人。相比之下，華南職業(yè)教育即便成功“升本”，依然面臨規(guī)模擴張的問題。

關鍵詞： 華南職業(yè)教育